FY2021Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 103.9 | 59.8 | ▲ +73.6% | 107.4 | ▼ -3.3% |
| 毛利 | 22.2 | 12.3 | ▲ +79.5% | 20.7 | ▲ +7.2% |
| 毛利率 | 21.3% | 20.6% | ▲ +0.7 个百分点 | 19.2% | ▲ +2.1 个百分点 |
| 营业利润 | 5.9 | 2.8 | ▲ +109.9% | 5.8 | ▲ +3.3% |
| 营业利润率 | 5.7% | 4.7% | ▲ +1.0 个百分点 | 5.4% | ▲ +0.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 5.0% | 4.6% | ▲ +0.4 个百分点 | 4.2% | ▲ +0.8 个百分点 |
| 净利润 | 4.4 | 0.2 | ▲ +2637.5% | 2.7 | ▲ +62.2% |
| 净利率 | 4.2% | 0.3% | ▲ +3.9 个百分点 | 2.5% | ▲ +1.7 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.39 | 0.02 | ▲ +1850.0% | 0.24 | ▲ +62.5% |
| 经营活动现金流 | 16.4 | -4.4 | ▲ +473.0% | 30.2 | ▼ -45.6% |
| 资本开支 | 13.5 | 4.6 | ▲ +196.3% | 11.5 | ▲ +17.1% |
| 自由现金流 | 2.9 | -9.0 | ▲ +132.7% | 18.7 | ▼ -84.3% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2021Q1 对比上年同期 FY2020Q1 与上期 FY2020Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +109.9%（+3.1 亿美元） 行业重点 | 改善 | 营业利润 5.9 亿美元 vs 上年同期 2.8 亿美元（+109.9%）；营业利润率 4.7% → 5.7%（+1.0 个百分点），毛利率 20.6% → 21.3%（+0.7 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +73.6% | 改善 | 本期 103.9 亿美元 vs 上年同期 59.8 亿美元（+73.6%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +34.2%（vs 营收 +73.6%） | 关注 | 合同负债 15.9 亿美元（同比 +34.2%），低于当季营收增速（+73.6%） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +196.3% 至 13.5 亿美元（折旧的 3.18 倍） | 关注 | 单季资本开支 13.5 亿美元 vs 折旧 4.2 亿美元，自由现金流 2.9 亿美元 |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -8.1%（DIO 46.1 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 -8.1%（DIO 46.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +109.9%（+3.1 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +3.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.1 亿美元（占 67.0%）；② 营业利润率变动（4.7% → 5.7%，+1.0 个百分点）贡献 +1.0 亿美元（占 33.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.7 个百分点（20.6% → 21.3%）；期间费用及税金率 -0.3 个百分点（15.9% → 15.6%，总额同比 +70.5% vs 营收 +73.6%）；研发费用同比 +105.6%（占营收 +1.0 个百分点）；销管费用同比 +68.4%（占营收 -0.3 个百分点）；股权激励同比 +191.0%（占营收 +2.4 个百分点）；折旧摊销同比 +14.3%（占营收 -2.1 个百分点）
营收同比 +73.6% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 103.9 亿美元，上年同期 59.8 亿美元，同比增减 +44.0 亿美元（+73.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2020Q4）营收同比 +45.5%，本季变动 +28.1 个百分点
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 +34.2%（vs 营收 +73.6%） 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）15.9 亿美元，上年同期 11.9 亿美元，同比 34.2%，与当季营收同比（+73.6%）形成 -39.4 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +1.3 亿美元（上季末 14.6 亿美元 → 本季末 15.9 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 105.2 亿美元
资本开支同比 +196.3% 至 13.5 亿美元（折旧的 3.18 倍） 前瞻与投入 · 关注
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 13.5 亿美元（同比 +196.3%），是当季折旧摊销 4.2 亿美元（同比 +14.3%）的 3.18 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 14.1 亿美元；新签经营租赁使用权资产 1.8 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 16.4 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 2.9 亿美元（上年同期 -9.0 亿美元），再扣除股权激励后为 -3.2 亿美元
营运资本与现金质量异动：存货同比 -8.1%（DIO 46.1 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 存货与周转：期末存货 41.3 亿美元（上年同期 44.9 亿美元，同比 -8.1% vs 营业成本 +72.0%），存货周转天数 46.1 天（上年同期 86.3 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 21.2% | 18.2% | 16.1% （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 6.4% | 2.8% | -15.8% （FY2018Q1） | 持续漂移·改善 |
| 应付周转天数 | 85.7 天 | 68.1 天 | 90.8 天 （FY2018Q1） | 趋势反转·变化 |
| 应收周转天数 | 19.2 天 | 17.9 天 | 19.1 天 （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 53.2 天 | 77.1 天 | 89.5 天 （FY2018Q1） | 持续漂移·改善 |
| 合同负债/营收 | 4.4% | 4.6% | 4.3% （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | 702.0% | — | 735.1% （FY2020Q2） | 历史不足 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
应付周转天数 重点 趋势反转 · 变化 本期 85.7 天，对照 FY2020Q1 68.1 天，变化 +17.6 天
为什么重要：对供应商的占款能力（产业链地位）
- 期末应付 +67.5% vs TTM 营业成本 +33.1%（FY2020Q1 → FY2021Q1（TTM））
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 6.4%，对照 FY2019Q4 -0.3%，变化 +6.7 个百分点
为什么重要：费用控制与规模效应
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 3% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +4.6 个百分点，研发费用率 -0.4 个百分点，销售及管理费用率 -0.8 个百分点（FY2019Q4 → FY2021Q1（TTM））
营收同比（TTM） 趋势反转 · 改善 本期 38.1%，对照 FY2020Q1 15.2%，变化 +22.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 74% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- TTM 营收 260.2 亿 → 359.4 亿
存货周转天数 重点 持续漂移 · 改善 本期 53.2 天，对照 FY2020Q1 77.1 天，变化 -23.8 天；约 10 年来最低
为什么重要：库存周转，需求转弱时先积压
- 期末存货 -8.1% vs TTM 营业成本 +33.1%（FY2020Q1 → FY2021Q1（TTM））
资本开支/折旧摊销 趋势反转 · 变化 本期 2.50 倍，对照 FY2020Q1 1.04 倍，变化 +1.45 倍
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 33% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 资本开支 +169.6%、折旧摊销 +12.6%、营收 +38.1%（FY2020Q1 → FY2021Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，恶化，非重点）、股权激励/营收（趋势反转，恶化，非重点）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、应计比率（偏离趋势，改善）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）；有效税率（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。