FY2024Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 251.8 | 233.5 | ▲ +7.8% | 255.0 | ▼ -1.2% |
| 毛利 | 50.0 | 41.8 | ▲ +19.6% | 45.8 | ▲ +9.2% |
| 毛利率 | 19.8% | 17.9% | ▲ +2.0 个百分点 | 18.0% | ▲ +1.9 个百分点 |
| 营业利润 | 27.2 | 17.6 | ▲ +54.0% | 16.0 | ▲ +69.3% |
| 营业利润率 | 10.8% | 7.6% | ▲ +3.2 个百分点 | 6.3% | ▲ +4.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 8.5% | 6.9% | ▲ +1.5 个百分点 | 5.0% | ▲ +3.5 个百分点 |
| 净利润 | 21.7 | 18.5 | ▲ +17.3% | 14.0 | ▲ +55.2% |
| 净利率 | 8.6% | 7.9% | ▲ +0.7 个百分点 | 5.5% | ▲ +3.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.62 | 0.53 | ▲ +17.0% | 0.40 | ▲ +55.0% |
| 经营活动现金流 | 62.6 | 33.1 | ▲ +89.1% | 36.1 | ▲ +73.2% |
| 资本开支 | 35.1 | 24.6 | ▲ +42.8% | 22.7 | ▲ +54.6% |
| 自由现金流 | 27.4 | 8.5 | ▲ +223.3% | 13.4 | ▲ +104.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2024Q3 对比上年同期 FY2023Q3 与上期 FY2024Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +54.0%（+9.5 亿美元），营业利润率 +3.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 27.2 亿美元 vs 上年同期 17.6 亿美元（+54.0%）；营业利润率 7.6% → 10.8%（+3.2 个百分点），毛利率 17.9% → 19.8%（+2.0 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +246.1% 至 66.1 亿美元 | 改善 | RPO 同比 +246.1% vs 当季营收同比 +7.8%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +42.8% 至 35.1 亿美元（折旧的 3.35 倍） | 关注 | 单季资本开支 35.1 亿美元 vs 折旧 10.5 亿美元，自由现金流 27.4 亿美元 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +7.8% | 改善 | 本期 251.8 亿美元 vs 上年同期 233.5 亿美元（+7.8%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +31.5%（DSO 9.8 天 → 12.0 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +31.5%（DSO 9.8 天 → 12.0 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +54.0%（+9.5 亿美元），营业利润率 +3.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +9.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +1.4 亿美元（占 14.5%）；② 营业利润率变动（7.6% → 10.8%，+3.2 个百分点）贡献 +8.1 亿美元（占 85.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.0 个百分点（17.9% → 19.8%）；期间费用及税金率 -1.3 个百分点（10.3% → 9.1%，总额同比 -5.6% vs 营收 +7.8%）；研发费用同比 -10.5%（占营收 -0.8 个百分点）；销管费用同比 -5.3%（占营收 -0.7 个百分点）；股权激励同比 -1.7%（占营收 -0.2 个百分点）；折旧摊销同比 +17.1%（占营收 +0.3 个百分点）
电话会佐证线索： [TSLA FY2024Q3 P072]（David Lau｜VP of Software Engineering·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P115]（David Lau｜VP of Software Engineering·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P136]（Elon Musk｜CEO·电话会）
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +246.1% 至 66.1 亿美元 前瞻与投入 · 改善
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）66.1 亿美元，上年同期 19.1 亿美元，同比 246.1%（比当季营收增速高出 +238.2 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：30.3 亿美元，同比 37.4%
电话会佐证线索： [TSLA FY2024Q3 P048]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P119]（Travis Axelrod｜Head of Investor Relations·电话会）
资本开支同比 +42.8% 至 35.1 亿美元（折旧的 3.35 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 35.1 亿美元（同比 +42.8%），是当季折旧摊销 10.5 亿美元（同比 +17.1%）的 3.35 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 35.2 亿美元；新签经营租赁使用权资产 4.4 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 62.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 27.4 亿美元（上年同期 8.5 亿美元），再扣除股权激励后为 22.8 亿美元
- 资产负债表融资信号：长期借款从上年同期的 21.5 亿美元 升至 52.8 亿美元（同比 +145.1%）
电话会佐证线索： [TSLA FY2024Q3 P051]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P031]（Elon Musk｜CEO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P179]（Elon Musk｜CEO·电话会）
营收同比 +7.8% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 251.8 亿美元，上年同期 233.5 亿美元，同比增减 +18.3 亿美元（+7.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2024Q2）营收同比 +2.3%，本季变动 +5.5 个百分点
- 一致预期核对（谷歌财经）：预期 254.4 亿美元，实际偏离 -1.0%
- 顶层收入拆分表现：汽车销售 188.3 亿美元（同比 +1.3%，占比 74.8%）；服务及其他 27.9 亿美元（同比 +28.8%，占比 11.1%）；能源发电及存储销售 22.3 亿美元（同比 +57.3%，占比 8.8%）；汽车监管积分 7.4 亿美元（同比 +33.4%，占比 2.9%）
电话会佐证线索： [TSLA FY2024Q3 P043]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P048]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P050]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +31.5%（DSO 9.8 天 → 12.0 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 应收账款与账期：期末应收合计 33.1 亿美元（上年同期 25.2 亿美元，同比 +31.5% vs 营收 +7.8%），应收周转天数 12.0 天（上年同期 9.8 天，上一季 13.4 天）
电话会佐证线索： [TSLA FY2024Q3 P044]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P048]（Vaibhav Taneja｜CFO·电话会）；[TSLA FY2024Q3 P011]（Elon Musk｜CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 18.2% | 19.8% | 23.1% （FY2021Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 7.8% | 11.2% | 9.6% （FY2021Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 应付周转天数 | 67.3 天 | 66.1 天 | 83.7 天 （FY2021Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 12.4 天 | 9.6 天 | 15.3 天 （FY2021Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 66.8 天 | 65.1 天 | 52.7 天 （FY2021Q3） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 3.1% | 2.3% | 3.8% （FY2021Q3） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 112.5% | 112.8% | 286.4% （FY2021Q3） | 符合原趋势 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 趋势反转 · 恶化 本期 2.69 倍，对照 FY2023Q3 3.46 倍，变化 -0.77 倍
- 期末固定资产净值 +30.2% vs TTM 营收 +1.3%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 7.8%，对照 FY2023Q3 11.2%，变化 -3.4 个百分点
为什么重要：费用控制与规模效应
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -1.6 个百分点，研发费用率 +0.6 个百分点，销售及管理费用率 +0.5 个百分点（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
营收同比（TTM） 持续漂移 · 恶化 本期 1.3%，对照 FY2023Q2 40.0%，变化 -38.7 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 940.3 亿 → 971.5 亿
应计比率 偏离趋势 · 改善 本期 -1.3%，对照 趋势值 4.2%，变化 -5.6 个百分点
- 经营现金流 +19.0% vs 净利润 +19.3%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 8.2 亿（释放现金，约净利润的 6%）；存货增加 8.1 亿（占用现金，约净利润的 6%）；应收增加 7.9 亿（占用现金，约净利润的 6%）；应付增加 7.2 亿（释放现金，约净利润的 6%）
销售及管理费用率 趋势反转 · 恶化 本期 5.3%，对照 FY2023Q3 4.7%，变化 +0.5 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +12.4% vs 营收 +1.3%（FY2023Q3 → FY2024Q3（TTM））
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，恶化，非重点）、研发费用率（趋势反转，变化）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、资本开支/折旧摊销（偏离趋势，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。