FY2019Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 63.5 | 40.0 | ▲ +58.7% | 45.4 | ▲ +39.8% |
| 毛利 | 9.2 | 6.2 | ▲ +48.8% | 5.7 | ▲ +62.7% |
| 毛利率 | 14.5% | 15.5% | ▼ -1.0 个百分点 | 12.5% | ▲ +2.0 个百分点 |
| 营业利润 | -1.7 | -6.2 | ▲ 减亏 | -5.2 | ▲ 减亏 |
| 营业利润率 | -2.6% | -15.5% | ▲ +12.9 个百分点 | -11.5% | ▲ +8.9 个百分点 |
| 净利润 | -4.1 | -7.2 | ▲ 减亏 | -7.0 | ▲ 减亏 |
| 净利率 | -6.4% | -17.9% | ▲ +11.5 个百分点 | -15.5% | ▲ +9.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -2.31 | -4.22 | ▲ 减亏 | -4.10 | ▲ 减亏 |
| 经营活动现金流 | 8.6 | -1.3 | ▲ +766.3% | -6.4 | ▲ +235.0% |
| 资本开支 | 2.5 | 6.1 | ▼ -59.0% | 2.8 | ▼ -10.7% |
| 自由现金流 | 6.1 | -7.4 | ▲ +183.0% | -9.2 | ▲ +166.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
消费制造单期财报（FY2019Q2 对比上年同期 FY2018Q2 与上期 FY2019Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+4.5 亿美元），营业利润率 +12.9 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 -1.7 亿美元 vs 上年同期 -6.2 亿美元（—）；营业利润率 -15.5% → -2.6%（+12.9 个百分点），毛利率 15.5% → 14.5%（-1.0 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +58.7% | 改善 | 本期 63.5 亿美元 vs 上年同期 40.0 亿美元（+58.7%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +101.3%（DSO 13.0 天 → 16.5 天）；存货同比 +1.7%（DIO 56.9 天）；应付同比 +3.4%（DPO 81.7 天 → 52.7 天） 行业重点 | 关注 | 应收同比 +101.3%（DSO 13.0 天 → 16.5 天）；存货同比 +1.7%（DIO 56.9 天）；应付同比 +3.4%（DPO 81.7 天 → 52.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（+4.5 亿美元），营业利润率 +12.9 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应与效率提升对冲原材料与汇率波动
- 纵向利润表桥（总增量 +4.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -3.6 亿美元（占 -80.2%）；② 营业利润率变动（-15.5% → -2.6%，+12.9 个百分点）贡献 +8.2 亿美元（占 180.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 -1.0 个百分点（15.5% → 14.5%）；期间费用及税金率 -13.9 个百分点（31.0% → 17.1%，总额同比 -12.3% vs 营收 +58.7%）；研发费用同比 -16.1%（占营收 -4.5 个百分点）；销管费用同比 -13.8%（占营收 -8.6 个百分点）；股权激励同比 +6.4%（占营收 -1.6 个百分点）；折旧摊销同比 +33.0%（占营收 -1.0 个百分点）
营收同比 +58.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 63.5 亿美元，上年同期 40.0 亿美元，同比增减 +23.5 亿美元（+58.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2019Q1）营收同比 +33.2%，本季变动 +25.4 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 +101.3%（DSO 13.0 天 → 16.5 天）；存货同比 +1.7%（DIO 56.9 天）；应付同比 +3.4%（DPO 81.7 天 → 52.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：对上下游的占款能力（应付 DPO vs 应收 DSO）与渠道库存（DIO）是核心竞争力
- 应收账款与账期：期末应收合计 11.5 亿美元（上年同期 5.7 亿美元，同比 +101.3% vs 营收 +58.7%），应收周转天数 16.5 天（上年同期 13.0 天，上一季 21.0 天）
- 存货与周转：期末存货 33.8 亿美元（上年同期 33.2 亿美元，同比 +1.7% vs 营业成本 +60.5%），存货周转天数 56.9 天（上年同期 89.7 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 31.3 亿美元（上年同期 30.3 亿美元，同比 +3.4%），应付周转天数 52.7 天（上年同期 81.7 天），现金转换周期 20.7 天（上年同期 20.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
消费制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。家电等规模化消费制造；毛利率中等，利润受原材料与价格竞争影响，竞争力体现在对上下游的资金占用（应付、预收）与周转效率。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 17.9% | 14.3% | 21.4% （FY2016Q2） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 0.6% | -17.2% | -20.4% （FY2016Q2） | 持续漂移·改善 |
| 应付周转天数 | 55.8 天 | 94.4 天 | 113.3 天 （FY2016Q2） | 持续漂移·变化 |
| 应收周转天数 | 16.8 天 | 15.2 天 | 14.3 天 （FY2016Q2） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 60.3 天 | 103.5 天 | 163.6 天 （FY2016Q2） | 符合原趋势 |
| 合同负债/营收 | 3.5% | 4.2% | 12.2% （FY2016Q2） | 符合原趋势 |
| 收现比 | — | — | — | 数据缺口 |
| 经营现金流/净利润 | — | — | — | 数据缺口 |
| 派息率 | — | — | — | 数据缺口 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 趋势反转 · 改善 本期 2.47 倍，对照 FY2018Q2 1.25 倍，变化 +1.23 倍
- 期末固定资产净值 -8.1% vs TTM 营收 +82.3%（FY2018Q2 → FY2019Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 0.6%，对照 FY2018Q2 -17.2%，变化 +17.8 个百分点；约 8 年来最高
为什么重要：费用控制与规模效应
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 11% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.5 个百分点，研发费用率 -5.0 个百分点，销售及管理费用率 -9.2 个百分点（FY2018Q2 → FY2019Q2（TTM））
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 17.9%，对照 FY2018Q2 14.3%，变化 +3.5 个百分点
为什么重要：原材料成本与价格竞争
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营收 +82.3%、营业成本 +74.8%（FY2018Q2 → FY2019Q2（TTM））
- 折旧摊销 +34.1%，占营收 -1.8 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
自由现金流利润率 趋势反转 · 改善 本期 6.0%，对照 FY2018Q2 -25.5%，变化 +31.4 个百分点；约 8 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 — vs 净利润 —（FY2018Q2 → FY2019Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 5.8 亿（占用现金，约净利润的 -88%）；合同负债增加 3.1 亿（释放现金，约净利润的 -47%）；应付增加 1.0 亿（释放现金，约净利润的 -16%）；存货增加 0.6 亿（占用现金，约净利润的 -9%）
- 资本开支 -56.9%，占营收 -17.7 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
销售及管理费用率 持续漂移 · 改善 本期 11.0%，对照 FY2017Q4 21.1%，变化 -10.0 个百分点；约 8 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +11.0% vs 营收 +112.1%（FY2017Q4 → FY2019Q2（TTM））
其余：资本开支/营收（趋势反转，变化）、资本开支/折旧摊销（趋势反转，变化）、应付周转天数（持续漂移，变化）、应计比率（趋势反转，改善）、研发费用率（持续漂移，变化）、资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。