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营业利润同比 +52.6%（+98.0 亿美元），营业利润率 -1.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +98.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +103.7 亿美元（占 105.8%）；② 营业利润率变动（62.1% → 60.8%，-1.2 个百分点）贡献 -5.7 亿美元（占 -5.8%）
• 利润率桥明细：毛利率 -2.7 个百分点（75.1% → 72.4%）；期间费用及税金率 -1.5 个百分点（13.1% → 11.6%，总额同比 +37.7% vs 营收 +55.6%）；研发费用同比 +38.9%（占营收 -1.1 个百分点）；销管费用同比 +33.3%（占营收 -0.4 个百分点）；股权激励同比 +40.9%（占营收 -0.4 个百分点）；折旧摊销同比 +54.5%（占营收 -0.0 个百分点）
• 横向报告分部营业利润归因：计算与网络 +95.2 亿美元（同比 +50.5%，占总增量 97.1%，利润率 71.3% → 68.6%（-2.6 个百分点））〔规模贡献 +106.1 亿美元 + 利润率贡献 -10.9 亿美元，利润率承压〕；图形 +8.7 亿美元（同比 +63.8%，占总增量 8.9%，利润率 38.1% → 41.4%（+3.3 个百分点））〔规模贡献 +6.9 亿美元 + 利润率贡献 +1.8 亿美元，量利双升〕；未分摊项（公司层面） -5.9 亿美元（同比 —，占总增量 -6.0%）〔未分摊费用扩大〕

电话会佐证线索： [NVDA FY2026Q2 P079]（Jensen Huang｜CEO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P016]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P019]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）

营收同比 +55.6% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 467.4 亿美元，上年同期 300.4 亿美元，同比增减 +167.0 亿美元（+55.6%）
• 增速换挡：上一季（FY2026Q1）营收同比 +69.2%，本季变动 -13.6 个百分点
• 一致预期核对（谷歌财经）：预期 460.6 亿美元，实际偏离 +1.5%

电话会佐证线索： [NVDA FY2026Q2 P019]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P023]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P006]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）

核心分部异动：计算与网络营业利润同比 +50.5%，利润率 68.6%（-2.6 个百分点） 盈利与分部 · 改善

• 计算与网络收入 264.5 亿美元 → 413.3 亿美元（同比 +56.3%），营业利润 188.5 亿美元 → 283.6 亿美元（同比 +50.5%，增减 +95.2 亿美元）
• 量利拆解：收入规模扩张贡献 +106.1 亿美元，利润率提升（71.3% → 68.6%，-2.6 个百分点）贡献 -10.9 亿美元
• 未分摊公司层面费用：-15.8 亿美元 → -21.6 亿美元（多支出 5.9 亿美元，抵消了部分分部利润增量）

电话会佐证线索： [NVDA FY2026Q2 P031]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P026]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P029]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）

营运资本与现金质量异动：应收同比 +96.8%（DSO 42.9 天 → 54.3 天）；存货同比 +124.1%（DIO 105.9 天）；应付同比 +146.3%（DPO 45.0 天 → 64.2 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 278.1 亿美元（上年同期 141.3 亿美元，同比 +96.8% vs 营收 +55.6%），应收周转天数 54.3 天（上年同期 42.9 天，上一季 45.8 天）
• 存货与周转：期末存货 149.6 亿美元（上年同期 66.8 亿美元，同比 +124.1% vs 营业成本 +72.6%），存货周转天数 105.9 天（上年同期 81.6 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 90.6 亿美元（上年同期 36.8 亿美元，同比 +146.3%），应付周转天数 64.2 天（上年同期 45.0 天），现金转换周期 96.0 天（上年同期 79.5 天）

电话会佐证线索： [NVDA FY2026Q2 P029]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P030]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）；[NVDA FY2026Q2 P009]（Colette Kress｜EVP and CFO·电话会）

前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +3.4%（vs 营收 +55.6%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注

行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位

• 期末合同负债（预收款）9.8 亿美元，上年同期 9.5 亿美元，同比 3.4%，与当季营收同比（+55.6%）形成 -52.2 个百分点 剪刀差
• 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.9 亿美元（上季末 10.7 亿美元 → 本季末 9.8 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 466.5 亿美元

前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +46.2% 至 19.0 亿美元 前瞻与投入 · 改善

• 剩余履约义务（已签约未确认收入）19.0 亿美元，上年同期 13.0 亿美元，同比 46.2%（比当季营收增速高出 -9.4 个百分点）
• 同步核对合同负债（客户已预付部分）：9.8 亿美元，同比 3.4%

电话会佐证线索： [NVDA FY2026Q2 P048]（Jensen Huang｜CEO·电话会）

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 71.6%，对照 FY2025Q2 194.7%，变化 -123.1 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• TTM 营收 963.1 亿 → 1,652.2 亿
• 收入结构（TTM 占比）：计算 72% → 36%；超大规模 0% → 25%；AI 云、工业与企业 0% → 23%；网络 13% → 4%；游戏 12% → 4%；边缘计算 0% → 6%
• 注意：同时符合：持续漂移

毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 69.8%，对照 FY2025Q2 76.0%，变化 -6.1 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 4% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 营收 +71.6%、营业成本 +115.3%（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
• 折旧摊销 +43.6%，占营收 -0.3 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
• 收入结构（TTM 占比）：计算 72% → 36%；超大规模 0% → 25%；AI 云、工业与企业 0% → 23%；网络 13% → 4%；游戏 12% → 4%；边缘计算 0% → 6%
• 注意：同时符合：持续漂移

营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 58.1%，对照 FY2025Q2 61.9%，变化 -3.8 个百分点

• 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
• 利润率桥：毛利率 -6.1 个百分点，研发费用率 -1.7 个百分点，销售及管理费用率 -0.7 个百分点（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
• 收入结构（TTM 占比）：计算 72% → 36%；超大规模 0% → 25%；AI 云、工业与企业 0% → 23%；网络 13% → 4%；游戏 12% → 4%；边缘计算 0% → 6%

税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 50.0%，对照 FY2025Q2 53.7%，变化 -3.7 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 -6.1 个百分点，研发费用率 -1.7 个百分点，销售及管理费用率 -0.7 个百分点（FY2025Q2 → FY2026Q2（TTM））
• 有效税率 +0.7 个百分点
• 收入结构（TTM 占比）：计算 72% → 36%；超大规模 0% → 25%；AI 云、工业与企业 0% → 23%；网络 13% → 4%；游戏 12% → 4%；边缘计算 0% → 6%
• 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低

研发费用率 重点 持续漂移 · 变化 本期 9.3%，对照 FY2024Q1 29.4%，变化 -20.0 个百分点

为什么重要：产品迭代投入是否跟上

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 14% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 分子 +102.5% vs 营收 +538.4%（FY2024Q1 → FY2026Q2（TTM））