FY2013Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2013Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 6.2 | 3.1 | ▲ +100.8% | 4.3 | ▲ +42.6% |
| 毛利 | 1.6 | 0.2 | ▲ +556.4% | 1.0 | ▲ +52.2% |
| 毛利率 | 25.5% | 7.8% | ▲ +17.7 个百分点 | 23.8% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 营业利润 | -0.1 | -0.9 | ▲ 减亏 | -0.3 | ▲ 减亏 |
| 营业利润率 | -2.2% | -29.7% | ▲ +27.5 个百分点 | -7.1% | ▲ +4.9 个百分点 |
| 净利润 | -0.2 | -0.9 | ▲ 减亏 | -0.4 | ▲ 减亏 |
| 净利率 | -2.6% | -29.4% | ▲ +26.7 个百分点 | -8.9% | ▲ +6.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.13 | — | — | -0.32 | ▲ 减亏 |
| 经营活动现金流 | 1.3 | -0.4 | ▲ +446.1% | 1.0 | ▲ +26.8% |
| 资本开支 | 0.9 | 0.6 | ▲ +39.6% | 0.8 | ▲ +16.8% |
| 自由现金流 | 0.4 | -1.0 | ▲ +139.7% | 0.3 | ▲ +56.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2013Q4 对比上年同期 FY2012Q4 与上期 FY2013Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 业绩与指引 | 营收同比 +100.8% | 改善 | 本期 6.2 亿美元 vs 上年同期 3.1 亿美元（+100.8%） |
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+0.8 亿美元），营业利润率 +27.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 -0.1 亿美元 vs 上年同期 -0.9 亿美元（—）；营业利润率 -29.7% → -2.2%（+27.5 个百分点），毛利率 7.8% → 25.5%（+17.7 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +26.8%（DIO 67.7 天）；应付同比 +0.2%（DPO 98.0 天 → 60.5 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +26.8%（DIO 67.7 天）；应付同比 +0.2%（DPO 98.0 天 → 60.5 天） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +39.6% 至 0.9 亿美元（折旧的 3.56 倍） | 关注 | 单季资本开支 0.9 亿美元 vs 折旧 0.3 亿美元，自由现金流 0.4 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营收同比 +100.8% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 6.2 亿美元，上年同期 3.1 亿美元，同比增减 +3.1 亿美元（+100.8%）
- 增速换挡：上一季（FY2013Q3）营收同比 +760.9%，本季变动 -660.1 个百分点
营业利润同比 —（+0.8 亿美元），营业利润率 +27.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +0.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.9 亿美元（占 -118.2%）；② 营业利润率变动（-29.7% → -2.2%，+27.5 个百分点）贡献 +1.7 亿美元（占 218.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 +17.7 个百分点（7.8% → 25.5%）；期间费用及税金率 -9.8 个百分点（37.5% → 27.6%，总额同比 +48.1% vs 营收 +100.8%）；研发费用同比 -0.5%（占营收 -11.3 个百分点）；销管费用同比 +121.1%（占营收 +1.5 个百分点）；股权激励同比 +74.6%（占营收 -0.6 个百分点）；折旧摊销同比 +116.4%（占营收 +0.3 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +26.8%（DIO 67.7 天）；应付同比 +0.2%（DPO 98.0 天 → 60.5 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 存货与周转：期末存货 3.4 亿美元（上年同期 2.7 亿美元，同比 +26.8% vs 营业成本 +62.4%），存货周转天数 67.7 天（上年同期 86.7 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 3.0 亿美元（上年同期 3.0 亿美元，同比 +0.2%），应付周转天数 60.5 天（上年同期 98.0 天），现金转换周期 14.5 天（上年同期 -3.3 天）
资本开支同比 +39.6% 至 0.9 亿美元（折旧的 3.56 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 0.9 亿美元（同比 +39.6%），是当季折旧摊销 0.3 亿美元（同比 +116.4%）的 3.56 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 1.3 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 0.4 亿美元（上年同期 -1.0 亿美元），再扣除股权激励后为 0.2 亿美元
- 资产负债表融资信号：长期借款从上年同期的 4.0 亿美元 升至 5.9 亿美元（同比 +46.0%）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 22.7% | 7.3% | 26.3% （FY2010Q4） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | -3.0% | -95.4% | -123.1% （FY2011Q4） | 趋势反转·改善 |
| 应付周转天数 | 71.2 天 | 289.0 天 | 143.7 天 （FY2011Q4） | 趋势反转·变化 |
| 应收周转天数 | 8.9 天 | 23.7 天 | 48.7 天 （FY2011Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 79.8 天 | 255.8 天 | 128.1 天 （FY2011Q4） | 趋势反转·改善 |
| 合同负债/营收 | 4.6% | 0.5% | 1.8% （FY2011Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 -3.0%，对照 FY2012Q4 -95.4%，变化 +92.4 个百分点
为什么重要：费用控制与规模效应
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 6% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +15.4 个百分点，研发费用率 -54.8 个百分点，销售及管理费用率 -22.2 个百分点（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
存货周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 79.8 天，对照 FY2012Q4 255.8 天，变化 -176.0 天
为什么重要：库存周转，需求转弱时先积压
- 期末存货 +26.8% vs TTM 营业成本 +306.4%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 22.7%，对照 FY2012Q4 7.3%，变化 +15.4 个百分点
为什么重要：原材料成本与价格竞争
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 24% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +387.2%、营业成本 +306.4%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 折旧摊销 +223.9%，占营收 -2.1 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
- 注意：同时符合：持续漂移
应付周转天数 重点 趋势反转 · 变化 本期 71.2 天，对照 FY2012Q4 289.0 天，变化 -217.7 天
为什么重要：对供应商的占款能力（产业链地位）
- 期末应付 +0.2% vs TTM 营业成本 +306.4%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 趋势反转 · 改善 本期 387.2%，对照 FY2012Q4 102.3%，变化 +284.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 26% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 4.1 亿 → 20.1 亿
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：销售及管理费用率（趋势反转，改善）、自由现金流利润率（趋势反转，改善）、固定资产周转率（趋势反转，改善）、研发费用率（趋势反转，变化）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、资本开支增速 − 营收增速（偏离趋势，恶化，非重点）、资本开支/折旧摊销（持续漂移，变化）、股权激励/营收（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。