FY2019Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 31.8 | 26.4 | ▲ +20.7% | 31.2 | ▲ +1.9% |
| 毛利 | 19.2 | 15.7 | ▲ +22.4% | 19.8 | ▼ -2.7% |
| 毛利率 | 60.4% | 59.5% | ▲ +0.9 个百分点 | 63.2% | ▼ -2.9 个百分点 |
| 营业利润 | 10.6 | 9.0 | ▲ +18.2% | 11.6 | ▼ -8.6% |
| 营业利润率 | 33.3% | 34.0% | ▼ -0.7 个百分点 | 37.0% | ▼ -3.8 个百分点 |
| 净利润 | 12.3 | 8.4 | ▲ +46.8% | 11.0 | ▲ +11.7% |
| 净利率 | 38.7% | 31.8% | ▲ +6.9 个百分点 | 35.3% | ▲ +3.4 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.97 | 1.33 | ▲ +48.1% | 1.76 | ▲ +11.9% |
| 经营活动现金流 | 4.9 | 11.6 | ▼ -57.9% | 9.1 | ▼ -46.7% |
| 资本开支 | 1.5 | 0.7 | ▲ +117.4% | 1.3 | ▲ +16.3% |
| 自由现金流 | 3.4 | 10.9 | ▼ -69.0% | 7.8 | ▼ -57.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2019Q3 对比上年同期 FY2018Q3 与上期 FY2019Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +90.1%（DSO 40.4 天 → 63.7 天）；存货同比 +65.3%（DIO 102.6 天）；应付同比 +76.5%（DPO 43.7 天 → 65.3 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +90.1%（DSO 40.4 天 → 63.7 天）；存货同比 +65.3%（DIO 102.6 天）；应付同比 +76.5%（DPO 43.7 天 → 65.3 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +20.7% | 改善 | 本期 31.8 亿美元 vs 上年同期 26.4 亿美元（+20.7%） |
定量归因桥与报表拆解
营运资本与现金质量异动：应收同比 +90.1%（DSO 40.4 天 → 63.7 天）；存货同比 +65.3%（DIO 102.6 天）；应付同比 +76.5%（DPO 43.7 天 → 65.3 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 22.2 亿美元（上年同期 11.7 亿美元，同比 +90.1% vs 营收 +20.7%），应收周转天数 63.7 天（上年同期 40.4 天，上一季 48.6 天）
- 存货与周转：期末存货 14.2 亿美元（上年同期 8.6 亿美元，同比 +65.3% vs 营业成本 +18.1%），存货周转天数 102.6 天（上年同期 73.3 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 9.0 亿美元（上年同期 5.1 亿美元，同比 +76.5%），应付周转天数 65.3 天（上年同期 43.7 天），现金转换周期 101.0 天（上年同期 70.0 天）
营收同比 +20.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 31.8 亿美元，上年同期 26.4 亿美元，同比增减 +5.4 亿美元（+20.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2019Q2）营收同比 +40.0%，本季变动 -19.4 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 62.5% | 59.3% | 55.9% （FY2016Q3） | 持续漂移·改善 |
| 存货周转天数 | 111.1 天 | 85.7 天 | 72.5 天 （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 65.2 天 | 47.5 天 | 40.3 天 （FY2016Q3） | 偏离趋势·恶化 |
| 经营现金流/净利润 | 89.6% | 110.9% | 184.5% （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | 3.6% | -2.9% | -7.1% （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 0.6% | — | 0.6% （FY2019Q2） | 历史不足 |
| 研发费用率 | 18.0% | 18.8% | 27.5% （FY2016Q3） | 偏离趋势·变化 |
| 营收同比（TTM） | 38.4% | 46.2% | 6.2% （FY2016Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 股权激励/营收 | 4.2% | 3.7% | 3.8% （FY2016Q3） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 38.4%，对照 FY2018Q3 46.2%，变化 -7.8 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 89.8 亿 → 124.2 亿
应收周转天数 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 65.2 天，对照 趋势值 50.7 天，变化 +14.5 天；约 9 年来最高
为什么重要：给大客户放账期换收入
- 期末应收 +90.1% vs TTM 营收 +38.4%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
股权激励/营收 重点 趋势反转 · 恶化 本期 4.2%，对照 FY2018Q3 3.7%，变化 +0.5 个百分点
为什么重要：股权激励成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +57.3% vs 营收 +38.4%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
毛利率 重点 持续漂移 · 改善 本期 62.5%，对照 FY2016Q2 55.7%，变化 +6.8 个百分点
为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +159.9%、营业成本 +120.0%（FY2016Q2 → FY2019Q3（TTM））
研发费用率 重点 偏离趋势 · 变化 本期 18.0%，对照 趋势值 15.2%，变化 +2.8 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +32.9% vs 营收 +38.4%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
其余：固定资产周转率（趋势反转，恶化，非重点）、派息率（持续漂移，变化）、有效税率（偏离趋势，变化）
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。