FY2018Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 26.4 | 20.0 | ▲ +31.5% | 22.3 | ▲ +18.2% |
| 毛利 | 15.7 | 11.8 | ▲ +32.6% | 13.0 | ▲ +20.5% |
| 毛利率 | 59.5% | 59.0% | ▲ +0.5 个百分点 | 58.4% | ▲ +1.1 个百分点 |
| 营业利润 | 9.0 | 6.4 | ▲ +40.1% | 6.9 | ▲ +30.1% |
| 营业利润率 | 34.0% | 31.9% | ▲ +2.1 个百分点 | 30.9% | ▲ +3.1 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 31.8% | 27.8% | ▲ +3.9 个百分点 | 26.3% | ▲ +5.5 个百分点 |
| 净利润 | 8.4 | 5.4 | ▲ +54.6% | 5.8 | ▲ +43.7% |
| 净利率 | 31.8% | 27.0% | ▲ +4.7 个百分点 | 26.1% | ▲ +5.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.33 | 0.83 | ▲ +60.2% | 0.92 | ▲ +44.6% |
| 经营活动现金流 | 11.6 | 4.3 | ▲ +167.8% | 7.0 | ▲ +64.1% |
| 资本开支 | 0.7 | 0.4 | ▲ +81.6% | 0.5 | ▲ +27.8% |
| 自由现金流 | 10.9 | 3.9 | ▲ +176.1% | 6.5 | ▲ +67.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2018Q3 对比上年同期 FY2017Q3 与上期 FY2018Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +40.1%（+2.6 亿美元），营业利润率 +2.1 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 9.0 亿美元 vs 上年同期 6.4 亿美元（+40.1%）；营业利润率 31.9% → 34.0%（+2.1 个百分点），毛利率 59.0% → 59.5%（+0.5 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +31.5% | 改善 | 本期 26.4 亿美元 vs 上年同期 20.0 亿美元（+31.5%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +40.1%（+2.6 亿美元），营业利润率 +2.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +2.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.0 亿美元（占 78.7%）；② 营业利润率变动（31.9% → 34.0%，+2.1 个百分点）贡献 +0.5 亿美元（占 21.3%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.5 个百分点（59.0% → 59.5%）；期间费用及税金率 -1.6 个百分点（27.1% → 25.6%，总额同比 +23.9% vs 营收 +31.5%）；研发费用同比 +23.9%（占营收 -1.1 个百分点）；销管费用同比 +24.0%（占营收 -0.5 个百分点）；股权激励同比 +64.6%（占营收 +0.8 个百分点）
营收同比 +31.5% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 26.4 亿美元，上年同期 20.0 亿美元，同比增减 +6.3 亿美元（+31.5%）
- 增速换挡：上一季（FY2018Q2）营收同比 +56.2%，本季变动 -24.6 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 59.3% | 57.9% | 55.1% （FY2015Q3） | 持续漂移·改善 |
| 存货周转天数 | 85.7 天 | 95.8 天 | 72.4 天 （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 47.5 天 | 49.5 天 | 44.9 天 （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 110.9% | 120.1% | 147.6% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | -2.9% | -2.5% | -4.0% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 18.8% | 23.0% | 29.5% （FY2015Q3） | 持续漂移·变化 |
| 营收同比（TTM） | 46.2% | 26.3% | 11.8% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 3.7% | 3.8% | 3.3% （FY2015Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
研发费用率 重点 持续漂移 · 变化 本期 18.8%，对照 FY2014Q4 32.3%，变化 -13.6 个百分点；约 8 年来最低
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +26.0% vs 营收 +117.3%（FY2014Q4 → FY2018Q3（TTM））
营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 32.0%，对照 FY2016Q4 14.9%，变化 +17.1 个百分点；约 8 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.2 个百分点，研发费用率 -7.8 个百分点，销售及管理费用率 -3.4 个百分点（FY2016Q4 → FY2018Q3（TTM））
税后营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 29.1%，对照 FY2016Q4 12.3%，变化 +16.7 个百分点；约 7 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.2 个百分点，研发费用率 -7.8 个百分点，销售及管理费用率 -3.4 个百分点（FY2016Q4 → FY2018Q3（TTM））
- 有效税率 -8.2 个百分点
销售及管理费用率 趋势反转 · 改善 本期 8.6%，对照 FY2017Q3 10.6%，变化 -2.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 8% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +18.6% vs 营收 +46.2%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 51.1 天，对照 FY2017Q3 73.8 天，变化 -22.7 天
- 期末应付 -2.3% vs TTM 营业成本 +41.2%（FY2017Q3 → FY2018Q3（TTM））
其余：固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）、毛利率（持续漂移，改善）、派息率（持续漂移，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。