FY2021Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 119.6 | 60.4 | ▲ +98.1% | 103.9 | ▲ +15.1% |
| 毛利 | 28.8 | 12.7 | ▲ +127.6% | 22.2 | ▲ +30.2% |
| 毛利率 | 24.1% | 21.0% | ▲ +3.1 个百分点 | 21.3% | ▲ +2.8 个百分点 |
| 营业利润 | 13.1 | 3.3 | ▲ +301.2% | 5.9 | ▲ +120.9% |
| 营业利润率 | 11.0% | 5.4% | ▲ +5.6 个百分点 | 5.7% | ▲ +5.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 10.0% | 4.7% | ▲ +5.3 个百分点 | 5.0% | ▲ +5.0 个百分点 |
| 净利润 | 11.4 | 1.0 | ▲ +998.1% | 4.4 | ▲ +160.7% |
| 净利率 | 9.6% | 1.7% | ▲ +7.8 个百分点 | 4.2% | ▲ +5.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.02 | 0.10 | ▲ +920.0% | 0.39 | ▲ +161.5% |
| 经营活动现金流 | 21.2 | 9.6 | ▲ +120.3% | 16.4 | ▲ +29.4% |
| 资本开支 | 15.0 | 5.5 | ▲ +175.6% | 13.5 | ▲ +11.6% |
| 自由现金流 | 6.2 | 4.2 | ▲ +48.1% | 2.9 | ▲ +111.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2021Q2 对比上年同期 FY2020Q2 与上期 FY2021Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +301.2%（+9.8 亿美元），营业利润率 +5.6 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 13.1 亿美元 vs 上年同期 3.3 亿美元（+301.2%）；营业利润率 5.4% → 11.0%（+5.6 个百分点），毛利率 21.0% → 24.1%（+3.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +98.1% | 改善 | 本期 119.6 亿美元 vs 上年同期 60.4 亿美元（+98.1%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +43.4%（DSO 22.4 天 → 16.2 天）；存货同比 +17.8%（DIO 47.6 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +43.4%（DSO 22.4 天 → 16.2 天）；存货同比 +17.8%（DIO 47.6 天） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +49.8%（vs 营收 +98.1%） | 关注 | 合同负债 16.9 亿美元（同比 +49.8%），低于当季营收增速（+98.1%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +175.6% 至 15.0 亿美元（折旧的 3.26 倍） | 关注 | 单季资本开支 15.0 亿美元 vs 折旧 4.6 亿美元，自由现金流 6.2 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +301.2%（+9.8 亿美元），营业利润率 +5.6 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +9.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +3.2 亿美元（占 32.6%）；② 营业利润率变动（5.4% → 11.0%，+5.6 个百分点）贡献 +6.6 亿美元（占 67.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.1 个百分点（21.0% → 24.1%）；期间费用及税金率 -2.4 个百分点（15.6% → 13.1%，总额同比 +67.2% vs 营收 +98.1%）；研发费用同比 +106.5%（占营收 +0.2 个百分点）；销管费用同比 +47.2%（占营收 -2.8 个百分点）；股权激励同比 +36.6%（占营收 -1.8 个百分点）；折旧摊销同比 +29.5%（占营收 -2.0 个百分点）
营收同比 +98.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 119.6 亿美元，上年同期 60.4 亿美元，同比增减 +59.2 亿美元（+98.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q1）营收同比 +73.6%，本季变动 +24.5 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 +43.4%（DSO 22.4 天 → 16.2 天）；存货同比 +17.8%（DIO 47.6 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 应收账款与账期：期末应收合计 21.3 亿美元（上年同期 14.8 亿美元，同比 +43.4% vs 营收 +98.1%），应收周转天数 16.2 天（上年同期 22.4 天，上一季 16.6 天）
- 存货与周转：期末存货 47.3 亿美元（上年同期 40.2 亿美元，同比 +17.8% vs 营业成本 +90.3%），存货周转天数 47.6 天（上年同期 76.9 天）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +49.8%（vs 营收 +98.1%） 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）16.9 亿美元，上年同期 11.3 亿美元，同比 49.8%，与当季营收同比（+98.1%）形成 -48.3 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.0 亿美元（上季末 15.9 亿美元 → 本季末 16.9 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 120.6 亿美元
资本开支同比 +175.6% 至 15.0 亿美元（折旧的 3.26 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 15.0 亿美元（同比 +175.6%），是当季折旧摊销 4.6 亿美元（同比 +29.5%）的 3.26 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 16.2 亿美元；新签经营租赁使用权资产 1.6 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 21.2 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 6.2 亿美元（上年同期 4.2 亿美元），再扣除股权激励后为 1.4 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.0% | 19.8% | 14.3% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 7.9% | 4.8% | -17.2% （FY2018Q2） | 持续漂移·改善 |
| 应付周转天数 | 84.5 天 | 64.4 天 | 94.4 天 （FY2018Q2） | 趋势反转·变化 |
| 应收周转天数 | 18.6 天 | 21.1 天 | 15.2 天 （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 52.9 天 | 71.1 天 | 103.5 天 （FY2018Q2） | 持续漂移·改善 |
| 合同负债/营收 | 4.0% | 4.4% | 4.2% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 421.1% | 735.1% | 735.1% （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 趋势反转 · 改善 本期 62.8%，对照 FY2020Q2 3.1%，变化 +59.8 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 257.1 亿 → 418.6 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -12.7%，对照 FY2020Q2 -6.1%，变化 -6.6 个百分点
- 经营现金流 +239.5% vs 净利润 +492.7%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 39.2 亿（释放现金，约净利润的 180%）；存货增加 7.2 亿（占用现金，约净利润的 33%）；应收增加 6.4 亿（占用现金，约净利润的 30%）；合同负债增加 5.6 亿（释放现金，约净利润的 26%）
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 7.9%，对照 FY2019Q4 -0.3%，变化 +8.1 个百分点；约 10 年来最高
为什么重要：费用控制与规模效应
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 47% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +5.5 个百分点，研发费用率 -0.4 个百分点，销售及管理费用率 -1.5 个百分点（FY2019Q4 → FY2021Q2（TTM））
应付周转天数 重点 趋势反转 · 变化 本期 84.5 天，对照 FY2020Q2 64.4 天，变化 +20.2 天
为什么重要：对供应商的占款能力（产业链地位）
- 期末应付 +107.8% vs TTM 营业成本 +58.2%（FY2020Q2 → FY2021Q2（TTM））
存货周转天数 重点 持续漂移 · 改善 本期 52.9 天，对照 FY2020Q1 77.1 天，变化 -24.1 天
为什么重要：库存周转，需求转弱时先积压
- 期末存货 +5.3% vs TTM 营业成本 +53.3%（FY2020Q1 → FY2021Q2（TTM））
其余：资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化）、固定资产周转率（持续漂移，改善）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、股权激励/营收（趋势反转，恶化，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；有效税率（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。