FY2014Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 11.4 | 11.1 | ▲ +3.4% | 10.5 | ▲ +8.6% |
| 毛利 | 6.2 | 5.9 | ▲ +5.7% | 5.8 | ▲ +6.0% |
| 毛利率 | 54.1% | 52.9% | ▲ +1.2 个百分点 | 55.4% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 营业利润 | 1.7 | 1.8 | ▼ -9.2% | 1.4 | ▲ +18.2% |
| 营业利润率 | 14.6% | 16.6% | ▼ -2.0 个百分点 | 13.4% | ▲ +1.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 12.7% | 15.5% | ▼ -2.8 个百分点 | 11.2% | ▲ +1.5 个百分点 |
| 净利润 | 1.5 | 1.7 | ▼ -15.6% | 1.2 | ▲ +23.7% |
| 净利率 | 12.8% | 15.7% | ▼ -2.9 个百分点 | 11.3% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.25 | 0.28 | ▼ -10.7% | 0.20 | ▲ +25.0% |
| 经营活动现金流 | 4.0 | 4.5 | ▼ -11.2% | 1.6 | ▲ +146.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2014Q4 对比上年同期 FY2013Q4 与上期 FY2014Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -9.2%（-0.2 亿美元），营业利润率 -2.0 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 1.7 亿美元 vs 上年同期 1.8 亿美元（-9.2%）；营业利润率 16.6% → 14.6%（-2.0 个百分点），毛利率 52.9% → 54.1%（+1.2 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +3.4% | 改善 | 本期 11.4 亿美元 vs 上年同期 11.1 亿美元（+3.4%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -9.2%（-0.2 亿美元），营业利润率 -2.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 -0.2 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.1 亿美元（占 -36.7%）；② 营业利润率变动（16.6% → 14.6%，-2.0 个百分点）贡献 -0.2 亿美元（占 136.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.2 个百分点（52.9% → 54.1%）；期间费用及税金率 +3.2 个百分点（36.3% → 39.6%，总额同比 +12.6% vs 营收 +3.4%）；研发费用同比 +13.0%（占营收 +2.5 个百分点）；销管费用同比 +11.5%（占营收 +0.7 个百分点）；股权激励同比 +0.4%（占营收 -0.1 个百分点）
营收同比 +3.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 11.4 亿美元，上年同期 11.1 亿美元，同比增减 +0.4 亿美元（+3.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2014Q3）营收同比 -12.5%，本季变动 +15.8 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 54.9% | 52.0% | 39.8% （FY2011Q4） | 持续漂移·改善 |
| 存货周转天数 | 76.0 天 | 73.3 天 | 59.1 天 （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 37.7 天 | 38.7 天 | 35.9 天 （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 189.8% | 146.5% | 267.0% （FY2011Q4） | 趋势反转·改善 |
| 应计比率 | -5.4% | -4.1% | -9.4% （FY2011Q4） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | 6.5% | 6.4% | 6.9% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 研发费用率 | 32.3% | 26.8% | 24.0% （FY2011Q4） | 持续漂移·变化 |
| 营收同比（TTM） | -3.5% | 7.1% | 6.5% （FY2011Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 股权激励/营收 | 3.3% | 3.2% | 2.8% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -3.5%，对照 FY2013Q4 7.1%，变化 -10.6 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 42.8 亿 → 41.3 亿
经营现金流/净利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 189.8%，对照 FY2013Q4 146.5%，变化 +43.3 个百分点
为什么重要：利润的现金含量，应收与存货扩张会先拉低它
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 0% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +1.3% vs 净利润 -21.8%（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付减少 0.3 亿（占用现金，约净利润的 7%）；应收减少 0.3 亿（释放现金，约净利润的 6%）；存货减少 0.2 亿（释放现金，约净利润的 6%）；合同负债减少 0.0 亿（占用现金，约净利润的 1%）
营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 12.0%，对照 FY2013Q4 15.1%，变化 -3.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.9 个百分点，研发费用率 +5.5 个百分点，销售及管理费用率 +0.5 个百分点（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 10.4%，对照 FY2013Q4 12.9%，变化 -2.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.9 个百分点，研发费用率 +5.5 个百分点，销售及管理费用率 +0.5 个百分点（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
- 有效税率 -1.3 个百分点
研发费用率 重点 持续漂移 · 变化 本期 32.3%，对照 FY2013Q4 26.8%，变化 +5.5 个百分点；约 4 年来最高
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +16.4% vs 营收 -3.5%（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
其余：应计比率（趋势反转，改善）、固定资产周转率（趋势反转，恶化，非重点）、毛利率（持续漂移，改善）
数据不足、未检测：派息率（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。