FY2023Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2023Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 233.3 | 187.6 | ▲ +24.4% | 243.2 | ▼ -4.1% |
| 毛利 | 45.1 | 54.6 | ▼ -17.4% | 57.8 | ▼ -21.9% |
| 毛利率 | 19.3% | 29.1% | ▼ -9.8 个百分点 | 23.8% | ▼ -4.4 个百分点 |
| 营业利润 | 26.6 | 36.0 | ▼ -26.1% | 39.0 | ▼ -31.7% |
| 营业利润率 | 11.4% | 19.2% | ▼ -7.8 个百分点 | 16.0% | ▼ -4.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 10.4% | 17.4% | ▼ -7.0 个百分点 | 14.9% | ▼ -4.6 个百分点 |
| 净利润 | 25.1 | 33.2 | ▼ -24.3% | 37.2 | ▼ -32.4% |
| 净利率 | 10.8% | 17.7% | ▼ -6.9 个百分点 | 15.3% | ▼ -4.5 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.73 | 0.95 | ▼ -23.2% | — | — |
| 经营活动现金流 | 25.1 | 40.0 | ▼ -37.1% | 32.8 | ▼ -23.3% |
| 资本开支 | 20.7 | 17.7 | ▲ +17.3% | 18.6 | ▲ +11.5% |
| 自由现金流 | 4.4 | 22.3 | ▼ -80.2% | 14.2 | ▼ -68.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2023Q1 对比上年同期 FY2022Q1 与上期 FY2022Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -26.1%（-9.4 亿美元），营业利润率 -7.8 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 26.6 亿美元 vs 上年同期 36.0 亿美元（-26.1%）；营业利润率 19.2% → 11.4%（-7.8 个百分点），毛利率 29.1% → 19.3%（-9.8 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +24.4% | 改善 | 本期 233.3 亿美元 vs 上年同期 187.6 亿美元（+24.4%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +17.3% 至 20.7 亿美元（折旧的 2.87 倍） | 关注 | 单季资本开支 20.7 亿美元 vs 折旧 7.2 亿美元，自由现金流 4.4 亿美元 |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +114.8%（DIO 69.7 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +114.8%（DIO 69.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -26.1%（-9.4 亿美元），营业利润率 -7.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 -9.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +8.8 亿美元（占 -93.6%）；② 营业利润率变动（19.2% → 11.4%，-7.8 个百分点）贡献 -18.2 亿美元（占 193.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 -9.8 个百分点（29.1% → 19.3%）；期间费用及税金率 -2.0 个百分点（9.9% → 7.9%，总额同比 -0.5% vs 营收 +24.4%）；研发费用同比 -10.9%（占营收 -1.3 个百分点）；销管费用同比 +8.5%（占营收 -0.7 个百分点）；股权激励同比 +0.0%（占营收 -0.4 个百分点）；折旧摊销同比 +31.0%（占营收 +0.2 个百分点）
营收同比 +24.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 233.3 亿美元，上年同期 187.6 亿美元，同比增减 +45.7 亿美元（+24.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2022Q4）营收同比 +37.2%，本季变动 -12.9 个百分点
- 顶层收入拆分表现：服务及其他 18.4 亿美元（同比 +43.6%，占比 7.9%）；汽车租赁 5.6 亿美元（同比 -15.6%，占比 2.4%）
资本开支同比 +17.3% 至 20.7 亿美元（折旧的 2.87 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 20.7 亿美元（同比 +17.3%），是当季折旧摊销 7.2 亿美元（同比 +31.0%）的 2.87 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 20.7 亿美元；新签经营租赁使用权资产 3.6 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 25.1 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 4.4 亿美元（上年同期 22.3 亿美元），再扣除股权激励后为 0.2 亿美元
营运资本与现金质量异动：存货同比 +114.8%（DIO 69.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 存货与周转：期末存货 143.8 亿美元（上年同期 66.9 亿美元，同比 +114.8% vs 营业成本 +41.5%），存货周转天数 69.7 天（上年同期 45.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.1% | 27.1% | 18.2% （FY2020Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 14.8% | 15.3% | 2.8% （FY2020Q1） | 偏离趋势·恶化 |
| 应付周转天数 | 87.8 天 | 89.9 天 | 68.1 天 （FY2020Q1） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 12.7 天 | 13.6 天 | 17.9 天 （FY2020Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 79.3 天 | 53.9 天 | 77.1 天 （FY2020Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 合同负债/营收 | 2.0% | 2.6% | 4.6% （FY2020Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 112.4% | 162.5% | 735.1% （FY2020Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 重点 持续漂移 · 恶化 本期 112.4%，对照 FY2020Q4 824.3%，变化 -711.9 个百分点
为什么重要：利润的现金含量
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +122.8% vs 净利润 +1534.1%（FY2020Q4 → FY2023Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 102.7 亿（占用现金，约净利润的 87%）；应付增加 98.5 亿（释放现金，约净利润的 84%）；应收增加 11.1 亿（占用现金，约净利润的 9%）；合同负债增加 2.9 亿（释放现金，约净利润的 2%）
- 注意：历史只有 12 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 1.4%，对照 FY2020Q1 -1372.0%，变化 +1373.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 38% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营业外收支 -6.9 亿 → 1.8 亿，营业利润 +1627.9%（FY2020Q1 → FY2023Q1（TTM））
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 79.3 天，对照 FY2022Q1 53.9 天，变化 +25.5 天
为什么重要：库存周转，需求转弱时先积压
- 期末存货 +114.8% vs TTM 营业成本 +45.9%（FY2022Q1 → FY2023Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 23.1%，对照 FY2022Q1 27.1%，变化 -4.0 个百分点
为什么重要：原材料成本与价格竞争
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 62% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +38.3%、营业成本 +45.9%（FY2022Q1 → FY2023Q1（TTM））
- 折旧摊销 +27.1%，占营收 -0.3 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
- 注意：同时符合：偏离趋势
营收同比（TTM） 趋势反转 · 恶化 本期 38.3%，对照 FY2022Q1 73.0%，变化 -34.7 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 621.9 亿 → 860.4 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
其余：应计比率（趋势反转，恶化）、营业利润率（偏离趋势，恶化）、自由现金流利润率（趋势反转，恶化）、税后营业利润率（偏离趋势，恶化）、销售及管理费用率（持续漂移，改善）、有效税率（持续漂移，变化）、资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）、股权激励/营收（趋势反转，改善，非重点）、研发费用率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。