FY2023Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2023Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 527.5 | 517.3 | ▲ +2.0% | 501.2 | ▲ +5.2% |
| 毛利 | 352.6 | 347.7 | ▲ +1.4% | 346.7 | ▲ +1.7% |
| 毛利率 | 66.8% | 67.2% | ▼ -0.4 个百分点 | 69.2% | ▼ -2.3 个百分点 |
| 营业利润 | 204.0 | 222.5 | ▼ -8.3% | 215.2 | ▼ -5.2% |
| 营业利润率 | 38.7% | 43.0% | ▼ -4.3 个百分点 | 42.9% | ▼ -4.3 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 31.2% | 35.8% | ▼ -4.6 个百分点 | 34.9% | ▼ -3.7 个百分点 |
| 净利润 | 164.2 | 187.6 | ▼ -12.5% | 175.6 | ▼ -6.4% |
| 净利率 | 31.1% | 36.3% | ▼ -5.1 个百分点 | 35.0% | ▼ -3.9 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.20 | 2.48 | ▼ -11.3% | 2.35 | ▼ -6.4% |
| 经营活动现金流 | 111.7 | 144.8 | ▼ -22.8% | 232.0 | ▼ -51.8% |
| 资本开支 | 62.7 | 58.6 | ▲ +7.0% | 62.8 | ▼ -0.1% |
| 自由现金流 | 49.0 | 86.2 | ▼ -43.1% | 169.2 | ▼ -71.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2023Q2 对比上年同期 FY2022Q2 与上期 FY2023Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 15.5 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 核心分部异动：更多个人计算营业利润同比 -46.8%，利润率 23.3%（-12.3 个百分点） 行业重点 | 恶化 | 更多个人计算贡献了全公司分部利润总增量的 157.8%（利润率承压） |
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -8.3%（-18.5 亿美元），营业利润率 -4.3 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 204.0 亿美元 vs 上年同期 222.5 亿美元（-8.3%）；营业利润率 43.0% → 38.7%（-4.3 个百分点），毛利率 67.2% → 66.8%（-0.4 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +2.0% | 改善 | 本期 527.5 亿美元 vs 上年同期 517.3 亿美元（+2.0%） |
定量归因桥与报表拆解
核心分部异动：更多个人计算营业利润同比 -46.8%，利润率 23.3%（-12.3 个百分点） 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：云计算与广告等高利润率分部是全公司利润增量的核心引擎
- 更多个人计算收入 175.3 亿美元 → 142.4 亿美元（同比 -18.8%），营业利润 62.4 亿美元 → 33.2 亿美元（同比 -46.8%，增减 -29.2 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 -11.7 亿美元，利润率提升（35.6% → 23.3%，-12.3 个百分点）贡献 -17.4 亿美元
营业利润同比 -8.3%（-18.5 亿美元），营业利润率 -4.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -18.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.4 亿美元（占 -23.7%）；② 营业利润率变动（43.0% → 38.7%，-4.3 个百分点）贡献 -22.9 亿美元（占 123.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.4 个百分点（67.2% → 66.8%）；期间费用及税金率 +4.0 个百分点（24.2% → 28.2%，总额同比 +18.7% vs 营收 +2.0%）；研发费用同比 +18.9%（占营收 +1.8 个百分点）；股权激励同比 +33.8%（占营收 +1.1 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：更多个人计算 -29.2 亿美元（同比 -46.8%，占总增量 157.8%，利润率 35.6% → 23.3%（-12.3 个百分点））〔规模贡献 -11.7 亿美元 + 利润率贡献 -17.4 亿美元，利润率承压〕；智能云 +5.8 亿美元（同比 +7.0%，占总增量 -31.4%，利润率 45.6% → 41.4%（-4.2 个百分点））〔规模贡献 +14.8 亿美元 + 利润率贡献 -9.0 亿美元，利润率承压〕；生产力与业务流程 +4.9 亿美元（同比 +6.3%，占总增量 -26.4%，利润率 48.2% → 48.1%（-0.2 个百分点））〔规模贡献 +5.1 亿美元 + 利润率贡献 -0.3 亿美元，正向贡献〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 更多个人计算 | 33.2 亿美元 | 62.4 亿美元 | -29.2 亿美元 | ▼ -46.8% | 157.8% | 35.6% → 23.3%（-12.3pp） | -11.7 亿 | -17.4 亿 | 利润率承压 |
| 智能云 | 89.0 亿美元 | 83.2 亿美元 | +5.8 亿美元 | ▲ +7.0% | -31.4% | 45.6% → 41.4%（-4.2pp） | +14.8 亿 | -9.0 亿 | 利润率承压 |
| 生产力与业务流程 | 81.8 亿美元 | 76.9 亿美元 | +4.9 亿美元 | ▲ +6.3% | -26.4% | 48.2% → 48.1%（-0.2pp） | +5.1 亿 | -0.3 亿 | 正向贡献 |
营收同比 +2.0% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 527.5 亿美元，上年同期 517.3 亿美元，同比增减 +10.2 亿美元（+2.0%）
- 增速换挡：上一季（FY2023Q1）营收同比 +10.6%，本季变动 -8.6 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 12.1% | 12.6% | 10.1% （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -3.7% | 11.3% | -18.1% （FY2020Q2） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 2.47 倍 | 2.75 倍 | 3.31 倍 （FY2020Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 29.2% | 32.8% | 30.2% （FY2020Q2） | 偏离趋势·恶化 |
| 营业利润率 | 40.6% | 42.5% | 36.7% （FY2020Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | 94.6% | 82.2% | 69.3% （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 4.2% | 3.6% | 3.7% （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -0.3% | 1.3% | 1.1% （FY2020Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 10.4% | 20.6% | 13.3% （FY2020Q2） | 偏离趋势·恶化 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.47 倍，对照 FY2020Q3 3.36 倍，变化 -0.90 倍；约 14 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +100.8% vs TTM 营收 +47.1%（FY2020Q3 → FY2023Q2（TTM））
营收同比（TTM） 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 10.4%，对照 趋势值 20.0%，变化 -9.6 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 1,849.0 亿 → 2,040.9 亿
- 注意：同时符合：持续漂移、趋势反转
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 40.6%，对照 FY2022Q2 42.5%，变化 -1.9 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 57% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 -0.7 个百分点，研发费用率 +1.0 个百分点（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 33.1%，对照 FY2022Q2 38.0%，变化 -4.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 24% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -0.7 个百分点，研发费用率 +1.0 个百分点（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））
- 有效税率 +7.7 个百分点
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
自由现金流利润率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 29.2%，对照 趋势值 33.4%，变化 -4.2 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 55% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +0.6% vs 净利润 -5.2%（FY2022Q2 → FY2023Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 29.8 亿（释放现金，约净利润的 4%）；应收增加 23.1 亿（占用现金，约净利润的 3%）；应付增加 0.4 亿（释放现金，约净利润的 0%）；存货减少 0.4 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 资本开支 +6.7%，占营收 -0.4 个百分点
- 注意：同时符合：趋势反转
其余：资本开支增速 − 营收增速（趋势反转，改善）、应付周转天数（趋势反转，变化）、研发费用率（趋势反转，变化）、有效税率（持续漂移，变化）、存货周转天数（偏离趋势，改善，非重点）、派息率（偏离趋势，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按报告分部
分部趋势 →| 分部（亿） | FY2023Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 智能云 | 215.1 | — | — | 40.8% |
| └ 服务器与云服务 | 195.9 | 163.8 | ▲ +19.6% | 37.1% |
| └ 企业与合作伙伴服务 | 19.1 | — | — | 3.6% |
| 生产力与业务流程 | 170.0 | — | — | 32.2% |
| └ Office 与云服务 | 118.7 | 112.5 | ▲ +5.5% | 22.5% |
| └ 领英 | 38.3 | 35.3 | ▲ +8.6% | 7.3% |
| └ Dynamics | 13.0 | — | — | 2.5% |
| 更多个人计算 | 142.4 | — | — | 27.0% |
| └ Windows | 48.1 | 65.9 | ▼ -27.1% | 9.1% |
| └ 游戏 | 47.6 | 54.4 | ▼ -12.6% | 9.0% |
| └ 搜索与新闻广告 | 32.1 | 30.6 | ▲ +4.7% | 6.1% |
| └ 设备 | 14.3 | 23.6 | ▼ -39.3% | 2.7% |
| └ 其他 | 0.4 | 12.8 | ▼ -97.0% | 0.1% |