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营业利润同比 +16.6%（+0.2 亿美元），营业利润率 +1.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 +0.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.1 亿美元（占 26.3%）；② 营业利润率变动（13.7% → 15.3%，+1.6 个百分点）贡献 +0.2 亿美元（占 73.7%）
• 利润率桥明细：毛利率 +2.0 个百分点（54.8% → 56.7%）；期间费用及税金率 +0.4 个百分点（41.1% → 41.4%，总额同比 +5.3% vs 营收 +4.4%）；研发费用同比 +1.5%（占营收 -0.8 个百分点）；销管费用同比 +16.0%（占营收 +1.2 个百分点）；股权激励同比 +25.0%（占营收 +0.6 个百分点）

营运资本与现金质量异动：存货同比 +11.4%（DIO 80.3 天）；应付同比 -28.2%（DPO 56.5 天 → 40.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 存货与周转：期末存货 4.4 亿美元（上年同期 3.9 亿美元，同比 +11.4% vs 营业成本 -0.2%），存货周转天数 80.3 天（上年同期 71.9 天）
• 供应商占款支撑现金流：期末应付 2.2 亿美元（上年同期 3.1 亿美元，同比 -28.2%），应付周转天数 40.7 天（上年同期 56.5 天），现金转换周期 75.7 天（上年同期 48.2 天）

营收同比 +4.4% 业绩与指引 · 改善

• 单季营收 11.5 亿美元，上年同期 11.0 亿美元，同比增减 +0.5 亿美元（+4.4%）
• 增速换挡：上一季（FY2015Q4）营收同比 +9.3%，本季变动 -5.0 个百分点

研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 28.9%，对照 FY2015Q1 31.4%，变化 -2.5 个百分点

为什么重要：产品迭代投入是否跟上

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 分子 +1.7% vs 营收 +10.6%（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 10.6%，对照 FY2015Q1 -0.7%，变化 +11.3 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• TTM 营收 42.8 亿 → 47.3 亿

营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 16.6%，对照 FY2015Q1 13.2%，变化 +3.4 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 +1.0 个百分点，研发费用率 -2.5 个百分点，销售及管理费用率 +0.1 个百分点（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 13.6%，对照 FY2015Q1 11.3%，变化 +2.4 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• 利润率桥：毛利率 +1.0 个百分点，研发费用率 -2.5 个百分点，销售及管理费用率 +0.1 个百分点（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
• 有效税率 +3.1 个百分点
• 注意：同时符合：持续漂移

营业外收支/税前利润 偏离趋势 · 改善 本期 -2.6%，对照 趋势值 0.6%，变化 -3.2 个百分点；约 4 年来最低

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 34% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 营业外收支 0.2 亿 → -0.2 亿，营业利润 +39.0%（FY2015Q1 → FY2016Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移