英伟达 FY2011Q1 数据速览

业绩与预期

指标	实际	一致预期	差异	说明
营业收入（亿美元）	10.0	—	—	一致预期来自谷歌财经
摊薄每股收益（GAAP）	0.23	—	—	财报口径

指标	FY2011Q1	上年同期	同比	上一季	环比
营业收入	10.0	6.6	▲ +50.8%	9.8	▲ +2.0%
毛利	4.6	1.9	▲ +140.6%	4.4	▲ +4.0%
毛利率	45.6%	28.6%	▲ +17.0 个百分点	44.7%	▲ +0.9 个百分点
营业利润	1.5	-2.3	▲ 扭亏	1.3	▲ +9.8%
营业利润率	14.7%	-34.8%	▲ +49.5 个百分点	13.7%	▲ +1.0 个百分点
税后营业利润率	13.4%	—	—	—	—
净利润	1.4	-2.0	▲ 扭亏	1.3	▲ +5.0%
净利率	13.7%	-30.3%	▲ +44.0 个百分点	13.3%	▲ +0.4 个百分点
摊薄每股收益	0.23	-0.37	▲ 扭亏	0.23	持平
经营活动现金流	-0.1	1.4	▼ -103.8%	0.7	▼ -107.8%

金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。

收入 / 资金池利润成本 / 费用金额单位：十亿 USD · 悬停色带可高亮

芯片设计（无晶圆厂）

单期财报（FY2011Q1 对比上年同期 FY2010Q1 与上期 FY2010Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。

类别	异动指标与幅度	方向	核心数据对照
盈利与分部	营业利润同比 —（+3.8 亿美元），营业利润率 +49.5 个百分点行业重点	改善	营业利润 1.5 亿美元 vs 上年同期 -2.3 亿美元（—）；营业利润率 -34.8% → 14.7%（+49.5 个百分点），毛利率 28.6% → 45.6%（+17.0 个百分点）
业绩与指引	营收同比 +50.8%	改善	本期 10.0 亿美元 vs 上年同期 6.6 亿美元（+50.8%）

定量归因桥与报表拆解共 2 项确定性算式与报告分部量利归因表 · 点击展开核对

营业利润同比 —（+3.8 亿美元），营业利润率 +49.5 个百分点 行业重点盈利与分部 · 改善

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

纵向利润表桥（总增量 +3.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -1.2 亿美元（占 -31.0%）；② 营业利润率变动（-34.8% → 14.7%，+49.5 个百分点）贡献 +5.0 亿美元（占 131.0%）
利润率桥明细：毛利率 +17.0 个百分点（28.6% → 45.6%）；期间费用及税金率 -32.5 个百分点（63.3% → 30.8%，总额同比 -26.5% vs 营收 +50.8%）；研发费用同比 -27.7%（占营收 -23.7 个百分点）；销管费用同比 -23.5%（占营收 -8.8 个百分点）；股权激励同比 -26.2%（占营收 -2.6 个百分点）

营收同比 +50.8% 业绩与指引 · 改善

定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。

芯片设计（无晶圆厂）

滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。

指标	本期 TTM	一年前	更早	状态
毛利率	39.4%	—	35.4% （FY2010Q4）	历史不足
存货周转天数	63.8 天	—	56.2 天（FY2010Q4）	历史不足
应收周转天数	52.8 天	—	41.1 天（FY2010Q4）	历史不足
经营现金流/净利润	125.6%	—	—	历史不足
应计比率	-1.8%	—	-15.5% （FY2010Q4）	历史不足
合同负债/营收	—	—	—	数据缺口
研发费用率	22.5%	—	27.3% （FY2010Q4）	历史不足
营收同比（TTM）	—	—	—	数据缺口
股权激励/营收	2.7%	—	3.2% （FY2010Q4）	历史不足