FY2015Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.0 | 9.8 | ▲ +12.9% | 11.0 | 持平 |
| 毛利 | 6.2 | 5.5 | ▲ +13.5% | 6.0 | ▲ +2.5% |
| 毛利率 | 56.1% | 55.8% | ▲ +0.3 个百分点 | 54.8% | ▲ +1.4 个百分点 |
| 营业利润 | 1.6 | 1.1 | ▲ +54.5% | 1.5 | ▲ +7.9% |
| 营业利润率 | 14.8% | 10.8% | ▲ +4.0 个百分点 | 13.7% | ▲ +1.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 12.2% | 9.3% | ▲ +2.9 个百分点 | 11.5% | ▲ +0.7 个百分点 |
| 净利润 | 1.3 | 1.0 | ▲ +32.7% | 1.4 | ▼ -6.6% |
| 净利率 | 11.6% | 9.9% | ▲ +1.7 个百分点 | 12.4% | ▼ -0.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.22 | 0.16 | ▲ +37.5% | 0.24 | ▼ -8.3% |
| 经营活动现金流 | 1.0 | 1.0 | ▼ -0.5% | 1.5 | ▼ -36.4% |
| 资本开支 | 0.2 | 0.8 | ▼ -72.9% | 0.3 | ▼ -20.7% |
| 自由现金流 | 0.7 | 0.1 | ▲ +535.7% | 1.2 | ▼ -40.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2015Q2 对比上年同期 FY2014Q2 与上期 FY2015Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +54.5%（+0.6 亿美元），营业利润率 +4.0 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 1.6 亿美元 vs 上年同期 1.1 亿美元（+54.5%）；营业利润率 10.8% → 14.8%（+4.0 个百分点），毛利率 55.8% → 56.1%（+0.3 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +2.4%（DIO 73.0 天）；应付同比 -15.7%（DPO 65.6 天 → 49.3 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +2.4%（DIO 73.0 天）；应付同比 -15.7%（DPO 65.6 天 → 49.3 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +54.5%（+0.6 亿美元），营业利润率 +4.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +0.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.1 亿美元（占 23.6%）；② 营业利润率变动（10.8% → 14.8%，+4.0 个百分点）贡献 +0.4 亿美元（占 76.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.3 个百分点（55.8% → 56.1%）；期间费用及税金率 -3.7 个百分点（45.0% → 41.3%，总额同比 +3.6% vs 营收 +12.9%）；研发费用同比 +1.6%（占营收 -3.4 个百分点）；销管费用同比 +9.9%（占营收 -0.3 个百分点）；股权激励同比 +17.3%（占营收 +0.1 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +2.4%（DIO 73.0 天）；应付同比 -15.7%（DPO 65.6 天 → 49.3 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 存货与周转：期末存货 3.9 亿美元（上年同期 3.8 亿美元，同比 +2.4% vs 营业成本 +12.1%），存货周转天数 73.0 天（上年同期 80.0 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 2.6 亿美元（上年同期 3.1 亿美元，同比 -15.7%），应付周转天数 49.3 天（上年同期 65.6 天），现金转换周期 62.6 天（上年同期 53.4 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 55.1% | 53.9% | 49.3% （FY2012Q2） | 持续漂移·改善 |
| 存货周转天数 | 71.5 天 | 70.6 天 | 70.2 天 （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 38.9 天 | 36.0 天 | 41.3 天 （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 152.6% | 162.3% | 165.8% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | -4.0% | -6.2% | -7.4% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 6.0% | 6.3% | 7.5% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 30.6% | 29.3% | 24.2% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 3.8% | 6.4% | 0.3% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 3.3% | 3.2% | 3.2% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 55.1%，对照 FY2013Q1 51.4%，变化 +3.7 个百分点
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +11.2%、营业成本 +2.7%（FY2013Q1 → FY2015Q2（TTM））
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 48.3 天，对照 FY2014Q2 57.9 天，变化 -9.6 天
- 期末应付 -15.7% vs TTM 营业成本 +1.1%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
派息率 偏离趋势 · 变化 本期 35.0%，对照 趋势值 50.5%，变化 -15.4 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 派息 +36.1% vs 净利润 -4.8%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：固定资产周转率（偏离趋势，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。