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营业利润同比 -72.4%（-9.4 亿美元），营业利润率 -24.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化

行业逻辑：景气期研发与销管费用被大幅摊薄，毛利增长几乎全额穿透为营业利润

• 纵向利润表桥（总增量 -9.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -4.0 亿美元（占 42.5%）；② 营业利润率变动（40.4% → 16.1%，-24.3 个百分点）贡献 -5.4 亿美元（占 57.5%）
• 利润率桥明细：毛利率 -6.1 个百分点（64.5% → 58.4%）；期间费用及税金率 +18.1 个百分点（24.1% → 42.3%，总额同比 +21.3% vs 营收 -30.8%）；研发费用同比 +24.4%（占营收 +13.5 个百分点）；销管费用同比 +14.3%（占营收 +4.7 个百分点）；股权激励同比 +38.0%（占营收 +4.0 个百分点）

营运资本与现金质量异动：应收同比 +1.8%（DSO 34.7 天 → 51.1 天）；存货同比 +78.9%（DIO 140.8 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注

行业逻辑：下游资本开支周期见顶往往先体现在存货天数（DIO）与应收天数（DSO）跳升上

• 应收账款与账期：期末应收合计 12.4 亿美元（上年同期 12.2 亿美元，同比 +1.8% vs 营收 -30.8%），应收周转天数 51.1 天（上年同期 34.7 天，上一季 58.9 天）
• 存货与周转：期末存货 14.3 亿美元（上年同期 8.0 亿美元，同比 +78.9% vs 营业成本 -18.9%），存货周转天数 140.8 天（上年同期 63.9 天）

营收同比 -30.8% 业绩与指引 · 恶化

• 单季营收 22.2 亿美元，上年同期 32.1 亿美元，同比增减 -9.9 亿美元（-30.8%）
• 增速换挡：上一季（FY2019Q4）营收同比 -24.3%，本季变动 -6.5 个百分点

营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -2.3%，对照 FY2019Q1 45.6%，变化 -48.0 个百分点

为什么重要：景气周期的位置

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 19% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
• TTM 营收 109.8 亿 → 107.3 亿
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移

毛利率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 59.6%，对照 趋势值 63.0%，变化 -3.4 个百分点

为什么重要：产品组合、定价权与存储等成本转嫁能力

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 91% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
• 营收 -2.3%、营业成本 +2.0%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
• 注意：同时符合：趋势反转

营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 26.7%，对照 FY2019Q1 36.0%，变化 -9.2 个百分点

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 62% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 利润率桥：毛利率 -1.7 个百分点，研发费用率 +5.8 个百分点，销售及管理费用率 +1.7 个百分点（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势

股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 5.7%，对照 趋势值 4.3%，变化 +1.3 个百分点；约 10 年来最高

为什么重要：股权激励成本

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 55% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +37.0% vs 营收 -2.3%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
• 注意：同时符合：持续漂移

研发费用率 重点 趋势反转 · 变化 本期 23.4%，对照 FY2019Q1 17.6%，变化 +5.8 个百分点

为什么重要：产品迭代投入是否跟上

• 单期贡献：TTM 同比变化中约 53% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
• 分子 +30.1% vs 营收 -2.3%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
• 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移