最新季度 · FY2027Q2
同比对比上年同期；迷你走势为近 8 个季度英伟达卖的是建 AI 数据中心所需的整套设备：GPU、CPU、网络和 CUDA 软件打包成“AI 工厂”，几乎是行业标准。现在产能跟不上需求，营收还在高速增长；同时它开始拿自己的钱借给、投给下游客户，帮他们买得起自己的货。
投资要点5 条
展开依据 →估值 · 主方法
估值详情 →
成长型
主方法：两阶段 DCF
两阶段 DCF2026-10-17中性情景股权价值 48,473 亿美元（敏感性区间 40,435–60,742），市值 51,605 亿美元处于 DCF 区间
足球场图（亿美元）：DCF：敏感性内圈（WACC ±1%、永续增速 ±0.5%）的最低 · 基准 · 最高股权价值；虚线 = 市值
交叉验证方法与完整计算见估值页。
FY2027Q2 复盘结论
完整复盘 →-
01又一次大幅超预期
- 营收 962.2 亿美元，同比约 +106%、环比约 +18%。
- 比分析师一致预期高约 4.4%，比公司自己给的指引上沿还高约 3.7%❝2027Q1 P018 · Colette Kress。
-
02利润率在顶部，管理层已预告会往下走
- 毛利率 75.0%、营业利润率 66.2%，都是历史高位。
- 计算与网络分部营业利润率 71.0%，已连续四个季度停在 70%–71.5%。
- 存储芯片涨价，管理层预计第四季度毛利率降到 71%–72%❝2027Q2 P023 · Colette Kress。
-
03利润里收到现金的比例明显下降
-
04未来营收看得更清楚了
- 公司第一次给出下一财年（FY2028）的营收指引，约 +70%❝2027Q2 P004 · Colette Kress，而且是按“产能能供应多少”估的，不是需求上限。
-
05投资逻辑：增长更强，质量变弱
- 需求和竞争地位进一步得到确认
- 但毛利率要降一个台阶，客户欠款和存货占用的资金变多，对 AI 实验室的信用风险也在变大。估值上仍要打 8 折，不按满额增长算。
季度时间线
营收 · 净利润 · 同比 · 较一致预期24Q3
2023-11-21
营收 181.2 亿
▲ +205.5%
净利 92.4 亿
▲ +1259.3%
预期 ▲ +12.5%
复盘逐字稿
24Q4
2024-02-21
营收 221.0 亿
▲ +265.3%
净利 122.9 亿
▲ +768.9%
预期 ▲ +7.6%
复盘逐字稿
25Q1
2024-05-22
营收 260.4 亿
▲ +262.1%
净利 148.8 亿
▲ +628.4%
预期 ▲ +6.0%
复盘逐字稿
25Q2
2024-08-28
营收 300.4 亿
▲ +122.4%
净利 166.0 亿
▲ +168.2%
预期 ▲ +4.5%
复盘逐字稿
25Q3
2024-11-20
营收 350.8 亿
▲ +93.6%
净利 193.1 亿
▲ +108.9%
预期 ▲ +5.8%
复盘逐字稿
25Q4
2025-02-26
营收 393.3 亿
▲ +77.9%
净利 220.9 亿
▲ +79.8%
预期 ▲ +3.1%
复盘逐字稿
26Q1
2025-05-28
营收 440.6 亿
▲ +69.2%
净利 187.8 亿
▲ +26.2%
预期 ▲ +1.9%
复盘逐字稿
26Q2
2025-08-27
营收 467.4 亿
▲ +55.6%
净利 264.2 亿
▲ +59.2%
预期 ▲ +1.5%
复盘逐字稿
26Q3
2025-11-19
营收 570.1 亿
▲ +62.5%
净利 319.1 亿
▲ +65.3%
预期 ▲ +3.7%
复盘逐字稿
26Q4
2026-02-25
营收 681.3 亿
▲ +73.2%
净利 429.6 亿
▲ +94.5%
预期 ▲ +2.9%
复盘逐字稿
27Q1
2026-05-20
营收 816.2 亿
▲ +85.2%
净利 583.2 亿
▲ +210.6%
预期 ▲ +3.2%
复盘逐字稿
27Q2
2026-08-26
营收 962.2 亿
▲ +105.9%
净利 596.9 亿
▲ +125.9%
预期 ▲ +4.4%
复盘逐字稿
近期重大事件4 条
来源：交易所法定公告（8-K / 披露易 / 巨潮）在 Meta 启动总额 950 亿美元的 AI 基础设施股权融资之际，英伟达宣布出资 30 亿美元认购 Meta 股份（AMD 同步出资 10 亿美元），双方进一步深化在超大规模 AI 集群上的合作。此举在锁住头部客户算力采购的同时，也再次印证了档案中『英伟达出钱给客户买自己芯片』的资金循环特征。
下季核查
英伟达与甲骨文宣布将甲骨文云（OCI）上的 NVIDIA Vera Rubin NVL72 超算集群扩展至多吉瓦（Multi-Gigawatt）规模，并在 OCI 全面上线 Vera Rubin NVL72 系统与 Vera CPU，支撑大模型训练、推理与智能体负载，锁定下一代 Rubin 架构的早期超大规模云订单。
下季核查
英伟达签署最终协议收购开源模型与数据集平台 Hugging Face，交易包含约 119 亿美元收购对价及最高约 10 亿美元员工股权留任计划，预计 2027 年上半年完成交割；英伟达承诺收购后保持 Hugging Face 平台开放并继续支持其他芯片厂商。此举将全球最大开源 AI 开发者生态纳入麾下，强化软硬件生态护城河。
下季核查
英伟达与 SB Energy 达成多年期合作建设俄亥俄州 PORTS 大型 AI 数据中心园区以部署英伟达算力设备，由 OpenAI 关联实体作为租户；英伟达就初期合计约 4.25 吉瓦（GW）IT 负载租约向 SB Energy 提供残值担保（预计 2028 年起生效），累计最高赔付义务上限达 1050 亿美元（另有权选择为额外 3.8 GW 提供信用支持）。若 OpenAI 违约欠租或破产，英伟达需赔付最低担保价值与转租/出售回收额之间的差额或接手租约，锁定大客户超算产能的同时引入巨额表外或有负债敞口。
下季核查
营收与盈利
季度财务 →季度营收（亿美元）
查看数据表
| 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q4 | 27Q1 | 27Q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 181.2 | 221.0 | 260.4 | 300.4 | 350.8 | 393.3 | 440.6 | 467.4 | 570.1 | 681.3 | 816.1 | 962.2 |
季度利润（亿美元）
营业利润净利润
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| 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q4 | 27Q1 | 27Q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 营业利润 | 104.2 | 136.2 | 169.1 | 186.4 | 218.7 | 240.3 | 216.4 | 284.4 | 360.1 | 443.0 | 535.4 | 637.3 |
| 净利润 | 92.4 | 122.9 | 148.8 | 166.0 | 193.1 | 220.9 | 187.8 | 264.2 | 319.1 | 429.6 | 583.2 | 596.9 |
季度利润率
毛利率营业利润率税后营业利润率净利率
查看数据表
| 24Q3 | 24Q4 | 25Q1 | 25Q2 | 25Q3 | 25Q4 | 26Q1 | 26Q2 | 26Q3 | 26Q4 | 27Q1 | 27Q2 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 74.0% | 76.0% | 78.4% | 75.1% | 74.6% | 73.0% | 60.5% | 72.4% | 73.4% | 75.0% | 74.9% | 75.0% |
| 营业利润率 | 57.5% | 61.6% | 64.9% | 62.1% | 62.3% | 61.1% | 49.1% | 60.8% | 63.2% | 65.0% | 65.6% | 66.2% |
| 税后营业利润率 | 50.5% | 53.7% | 55.9% | 53.6% | 53.9% | 53.5% | 42.1% | 51.5% | 53.1% | 55.4% | 54.7% | 55.3% |
| 净利率 | 51.0% | 55.6% | 57.1% | 55.3% | 55.0% | 56.2% | 42.6% | 56.5% | 56.0% | 63.1% | 71.5% | 62.0% |
市盈率对比：表观 vs 实际（倍，按当前市值折算）
表观市盈率（账面口径）实际市盈率（主业口径）
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| FY24 | FY25 | FY26 | TTM | |
|---|---|---|---|---|
| 表观市盈率（账面口径） | 162.4x | 66.3x | 40.3x | 25.1x |
| 实际市盈率（主业口径） | 166.6x | 68.4x | 43.7x | 29.1x |
最新滚动 12 个月（FY2026Q3–FY2027Q2）：总市值 48,335.2 亿美元；账面净利润 1,928.8 亿美元 → 表观市盈率 25.1x；剔除税后非主业净收益 270.0 亿美元（投资/股权及利息等营业外收支税前 321.6 亿，有效税率 16.0%）后，实际主业盈利 1,658.8 亿美元 → 实际市盈率 29.1x（表观市盈率被非主业收益拉低 4.1x）。
业绩较一致预期
来源：谷歌财经营收较一致预期
25Q3▲ +5.8%
25Q4▲ +3.1%
26Q1▲ +1.9%
26Q2▲ +1.5%
26Q3▲ +3.7%
26Q4▲ +2.9%
27Q1▲ +3.2%
27Q2▲ +4.4%
EPS 较一致预期
25Q3▲ +8.5%
25Q4▲ +5.2%
26Q1▲ +8.0%
26Q2▲ +4.1%
26Q3▲ +3.5%
26Q4▲ +5.3%
27Q1▲ +5.5%
27Q2▲ +6.2%
预测与验证
预测台账 →关键跟踪指标
详情 →- 营业收入能否兑现指引：FY2027Q3 指引 1080 亿美元 ±2%，FY2028 指引增长约 70%
- 毛利率：Q4 能否守住 71–72% 的底；计算与网络 分部营业利润率
- 利润的现金含量：经营现金流/净利润、应计比率；现金转换周期和应收周转天数是否继续拉长；合同负债同比
- 超大规模云 vs ACIE 的收入占比（分部数据）：ACIE 占比越高，越不怕大云厂商改用自研芯片
- 营业外收支/税前利润，以及对外投资和担保的规模
- 股东回报（派息+回购）占自由现金流的比例