FY2019Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 337.2 | 300.8 | ▲ +12.1% | 305.7 | ▲ +10.3% |
| 毛利 | 233.0 | 203.4 | ▲ +14.6% | 204.0 | ▲ +14.2% |
| 毛利率 | 69.1% | 67.6% | ▲ +1.5 个百分点 | 66.7% | ▲ +2.4 个百分点 |
| 营业利润 | 124.0 | 103.8 | ▲ +19.5% | 103.4 | ▲ +20.0% |
| 营业利润率 | 36.8% | 34.5% | ▲ +2.3 个百分点 | 33.8% | ▲ +3.0 个百分点 |
| 净利润 | 131.9 | 88.7 | ▲ +48.6% | 88.1 | ▲ +49.7% |
| 净利率 | 39.1% | 29.5% | ▲ +9.6 个百分点 | 28.8% | ▲ +10.3 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.71 | 1.14 | ▲ +50.0% | 1.14 | ▲ +50.0% |
| 经营活动现金流 | 161.1 | 114.2 | ▲ +41.1% | 135.2 | ▲ +19.1% |
| 资本开支 | 40.5 | 39.8 | ▲ +1.8% | 25.6 | ▲ +57.9% |
| 自由现金流 | 120.6 | 74.4 | ▲ +62.1% | 109.6 | ▲ +10.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2019Q4 对比上年同期 FY2018Q4 与上期 FY2019Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 18.1 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +19.5%（+20.3 亿美元），营业利润率 +2.3 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 124.0 亿美元 vs 上年同期 103.8 亿美元（+19.5%）；营业利润率 34.5% → 36.8%（+2.3 个百分点），毛利率 67.6% → 69.1%（+1.5 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -22.5%（DIO 18.1 天） | 关注 | 存货同比 -22.5%（DIO 18.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +19.5%（+20.3 亿美元），营业利润率 +2.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +20.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +12.5 亿美元（占 61.8%）；② 营业利润率变动（34.5% → 36.8%，+2.3 个百分点）贡献 +7.7 亿美元（占 38.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.5 个百分点（67.6% → 69.1%）；期间费用及税金率 -0.8 个百分点（33.1% → 32.3%，总额同比 +9.4% vs 营收 +12.1%）；研发费用同比 +14.7%（占营收 +0.3 个百分点）；股权激励同比 +17.6%（占营收 +0.2 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -22.5%（DIO 18.1 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 20.6 亿美元（上年同期 26.6 亿美元，同比 -22.5% vs 营业成本 +6.9%），存货周转天数 18.1 天（上年同期 24.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 11.1% | 10.5% | 9.8% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 5.7% | 28.8% | 49.2% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 3.45 倍 | 3.75 倍 | 4.65 倍 （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 30.4% | 29.2% | 29.3% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 34.1% | 31.8% | 23.7% （FY2016Q4） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 72.3% | 66.1% | 59.5% （FY2018Q1） | 偏离趋势·改善 |
| 股权激励/营收 | 3.7% | 3.6% | 3.4% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.7% | 3.9% | 21.3% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 14.0% | 14.3% | -8.8% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 133.0%，对照 FY2018Q4 264.8%，变化 -131.8 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 2% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +18.9% vs 净利润 +136.8%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 37.7 亿（释放现金，约净利润的 10%）；应收增加 30.4 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应付增加 7.6 亿（释放现金，约净利润的 2%）；存货减少 6.0 亿（释放现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -4.5%，对照 FY2018Q4 -10.6%，变化 +6.0 个百分点
- 经营现金流 +18.9% vs 净利润 +136.8%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 37.7 亿（释放现金，约净利润的 10%）；应收增加 30.4 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应付增加 7.6 亿（释放现金，约净利润的 2%）；存货减少 6.0 亿（释放现金，约净利润的 2%）
- 注意：同时符合：持续漂移
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 30.7%，对照 FY2018Q4 14.4%，变化 +16.2 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +0.7 个百分点，研发费用率 +0.1 个百分点（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 有效税率 -44.4 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 10.2%，对照 FY2018Q4 54.6%，变化 -44.4 个百分点；约 10 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 14% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 -77.7% vs 税前利润 +19.8%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
剩余履约义务/营收 重点 偏离趋势 · 改善 本期 72.3%，对照 趋势值 62.7%，变化 +9.6 个百分点
为什么重要：云合同储备，领先营收的需求指标（美股）
- 期末剩余履约义务 +24.7% vs TTM 营收 +14.0%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 注意：历史只有 8 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：营业利润率（持续漂移，改善）、派息率（趋势反转，变化，非重点）、合同负债/营收（偏离趋势，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。