专题横向对比与全库横评榜单

包含「多公司命题式深度破案专题」与随每次财报发布自动重算的两张全库横评总表：「表观市盈率与实际市盈率重算全表」与「适合用投入资本回报率评价的公司从高到低排名表」。

表观与实际市盈率全表（26 家）投入资本回报率排名（24 家）专题破案报告（3 个）

26 家追踪公司「表观市盈率与实际市盈率」重算全表

什么是表观市盈率：行情软件上直接显示的账面市盈率，计算公式为 当前总市值 ÷ 账面归母净利润。因为账面归母净利润里混入了炒股盈亏、股权投资升值或减值、理财利息、资产处置等非主业损益，一旦某年投资收益暴增，账面净利润就会虚胖，算出来的表观市盈率就会显得很低（看似便宜、实为失真）；反之若当年受大额利息支出或投资账面浮亏拖累，表观市盈率又会被拉得虚高。
什么是实际市盈率：把投资收益、公允价值变动、利息收支等非主业损益全部剔除后，只看公司靠日常卖产品、做服务赚到的核心主业利润，计算公式为 当前总市值 ÷ 实际主业盈利，反映如果只靠核心主业赚钱，按当前市值买下这家公司需要多少年回本。
重算逻辑：取最近 4 个季度（半年报公司取最近 2 个半年）的滚动 12 个月数据，先将税前非主业损益（美股与港股为 税前利润 − 营业利润，A 股中国企业会计准则为营业利润内含的 投资收益 + 公允价值变动收益）按当期有效税率（所得税费用 ÷ 税前利润）折算为税后非主业净收益，从账面归母净利润中剔除后得到实际主业盈利；再用当前收盘总市值（统一折算为报表币种）分别除以账面归母净利与实际主业盈利。
自动重算规则：每当追踪公司发布新财报、完成数据同步与站点重新生成时自动重算。

表观低估 · 含非主业收益

15 家

投资或股权公允价值收益压低表观市盈率，实际主业市盈率比表观贵 1.0 倍以上（如谷歌、阿里、亚马逊）

表观高估 · 受非主业净支出拖累

3 家

利息净支出或投资亏损拉高表观市盈率，还原后实际主业市盈率比表观便宜 1.0 倍以上（如博通、波音）

主业高度纯净

7 家

表观与实际市盈率偏差在 ±1.0 倍以内，账面利润几乎全部来自核心经营业务（如苹果、茅台、泡泡玛特）

公司	报表币种	滚动12个月区间	总市值	账面归母净利	税前非主业损益	有效税率	税后非主业净收益	实际主业盈利	表观市盈率	实际市盈率	偏差（实际−表观）	含金量诊断与说明
美股苹果 AAPL 品牌消费品	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	50,668.8	1,289.3	+10.5	17.3%	+8.7	1,280.6	39.3x	39.6x	+0.3x	主业纯净表观与实际仅差 +0.3x，盈利几乎全由核心主业驱动
美股英伟达 NVDA 芯片设计	亿美元	FY2026Q3–FY2027Q2	48,335.2	1,928.8	+321.6	16.0%	+270.0	1,658.8	25.1x	29.1x	+4.1x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +4.1x（税后非主业净收益占账面净利润 14.0%）
美股微软 MSFT 互联网平台与云	亿美元	FY2026Q2–FY2027Q1	37,594.5	1,426.3	+144.0	19.7%	+115.6	1,310.7	26.4x	28.7x	+2.3x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +2.3x（税后非主业净收益占账面净利润 8.1%）
美股 Alphabet GOOGL 互联网平台与云	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	34,033.3	2,356.9	+1,306.6	18.1%	+1,070.7	1,286.3	14.4x	26.5x	+12.0x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +12.0x（税后非主业净收益占账面净利润 45.4%）
美股亚马逊 AMZN 互联网平台与云	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	26,511.1	1,347.8	+698.0	22.3%	+542.2	805.6	19.7x	32.9x	+13.2x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +13.2x（税后非主业净收益占账面净利润 40.2%）
美股台积电 TSM 重资产制造	亿新台币	FY2025Q4–FY2026Q3	674,236.1 ≈ 20,674.5 亿美元	25,478.4	+1,867.1	16.5%	+1,558.1	23,920.3	26.5x	28.2x	+1.7x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +1.7x（税后非主业净收益占账面净利润 6.1%）
美股 SpaceX SPCX 互联网平台与云	亿美元	FY2025Q2–FY2026Q3	18,406.6	18.0	+7.3	15.6%	+6.2	11.9	1022.0x	1552.3x	+530.3x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +530.3x（税后非主业净收益占账面净利润 34.2%）
美股特斯拉 TSLA 消费制造	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	15,960.8	32.8	+7.5	22.2%	+5.8	27.0	486.8x	591.8x	+105.0x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +105.0x（税后非主业净收益占账面净利润 17.8%）
美股 Meta META 互联网平台与云	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	15,715.3	752.5	-5.2	4.6%	-4.9	757.4	20.9x	20.7x	-0.1x	主业纯净表观与实际仅差 -0.1x，盈利几乎全由核心主业驱动
美股博通 AVGO 芯片设计	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	15,322.2	382.6	-23.4	5.4%	-22.2	404.8	40.0x	37.8x	-2.2x	表观高估（非主业净支出）加回税后非主业净支出后，实际比表观便宜 2.2x
美股 AMD AMD 芯片设计	亿美元	FY2025Q3–FY2026Q2	7,548.3	64.3	+10.8	14.5%	+9.3	55.1	117.3x	137.0x	+19.7x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +19.7x（税后非主业净收益占账面净利润 14.4%）
美股开市客 COST 品牌消费品	亿美元	FY2026Q1–FY2026Q4	4,612.1	92.3	+5.7	24.7%	+4.3	88.0	50.0x	52.4x	+2.4x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +2.4x（税后非主业净收益占账面净利润 4.6%）
美股帕兰泰尔 PLTR 互联网平台与云	亿美元	FY2025Q3–FY2026Q2	4,430.7	30.2	+4.4	1.3%	+4.3	25.9	146.9x	171.4x	+24.5x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +24.5x（税后非主业净收益占账面净利润 14.3%）
美股可口可乐 KO 品牌消费品	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	4,120.4	146.3	+25.4	17.4%	+21.0	125.3	28.2x	32.9x	+4.7x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +4.7x（税后非主业净收益占账面净利润 14.4%）
美股美国银行 BAC 商业银行	亿美元	FY2025Q3–FY2026Q3	3,428.1	329.2	—	—	—	329.2	11.9x	11.9x（银行）	不拆分	银行口径（市净率估值）商业银行利息与投资交易即主业，不拆分营业外收支，估值以市净率与净资产收益率为主
美股英特尔 INTC 重资产制造	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	3,146.9	-120.3	-122.1	0.0%	-137.0	16.7	亏损	188.2x	账面亏 → 188.2x	账面微亏·主业微利账面受非主业净支出拖累为负，还原后核心主业实现微利
美股网飞 NFLX 互联网平台与云	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	2,551.7	147.7	+21.4	16.6%	+17.8	129.8	17.3x	19.7x	+2.4x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +2.4x（税后非主业净收益占账面净利润 12.1%）
美股波音 BA 重资产制造	亿美元	FY2025Q4–FY2026Q3	1,388.4	76.6	-18.8	2.4%	-18.3	94.9	18.1x	14.6x	-3.5x	表观高估（非主业净支出）加回税后非主业净支出后，实际比表观便宜 3.5x
港股腾讯 0700.HK 互联网平台与云	亿人民币	FY2025Q3–FY2026Q2	30,415.4 35,898.1 亿港元 · ≈ 4,614.1 亿美元	2,355.1	+315.3	16.8%	+262.4	2,092.7	12.9x	14.5x	+1.6x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +1.6x（税后非主业净收益占账面归母净利润 11.1%）
港股阿里巴巴集团 9988.HK 互联网平台与云	亿人民币	FY2026Q2–FY2027Q1	16,282.6 19,217.7 亿港元 · ≈ 2,470.1 亿美元	735.6	+711.4	33.5%	+473.1	262.4	22.1x	62.0x	+39.9x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +39.9x（税后非主业净收益占账面归母净利润 64.3%）
港股泡泡玛特 9992.HK 品牌消费品	亿人民币	FY2025H2–FY2026H1	1,535.7 1,812.5 亿港元 · ≈ 233.0 亿美元	132.4	+0.8	23.9%	+0.6	131.8	11.6x	11.6x	+0.1x	主业纯净表观与实际仅差 +0.1x，盈利几乎全由核心主业驱动
A股贵州茅台 600519.SH 品牌消费品	亿人民币	FY2025Q4–FY2026Q3	17,401.8 ≈ 2,639.9 亿美元	821.6	+2.6	25.6%	+1.9	819.7	21.2x	21.2x	+0.1x	主业纯净表观与实际仅差 +0.1x，盈利几乎全由核心主业驱动
A股美的集团 000333.SZ 消费制造	亿人民币	FY2025Q4–FY2026Q3	6,742.8 ≈ 1,022.9 亿美元	474.6	+184.7	18.4%	+150.7	323.8	14.2x	20.8x	+6.6x	表观低估（含非主业收益）实际比表观贵 +6.6x（税后非主业净收益占账面净利润 31.8%）
A股中际旭创 300308.SZ 未分类	亿人民币	FY2025Q4–FY2026Q3	6,527.0 ≈ 990.2 亿美元	259.0	-3.0	13.8%	-2.5	261.6	25.2x	25.0x	-0.2x	主业纯净表观与实际仅差 -0.2x，盈利几乎全由核心主业驱动
A股新易盛 300502.SZ 未分类	亿人民币	FY2025Q4–FY2026Q3	2,733.7 ≈ 414.7 亿美元	145.8	+2.4	15.5%	+2.0	143.7	18.8x	19.0x	+0.3x	主业纯净表观与实际仅差 +0.3x，盈利几乎全由核心主业驱动
A股分众传媒 002027.SZ 未分类	亿人民币	FY2025Q4–FY2026Q3	759.7 ≈ 115.2 亿美元	31.8	+0.5	21.5%	+0.4	31.4	23.9x	24.2x	+0.3x	主业纯净表观与实际仅差 +0.3x，盈利几乎全由核心主业驱动

适合用投入资本回报率评价的 24 家公司从高到低排名

什么是投入资本回报率：衡量公司把股东和债权人投入主业的全部本钱拿去经营，一年能赚回多少税后真金白银的回报，不受财务杠杆高低和场外投资损益的干扰。
核心公式与杜邦拆解：投入资本回报率 = 税后营业利润 ÷ 投入资本 = 税后营业利润率 × 投入资本周转率。其中 税后营业利润 = 营业利润 × (1 − 有效税率)，投入资本 = 股东权益 + 有息负债（短期借款 + 长期借款［无长债计0］+ 租赁负债）− 广义现金（现金及短期投资）。表中同时列出最新季滚动12个月回报率与三年增量投入资本回报率（检验新投入资本是在增厚还是摊薄存量回报）。
自动重算规则：每当追踪公司发布新财报、完成数据同步与站点重新生成时自动重算。

第一梯队（回报率 ≥ 40%）

7 家

顶级印钞机：超高利润率垄断壁垒或高利润率 × 超高周转（泡泡玛特、新易盛、苹果、英伟达、中际旭创、台积电、好市多、茅台）

第二梯队（30% – 40%）

2 家

强内容/品牌定价权与高经营杠杆（奈飞）

第三梯队（15% – 30%）

9 家

护城河稳固，回报率显著跑赢 8%–10% 资本成本（美的、微软、分众、谷歌、脸书、博通、可口可乐、亚马逊）

第四梯队（回报率 < 15%）

6 家

重资本投入爬坡期、并购商誉沉淀或处于行业逆风期（腾讯、波音、超威半导体、特斯拉、阿里、英特尔）

排名	公司	最新财年	最新财年回报率	上年回报率 · 同比	最新季滚动回报率	三年增量回报率	税后营业利润率	投入资本周转率	税后营业利润	投入资本	同期净资产收益率	回报驱动型态
#1	港股泡泡玛特 9992.HK 品牌消费品	FY2025	151.7%	68.8% · ▲ +82.9 个百分点	126.0% (26H1)	560.4%	34.8%	4.37x	129.0 亿人民币	85.0 亿人民币 (零长债)	77.5%	高利润率 × 高周转印钞机
#2	A股新易盛 300502.SZ 未分类	FY2025	97.8%	42.1% · ▲ +55.6 个百分点	68.7% (26Q3)	128.6%	38.4%	2.54x	95.5 亿人民币	97.7 亿人民币	72.6%	高利润率 × 高周转印钞机
#3	美股苹果 AAPL 品牌消费品	FY2025	96.7%	82.9% · ▲ +13.7 个百分点	91.9% (26Q3)	—	27.0%	3.58x	1,122.8 亿美元	1,161.3 亿美元	171.4%	高利润率 × 高周转印钞机
#4	美股英伟达 NVDA 芯片设计	FY2026	71.8%	89.2% · ▼ -17.4 个百分点	69.4% (27Q2)	84.5%	51.3%	1.40x	1,106.8 亿美元	1,541.6 亿美元	101.5%	超高利润率垄断壁垒
#5	A股中际旭创 300308.SZ 未分类	FY2025	60.0%	36.6% · ▲ +23.5 个百分点	68.0% (26Q3)	109.4%	30.3%	1.98x	115.8 亿人民币	192.9 亿人民币	44.2%	高利润率 × 高周转印钞机
#6	美股台积电 TSM 重资产制造	FY2025	46.1%	35.4% · ▲ +10.8 个百分点	—	58.5%	42.2%	1.09x	16,074.8 亿新台币	34,832.4 亿新台币	35.4%	超高利润率垄断壁垒
#7	美股开市客 COST 品牌消费品	FY2026	45.1%	37.5% · ▲ +7.6 个百分点	59.9% (26Q4)	—	2.9%	15.54x	88.0 亿美元	195.1 亿美元	28.4%	极致周转 × 负营运资本
#8	A股贵州茅台 600519.SH 品牌消费品	FY2025	44.2%	51.4% · ▼ -7.2 个百分点	38.4% (26Q3)	36.9%	50.6%	0.88x	853.5 亿人民币	1,929.5 亿人民币	34.5%	超高利润率垄断壁垒
#9	美股网飞 NFLX 互联网平台与云	FY2025	37.1%	29.6% · ▲ +7.4 个百分点	38.5% (26Q3)	—	25.5%	1.46x	115.0 亿美元	310.5 亿美元	42.8%	强定价权与高经营杠杆
#10	A股美的集团 000333.SZ 消费制造	FY2025	28.9%	42.7% · ▼ -13.9 个百分点	34.2% (26Q3)	—	9.7%	2.97x	444.3 亿人民币	1,538.3 亿人民币	20.0%	护城河稳固（超资本成本）
#11	美股微软 MSFT 互联网平台与云	FY2026	27.7%	30.0% · ▼ -2.3 个百分点	27.2% (27Q1)	22.3%	37.7%	0.73x	1,251.3 亿美元	4,525.2 亿美元	34.0%	护城河稳固（超资本成本）
#12	A股分众传媒 002027.SZ 未分类	FY2025	26.4%	37.6% · ▼ -11.2 个百分点	28.1% (26Q3)	—	22.9%	1.15x	29.2 亿人民币	110.6 亿人民币	18.8%	护城河稳固（超资本成本）
#13	美股 Alphabet GOOGL 互联网平台与云	FY2025	24.9%	30.1% · ▼ -5.1 个百分点	17.2% (26Q3)	24.5%	26.7%	0.93x	1,073.8 亿美元	4,311.0 亿美元	35.7%	护城河稳固（超资本成本）
#14	美股 Meta META 互联网平台与云	FY2025	24.4%	36.5% · ▼ -12.1 个百分点	22.1% (26Q3)	29.6%	29.2%	0.84x	585.9 亿美元	2,401.1 亿美元	30.2%	护城河稳固（超资本成本）
#15	美股帕兰泰尔 PLTR 互联网平台与云	FY2025	23.4%	10.2% · ▲ +13.2 个百分点	33.6% (26Q2)	—	31.2%	0.75x	13.9 亿美元	59.6 亿美元 (零长债)	26.2%	护城河稳固（超资本成本）
#16	美股博通 AVGO 芯片设计	FY2025	20.4%	6.7% · ▲ +13.7 个百分点	30.5% (26Q3)	16.4%	—	0.50x	259.3 亿美元	1,271.0 亿美元	31.0%	护城河稳固（超资本成本）
#17	美股可口可乐 KO 品牌消费品	FY2025	17.7%	14.4% · ▲ +3.2 个百分点	20.9% (26Q3)	18.1%	23.6%	0.75x	113.0 亿美元	640.2 亿美元	46.0%	护城河稳固（超资本成本）
#18	美股亚马逊 AMZN 互联网平台与云	FY2025	16.5%	22.8% · ▼ -6.3 个百分点	11.1% (26Q3)	25.4%	9.0%	1.84x	642.9 亿美元	3,899.0 亿美元	22.3%	护城河稳固（超资本成本）
#19	港股腾讯 0700.HK 互联网平台与云	FY2025	14.9%	15.1% · ▼ -0.3 个百分点	16.6% (26Q2)	21.4%	26.6%	0.56x	2,002.2 亿人民币	13,476.8 亿人民币	21.1%	重资本爬坡或周期承压
#20	美股波音 BA 重资产制造	FY2025	7.5%	-28.9% · ▲ +36.4 个百分点	22.3% (26Q3)	32.5%	4.1%	1.85x	36.4 亿美元	483.8 亿美元	289.1%	重资本爬坡或周期承压
#21	美股 AMD AMD 芯片设计	FY2025	6.3%	2.8% · ▲ +3.6 个百分点	8.6% (26Q2)	—	—	0.58x	37.9 亿美元	598.1 亿美元	7.2%	重资本爬坡或周期承压
#22	美股特斯拉 TSLA 消费制造	FY2025	4.4%	9.0% · ▼ -4.6 个百分点	3.4% (26Q3)	-21.9%	3.4%	1.31x	31.8 亿美元	722.1 亿美元	5.0%	重资本爬坡或周期承压
#23	港股阿里巴巴集团 9988.HK 互联网平台与云	FY2026	3.3%	10.1% · ▼ -6.8 个百分点	1.8% (27Q1)	-20.6%	3.8%	0.88x	385.0 亿人民币	11,611.3 亿人民币	10.0%	重资本爬坡或周期承压
#24	美股英特尔 INTC 重资产制造	FY2025	-0.0%	-14.6% · ▲ +14.6 个百分点	1.3% (26Q3)	—	-0.1%	0.37x	-0.4 亿美元	1,441.0 亿美元	-0.3%	重资本爬坡或周期承压

未纳入年度投入资本回报率排名的 2 家追踪公司说明：

美国银行（BAC）：商业银行：吸收存款与同业负债属于经营“原材料”而非投入资本，且利息收支即主营业务，不适用投入资本回报率，统一采用有形普通股股本回报率、净资产收益率与市净率估值法评价。
SpaceX（SPCX）：新上市或暂缺完整年度利润表与连续四季度结构化财报序列（最新单季 FY2026Q3 未年化投入资本回报率为 1.9%），待完整财年披露后自动纳入年度排名。

多公司「命题驱动型」深度破案专题

围绕单一尖锐的产业或财务命题立题，穿透合并报表与上下游做全产业链交叉对账。

共 3 个专题

AI 与算力产业链 2026Q3 同轴2026-11-01

云三强一年砸 6,000 亿建算力：用同一把尺子量，谁的投入回本最快？

亚马逊和谷歌的单季自由现金流已经转负，三家 2026 年资本开支合计约 6,000 亿美元。用同一套口径计算，谁的新增投入赚回的利润最多、现金和资产负债表最扛得住、明年的折旧压力最轻？

美股 亚马逊 AMZN 美股 Alphabet GOOGL 美股微软 MSFT

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AI 与算力产业链 2026Q3 同轴2026-11-01

年砸 6,000 亿美金的算力豪赌：云三强烧穿自由现金流、集体举债，谁最先跑通真金白银的正循环？

当 AI 基建将亚马逊与谷歌的单季自由现金流双双砸穿为负值、微软亦在财报次日闪电发行 250 亿美元公司债时，联立下游云三强 10-Q 季报、上游博通（AVGO）/英伟达（NVDA）芯片出货账本及外部电力/客户集中度披露后，谁的算力投入真正跑出了高增量 ROIC 正循环？

美股 亚马逊 AMZN 美股 Alphabet GOOGL 美股微软 MSFT

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AI 与算力产业链 2026Q2 同轴2026-10-30

推理时代算力分流：定制 ASIC 与开放架构能不能抢走通用 GPU 的份额？

当大模型重心从预训练转向大规模推理与智能体（Agentic AI），云巨头自研定制 ASIC（博通 XPU）与开放架构机柜（AMD Helios），究竟是在颠覆英伟达通用 GPU 的垄断，还是在切走特定工作负载的增量蛋糕？

美股 英伟达 NVDA 美股博通 AVGO 美股 AMD AMD

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