FY2017Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 13.0 | 11.5 | ▲ +13.4% | 14.0 | ▼ -6.9% |
| 毛利 | 7.5 | 6.5 | ▲ +15.0% | 7.9 | ▼ -5.1% |
| 毛利率 | 57.5% | 56.7% | ▲ +0.8 个百分点 | 56.5% | ▲ +1.1 个百分点 |
| 营业利润 | 2.4 | 1.8 | ▲ +39.2% | 2.5 | ▼ -2.0% |
| 营业利润率 | 18.8% | 15.3% | ▲ +3.5 个百分点 | 17.8% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 16.2% | 11.9% | ▲ +4.3 个百分点 | 14.6% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 净利润 | 2.1 | 1.3 | ▲ +55.2% | 2.1 | ▲ +0.5% |
| 净利率 | 15.9% | 11.6% | ▲ +4.3 个百分点 | 14.8% | ▲ +1.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.35 | 0.24 | ▲ +45.8% | 0.35 | 持平 |
| 经营活动现金流 | 3.2 | 2.5 | ▲ +29.7% | 5.1 | ▼ -37.6% |
| 资本开支 | 0.6 | 0.3 | ▲ +83.3% | — | — |
| 自由现金流 | 2.6 | 2.2 | ▲ +22.2% | — | — |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2017Q1 对比上年同期 FY2016Q1 与上期 FY2016Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +39.2%（+0.7 亿美元），营业利润率 +3.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 2.4 亿美元 vs 上年同期 1.8 亿美元（+39.2%）；营业利润率 15.3% → 18.8%（+3.5 个百分点），毛利率 56.7% → 57.5%（+0.8 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -10.0%（DIO 64.9 天）；应付同比 +44.1%（DPO 40.7 天 → 52.7 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 -10.0%（DIO 64.9 天）；应付同比 +44.1%（DPO 40.7 天 → 52.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +39.2%（+0.7 亿美元），营业利润率 +3.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +0.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.2 亿美元（占 34.1%）；② 营业利润率变动（15.3% → 18.8%，+3.5 个百分点）贡献 +0.5 亿美元（占 65.9%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.8 个百分点（56.7% → 57.5%）；期间费用及税金率 -2.7 个百分点（41.4% → 38.8%，总额同比 +6.1% vs 营收 +13.4%）；研发费用同比 +2.1%（占营收 -2.9 个百分点）；销管费用同比 +15.2%（占营收 +0.2 个百分点）；股权激励同比 +17.8%（占营收 +0.2 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -10.0%（DIO 64.9 天）；应付同比 +44.1%（DPO 40.7 天 → 52.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 存货与周转：期末存货 3.9 亿美元（上年同期 4.4 亿美元，同比 -10.0% vs 营业成本 +11.2%），存货周转天数 64.9 天（上年同期 80.3 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 3.2 亿美元（上年同期 2.2 亿美元，同比 +44.1%），应付周转天数 52.7 天（上年同期 40.7 天），现金转换周期 48.8 天（上年同期 75.7 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 56.3% | 56.0% | 52.9% （FY2014Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 63.8 天 | 76.8 天 | 67.9 天 （FY2014Q1） | 趋势反转·改善 |
| 应收周转天数 | 37.0 天 | 35.1 天 | 29.4 天 （FY2014Q1） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 181.4% | 159.4% | 174.0% （FY2014Q1） | 趋势反转·改善 |
| 应计比率 | -7.9% | -5.1% | -6.8% （FY2014Q1） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 25.9% | 28.9% | 27.6% （FY2014Q1） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 9.2% | 10.6% | 8.8% （FY2014Q1） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 4.1% | 3.6% | 3.1% （FY2014Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
应计比率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -7.9%，对照 FY2016Q1 -5.1%，变化 -2.8 个百分点
为什么重要：利润停留在应收和存货里的程度
- 经营现金流 +24.7% vs 净利润 +9.6%（FY2016Q1 → FY2017Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 1.0 亿（释放现金，约净利润的 14%）；应收增加 0.7 亿（占用现金，约净利润的 10%）；存货减少 0.4 亿（释放现金，约净利润的 6%）
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 25.9%，对照 FY2016Q1 28.9%，变化 -2.9 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 -2.0% vs 营收 +9.2%（FY2016Q1 → FY2017Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
存货周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 63.8 天，对照 FY2016Q1 76.8 天，变化 -13.0 天
为什么重要：备货与需求见顶的先行信号（存货快于成本 = 预期过度或需求转弱）
- 期末存货 -10.0% vs TTM 营业成本 +8.3%（FY2016Q1 → FY2017Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 181.4%，对照 FY2016Q1 159.4%，变化 +22.0 个百分点
为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 +24.7% vs 净利润 +9.6%（FY2016Q1 → FY2017Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 1.0 亿（释放现金，约净利润的 14%）；应收增加 0.7 亿（占用现金，约净利润的 10%）；存货减少 0.4 亿（释放现金，约净利润的 6%）
销售及管理费用率 持续漂移 · 恶化 本期 12.1%，对照 FY2015Q4 10.3%，变化 +1.8 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +29.8% vs 营收 +10.3%（FY2015Q4 → FY2017Q1（TTM））
其余：固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）、应付周转天数（趋势反转，变化）、有效税率（趋势反转，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。