FY2021Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 137.6 | 87.7 | ▲ +56.8% | 119.6 | ▲ +15.0% |
| 毛利 | 36.6 | 20.6 | ▲ +77.4% | 28.8 | ▲ +26.9% |
| 毛利率 | 26.6% | 23.5% | ▲ +3.1 个百分点 | 24.1% | ▲ +2.5 个百分点 |
| 营业利润 | 20.0 | 8.1 | ▲ +147.7% | 13.1 | ▲ +52.7% |
| 营业利润率 | 14.6% | 9.2% | ▲ +5.3 个百分点 | 11.0% | ▲ +3.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 12.8% | 6.1% | ▲ +6.7 个百分点 | 10.0% | ▲ +2.8 个百分点 |
| 净利润 | 16.2 | 3.3 | ▲ +388.8% | 11.4 | ▲ +41.7% |
| 净利率 | 11.8% | 3.8% | ▲ +8.0 个百分点 | 9.6% | ▲ +2.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.48 | 0.27 | ▲ +77.8% | 1.02 | ▼ -52.9% |
| 经营活动现金流 | 31.5 | 24.0 | ▲ +31.1% | 21.2 | ▲ +48.2% |
| 资本开支 | 18.2 | 10.0 | ▲ +81.0% | 15.0 | ▲ +20.9% |
| 自由现金流 | 13.3 | 14.0 | ▼ -4.8% | 6.2 | ▲ +114.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2021Q3 对比上年同期 FY2020Q3 与上期 FY2021Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +147.7%（+12.0 亿美元），营业利润率 +5.3 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 20.0 亿美元 vs 上年同期 8.1 亿美元（+147.7%）；营业利润率 9.2% → 14.6%（+5.3 个百分点），毛利率 23.5% → 26.6%（+3.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +56.8% | 改善 | 本期 137.6 亿美元 vs 上年同期 87.7 亿美元（+56.8%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +11.7%（DSO 18.3 天 → 13.0 天）；存货同比 +23.3%（DIO 47.0 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +11.7%（DSO 18.3 天 → 13.0 天）；存货同比 +23.3%（DIO 47.0 天） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +81.0% 至 18.2 亿美元（折旧的 3.67 倍） | 关注 | 单季资本开支 18.2 亿美元 vs 折旧 5.0 亿美元，自由现金流 13.3 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +147.7%（+12.0 亿美元），营业利润率 +5.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +12.0 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.6 亿美元（占 38.5%）；② 营业利润率变动（9.2% → 14.6%，+5.3 个百分点）贡献 +7.4 亿美元（占 61.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.1 个百分点（23.5% → 26.6%）；期间费用及税金率 -2.3 个百分点（14.3% → 12.0%，总额同比 +32.1% vs 营收 +56.8%）；研发费用同比 +66.9%（占营收 +0.3 个百分点）；销管费用同比 +11.9%（占营收 -2.9 个百分点）；股权激励同比 -12.5%（占营收 -2.7 个百分点）；折旧摊销同比 +22.8%（占营收 -1.0 个百分点）
营收同比 +56.8% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 137.6 亿美元，上年同期 87.7 亿美元，同比增减 +49.9 亿美元（+56.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q2）营收同比 +98.1%，本季变动 -41.3 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 +11.7%（DSO 18.3 天 → 13.0 天）；存货同比 +23.3%（DIO 47.0 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 应收账款与账期：期末应收合计 19.6 亿美元（上年同期 17.6 亿美元，同比 +11.7% vs 营收 +56.8%），应收周转天数 13.0 天（上年同期 18.3 天，上一季 16.2 天）
- 存货与周转：期末存货 52.0 亿美元（上年同期 42.2 亿美元，同比 +23.3% vs 营业成本 +50.5%），存货周转天数 47.0 天（上年同期 57.4 天）
资本开支同比 +81.0% 至 18.2 亿美元（折旧的 3.67 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 18.2 亿美元（同比 +81.0%），是当季折旧摊销 5.0 亿美元（同比 +22.8%）的 3.67 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 20.0 亿美元；新签经营租赁使用权资产 3.3 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 31.5 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 13.3 亿美元（上年同期 14.0 亿美元），再扣除股权激励后为 8.5 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 23.1% | 21.1% | 17.3% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 9.6% | 6.3% | -8.0% （FY2018Q3） | 持续漂移·改善 |
| 应付周转天数 | 83.7 天 | 81.4 天 | 90.6 天 （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 应收周转天数 | 15.3 天 | 22.8 天 | 24.1 天 （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 52.7 天 | 69.3 天 | 83.5 天 （FY2018Q3） | 持续漂移·改善 |
| 合同负债/营收 | 3.8% | 4.5% | 3.3% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 286.4% | 782.2% | 735.1% （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
营业外收支/税前利润 持续漂移 · 恶化 本期 -9.7%，对照 FY2020Q1 -1372.0%，变化 +1362.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营业外收支 -6.9 亿 → -4.0 亿，营业利润 +509.4%（FY2020Q1 → FY2021Q3（TTM））
- 注意：历史只有 7 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 趋势反转 · 改善 本期 66.3%，对照 FY2020Q3 15.4%，变化 +50.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- TTM 营收 281.8 亿 → 468.5 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 9.6%，对照 FY2019Q4 -0.3%，变化 +9.9 个百分点；约 10 年来最高
为什么重要：费用控制与规模效应
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 53% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +6.6 个百分点，研发费用率 -0.4 个百分点，销售及管理费用率 -2.2 个百分点（FY2019Q4 → FY2021Q3（TTM））
存货周转天数 重点 持续漂移 · 改善 本期 52.7 天，对照 FY2020Q1 77.1 天，变化 -24.4 天
为什么重要：库存周转，需求转弱时先积压
- 期末存货 +15.7% vs TTM 营业成本 +69.2%（FY2020Q1 → FY2021Q3（TTM））
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -11.2%，对照 FY2020Q3 -8.3%，变化 -2.9 个百分点
- 经营现金流 +128.4% vs 净利润 +523.7%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 33.0 亿（释放现金，约净利润的 95%）；存货增加 9.8 亿（占用现金，约净利润的 28%）；合同负债增加 5.4 亿（释放现金，约净利润的 16%）；应收增加 2.0 亿（占用现金，约净利润的 6%）
其余：资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化）、固定资产周转率（持续漂移，改善）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、有效税率（持续漂移，变化）、销售及管理费用率（持续漂移，改善）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。