FY2026Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2026Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 223.9 | 193.4 | ▲ +15.8% | 249.0 | ▼ -10.1% |
| 毛利 | 47.2 | 31.5 | ▲ +49.7% | 50.1 | ▼ -5.8% |
| 毛利率 | 21.1% | 16.3% | ▲ +4.8 个百分点 | 20.1% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 营业利润 | 9.4 | 4.0 | ▲ +135.8% | 14.1 | ▼ -33.2% |
| 营业利润率 | 4.2% | 2.1% | ▲ +2.1 个百分点 | 5.7% | ▼ -1.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 2.8% | 1.5% | ▲ +1.3 个百分点 | 4.1% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 净利润 | 4.8 | 4.1 | ▲ +16.6% | 9.0 | ▼ -47.1% |
| 净利率 | 2.1% | 2.1% | 持平 | 3.6% | ▼ -1.5 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.13 | 0.12 | ▲ +8.3% | — | — |
| 经营活动现金流 | 39.4 | 21.6 | ▲ +82.6% | 38.1 | ▲ +3.3% |
| 资本开支 | 24.9 | 14.9 | ▲ +67.1% | 23.9 | ▲ +4.2% |
| 自由现金流 | 14.4 | 6.6 | ▲ +117.5% | 14.2 | ▲ +1.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2026Q1 对比上年同期 FY2025Q1 与上期 FY2025Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +135.8%（+5.4 亿美元），营业利润率 +2.1 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 9.4 亿美元 vs 上年同期 4.0 亿美元（+135.8%）；营业利润率 2.1% → 4.2%（+2.1 个百分点），毛利率 16.3% → 21.1%（+4.8 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 主业外收益占税前利润 -25.8%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 | 失真预警 | 营业外收支净额 -1.9 亿美元（占税前利润 -25.8%），评价盈利与估值须用营业利润而非净利润 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +15.8% | 改善 | 本期 223.9 亿美元 vs 上年同期 193.4 亿美元（+15.8%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +67.1% 至 24.9 亿美元（折旧的 1.86 倍） | 关注 | 单季资本开支 24.9 亿美元 vs 折旧 13.4 亿美元，自由现金流 14.4 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +135.8%（+5.4 亿美元），营业利润率 +2.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +5.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.6 亿美元（占 11.6%）；② 营业利润率变动（2.1% → 4.2%，+2.1 个百分点）贡献 +4.8 亿美元（占 88.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +4.8 个百分点（16.3% → 21.1%）；期间费用及税金率 +2.6 个百分点（14.2% → 16.9%，总额同比 +37.2% vs 营收 +15.8%）；研发费用同比 +38.1%（占营收 +1.4 个百分点）；销管费用同比 +46.5%（占营收 +1.7 个百分点）；股权激励同比 +79.8%（占营收 +1.6 个百分点）；折旧摊销同比 +16.5%（占营收 +0.0 个百分点）
电话会佐证线索： [TSLA FY2026Q1 P013]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）
主业外收益占税前利润 -25.8%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 利润质量与营运资本 · 失真预警
- 税前利润结构：营业利润 9.4 亿美元，营业外收支净额 -1.9 亿美元，主业之外收益占税前利润达 -25.8%（上年同期 32.3%）
- 增速失真对比：账面净利润 4.8 亿美元（同比 +16.6%），远偏离主业营业利润增速（+135.8%）
- 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 825.4%，应计比率升至 -2.4%
营收同比 +15.8% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 223.9 亿美元，上年同期 193.4 亿美元，同比增减 +30.5 亿美元（+15.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2025Q4）营收同比 -3.1%，本季变动 +18.9 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 222.1 亿美元，实际偏离 +0.8%
- 顶层收入拆分表现：汽车销售 154.7 亿美元（同比 +19.7%，占比 69.1%）；服务及其他 37.4 亿美元（同比 +42.0%，占比 16.7%）；能源发电及存储销售 23.0 亿美元（同比 -12.1%，占比 10.3%）；汽车租赁 3.8 亿美元（同比 -14.8%，占比 1.7%）
电话会佐证线索： [TSLA FY2026Q1 P011]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2026Q1 P014]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2026Q1 P015]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）
资本开支同比 +67.1% 至 24.9 亿美元（折旧的 1.86 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 24.9 亿美元（同比 +67.1%），是当季折旧摊销 13.4 亿美元（同比 +16.5%）的 1.86 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 25.0 亿美元；新签经营租赁使用权资产 5.6 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 39.4 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 14.4 亿美元（上年同期 6.6 亿美元），再扣除股权激励后为 4.1 亿美元
- 资产负债表融资信号：长期借款从上年同期的 50.8 亿美元 升至 76.4 亿美元（同比 +50.5%）
电话会佐证线索： [TSLA FY2026Q1 P017]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2026Q1 P012]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2026Q1 P018]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 19.1% | 17.7% | 23.1% （FY2023Q1） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 5.0% | 6.6% | 14.8% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 应付周转天数 | 67.7 天 | 62.4 天 | 87.8 天 （FY2023Q1） | 趋势反转·变化 |
| 应收周转天数 | 14.8 天 | 14.4 天 | 12.7 天 （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 66.5 天 | 63.5 天 | 79.3 天 （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 3.5% | 3.4% | 2.0% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 421.3% | 272.8% | 112.4% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 19.1%，对照 FY2025Q1 17.7%，变化 +1.4 个百分点
为什么重要：原材料成本与价格竞争
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 74% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 营收 +2.3%、营业成本 +0.5%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 折旧摊销 +20.2%，占营收 +0.8 个百分点（折旧负担加重）
营业外收支/税前利润 趋势反转 · 改善 本期 9.9%，对照 FY2025Q1 18.0%，变化 -8.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 93% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 营业外收支 13.9 亿 → 5.4 亿，营业利润 -22.3%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
销售及管理费用率 偏离趋势 · 恶化 本期 6.6%，对照 趋势值 6.0%，变化 +0.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 31% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +27.6% vs 营收 +2.3%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 27.8%，对照 FY2025Q1 19.8%，变化 +8.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 10% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 -0.8% vs 税前利润 -29.3%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应付周转天数 重点 趋势反转 · 变化 本期 67.7 天，对照 FY2025Q1 62.4 天，变化 +5.3 天
为什么重要：对供应商的占款能力（产业链地位）
- 期末应付 +9.1% vs TTM 营业成本 +0.5%（FY2025Q1 → FY2026Q1（TTM））
其余：股权激励/营收（偏离趋势，恶化，非重点）、研发费用率（持续漂移，变化）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。