FY2017Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 14.3 | 11.5 | ▲ +23.9% | 13.0 | ▲ +9.4% |
| 毛利 | 8.3 | 6.3 | ▲ +30.3% | 7.5 | ▲ +10.0% |
| 毛利率 | 57.8% | 55.0% | ▲ +2.9 个百分点 | 57.5% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 营业利润 | 3.2 | 0.8 | ▲ +317.1% | 2.4 | ▲ +29.4% |
| 营业利润率 | 22.2% | 6.6% | ▲ +15.6 个百分点 | 18.8% | ▲ +3.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 18.3% | 2.4% | ▲ +15.9 个百分点 | 16.2% | ▲ +2.1 个百分点 |
| 净利润 | 2.6 | 0.3 | ▲ +903.8% | 2.1 | ▲ +25.5% |
| 净利率 | 18.3% | 2.3% | ▲ +16.0 个百分点 | 15.9% | ▲ +2.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.41 | 0.05 | ▲ +720.0% | 0.35 | ▲ +17.1% |
| 经营活动现金流 | 2.0 | 1.6 | ▲ +23.3% | 3.2 | ▼ -37.0% |
| 资本开支 | 0.3 | 0.2 | ▲ +33.3% | 0.6 | ▼ -41.8% |
| 自由现金流 | 1.7 | 1.4 | ▲ +21.6% | 2.6 | ▼ -36.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
芯片设计（无晶圆厂）单期财报（FY2017Q2 对比上年同期 FY2016Q2 与上期 FY2017Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +317.1%（+2.4 亿美元），营业利润率 +15.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 3.2 亿美元 vs 上年同期 0.8 亿美元（+317.1%）；营业利润率 6.6% → 22.2%（+15.6 个百分点），毛利率 55.0% → 57.8%（+2.9 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +23.9% | 改善 | 本期 14.3 亿美元 vs 上年同期 11.5 亿美元（+23.9%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应付同比 +52.7%（DPO 48.7 天 → 64.1 天） 行业重点 | 关注 | 应付同比 +52.7%（DPO 48.7 天 → 64.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +317.1%（+2.4 亿美元），营业利润率 +15.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润
- 纵向利润表桥（总增量 +2.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.2 亿美元（占 7.5%）；② 营业利润率变动（6.6% → 22.2%，+15.6 个百分点）贡献 +2.2 亿美元（占 92.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.9 个百分点（55.0% → 57.8%）；期间费用及税金率 -12.8 个百分点（48.4% → 35.6%，总额同比 -8.8% vs 营收 +23.9%）；研发费用同比 +9.4%（占营收 -3.2 个百分点）；销管费用同比 +5.4%（占营收 -1.9 个百分点）；股权激励同比 +23.4%（占营收 -0.0 个百分点）
营收同比 +23.9% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 14.3 亿美元，上年同期 11.5 亿美元，同比增减 +2.8 亿美元（+23.9%）
- 增速换挡：上一季（FY2017Q1）营收同比 +13.4%，本季变动 +10.5 个百分点
营运资本与现金质量异动：应付同比 +52.7%（DPO 48.7 天 → 64.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 4.2 亿美元（上年同期 2.8 亿美元，同比 +52.7%），应付周转天数 64.1 天（上年同期 48.7 天），现金转换周期 56.0 天（上年同期 69.5 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
芯片设计（无晶圆厂）滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。设计芯片、外包制造；轻资产、高毛利，景气由下游资本开支周期决定，需求见顶往往先体现在存货、应收和客户预付上，而不是营收。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 57.0% | 55.7% | 53.9% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 81.3 天 | 76.0 天 | 70.6 天 （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 43.2 天 | 39.2 天 | 36.0 天 （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 经营现金流/净利润 | 139.3% | 203.0% | 162.3% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 应计比率 | -4.9% | -7.8% | -6.2% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 研发费用率 | 25.2% | 28.2% | 29.3% （FY2014Q2） | 持续漂移·变化 |
| 营收同比（TTM） | 13.8% | 8.5% | 6.4% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 4.1% | 3.7% | 3.2% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
研发费用率 重点 持续漂移 · 变化 本期 25.2%，对照 FY2014Q4 32.3%，变化 -7.2 个百分点
为什么重要：产品迭代投入是否跟上
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +2.4% vs 营收 +31.7%（FY2014Q4 → FY2017Q2（TTM））
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 12.7%，对照 FY2016Q2 22.8%，变化 -10.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 26% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 -13.5% vs 税前利润 +55.2%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 66.0 天，对照 FY2016Q2 47.8 天，变化 +18.3 天
- 期末应付 +52.7% vs TTM 营业成本 +10.4%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
税后营业利润率 偏离趋势 · 改善 本期 17.0%，对照 趋势值 13.1%，变化 +3.9 个百分点；约 6 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 63% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +1.3 个百分点，研发费用率 -3.0 个百分点，销售及管理费用率 +0.5 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 有效税率 -10.1 个百分点
营业利润率 偏离趋势 · 改善 本期 19.4%，对照 趋势值 16.2%，变化 +3.3 个百分点；约 7 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 75% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 利润率桥：毛利率 +1.3 个百分点，研发费用率 -3.0 个百分点，销售及管理费用率 +0.5 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
其余：固定资产周转率（持续漂移，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。