FY2021Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 47.3 | 30.1 | ▲ +56.8% | 38.7 | ▲ +22.2% |
| 毛利 | 29.6 | 19.2 | ▲ +54.5% | 22.8 | ▲ +30.1% |
| 毛利率 | 62.6% | 63.6% | ▼ -0.9 个百分点 | 58.8% | ▲ +3.8 个百分点 |
| 营业利润 | 14.0 | 9.3 | ▲ +50.8% | 6.5 | ▲ +114.7% |
| 营业利润率 | 29.6% | 30.8% | ▼ -1.2 个百分点 | 16.8% | ▲ +12.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 29.3% | 28.8% | ▲ +0.5 个百分点 | — | — |
| 净利润 | 13.4 | 9.0 | ▲ +48.6% | 6.2 | ▲ +114.8% |
| 净利率 | 28.3% | 29.8% | ▼ -1.6 个百分点 | 16.1% | ▲ +12.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.53 | 1.45 | ▼ -63.4% | 0.25 | ▲ +112.0% |
| 经营活动现金流 | 12.8 | 16.4 | ▼ -22.0% | 15.7 | ▼ -18.4% |
| 资本开支 | 4.7 | 1.0 | ▲ +359.2% | 2.2 | ▲ +118.0% |
| 自由现金流 | 8.1 | 15.4 | ▼ -47.6% | 13.5 | ▼ -40.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2021Q3 对比上年同期 FY2020Q3 与上期 FY2021Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +50.8%（+4.7 亿美元），营业利润率 -1.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 14.0 亿美元 vs 上年同期 9.3 亿美元（+50.8%）；营业利润率 30.8% → 29.6%（-1.2 个百分点），毛利率 63.6% → 62.6%（-0.9 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +97.5%（vs 营收 +56.8%） 行业重点 | 关注 | 合同负债 2.4 亿美元（同比 +97.5%），低于当季营收增速（+56.8%） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +56.8% | 改善 | 本期 47.3 亿美元 vs 上年同期 30.1 亿美元（+56.8%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +75.0%（DSO 44.1 天 → 49.2 天）；存货同比 +42.8%（DIO 77.2 天）；应付同比 +85.6%（DPO 49.1 天 → 56.7 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +75.0%（DSO 44.1 天 → 49.2 天）；存货同比 +42.8%（DIO 77.2 天）；应付同比 +85.6%（DPO 49.1 天 → 56.7 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +71.9% 至 6.8 亿美元 | 改善 | RPO 同比 +71.9% vs 当季营收同比 +56.8%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +50.8%（+4.7 亿美元），营业利润率 -1.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +4.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.3 亿美元（占 111.8%）；② 营业利润率变动（30.8% → 29.6%，-1.2 个百分点）贡献 -0.6 亿美元（占 -11.8%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.9 个百分点（63.6% → 62.6%）；期间费用及税金率 +0.2 个百分点（32.8% → 33.1%，总额同比 +57.9% vs 营收 +56.8%）；研发费用同比 +47.1%（占营收 -1.5 个百分点）；销管费用同比 +85.9%（占营收 +1.7 个百分点）；股权激励同比 +71.7%（占营收 +0.7 个百分点）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +97.5%（vs 营收 +56.8%） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：客户预付款与合同负债反映算力卡紧缺程度与议价地位
- 期末合同负债（预收款）2.4 亿美元，上年同期 1.2 亿美元，同比 97.5%，与当季营收同比（+56.8%）形成 +40.7 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.1 亿美元（上季末 2.2 亿美元 → 本季末 2.4 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 47.4 亿美元
营收同比 +56.8% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 47.3 亿美元，上年同期 30.1 亿美元，同比增减 +17.1 亿美元（+56.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q2）营收同比 +49.9%，本季变动 +6.9 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 +75.0%（DSO 44.1 天 → 49.2 天）；存货同比 +42.8%（DIO 77.2 天）；应付同比 +85.6%（DPO 49.1 天 → 56.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 应收账款与账期：期末应收合计 25.5 亿美元（上年同期 14.6 亿美元，同比 +75.0% vs 营收 +56.8%），应收周转天数 49.2 天（上年同期 44.1 天，上一季 49.2 天）
- 存货与周转：期末存货 15.0 亿美元（上年同期 10.5 亿美元，同比 +42.8% vs 营业成本 +60.8%），存货周转天数 77.2 天（上年同期 87.0 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 11.0 亿美元（上年同期 5.9 亿美元，同比 +85.6%），应付周转天数 56.7 天（上年同期 49.1 天），现金转换周期 69.7 天（上年同期 81.9 天）
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +71.9% 至 6.8 亿美元 前瞻与投入 · 改善
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）6.8 亿美元，上年同期 4.0 亿美元，同比 71.9%（比当季营收增速高出 +15.1 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：2.4 亿美元，同比 97.5%
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 62.6% | 59.5% | 59.3% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 98.8 天 | 94.2 天 | 85.7 天 （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 62.9 天 | 53.0 天 | 47.5 天 （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 136.5% | 173.9% | 110.9% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | -5.2% | -11.3% | -2.9% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 1.6% | 1.2% | 0.6% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 23.8% | 27.3% | 18.8% （FY2018Q3） | 趋势反转·变化 |
| 营收同比（TTM） | 47.5% | -19.4% | 46.2% （FY2018Q3） | 趋势反转·改善 |
| 股权激励/营收 | 8.1% | 7.8% | 3.7% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 47.5%，对照 FY2020Q3 -19.4%，变化 +66.9 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 26% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 100.2 亿 → 147.8 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 23.8%，对照 FY2020Q3 27.3%，变化 -3.5 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +28.5% vs 营收 +47.5%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 27.2%，对照 FY2020Q3 21.5%，变化 +5.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 1% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.1 个百分点，研发费用率 -3.5 个百分点，销售及管理费用率 +0.9 个百分点（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
营业外收支/税前利润 趋势反转 · 改善 本期 -1.5%，对照 FY2020Q3 5.6%，变化 -7.2 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 30% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 1.3 亿 → -0.6 亿，营业利润 +86.7%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 3.2%，对照 FY2020Q3 -5.8%，变化 +9.1 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 所得税 — vs 税前利润 +73.6%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
其余：应付周转天数（趋势反转，变化）、固定资产周转率（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。