FY2017Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 258.3 | 238.0 | ▲ +8.5% | 219.3 | ▲ +17.8% |
| 毛利 | 159.2 | 139.2 | ▲ +14.4% | 140.8 | ▲ +13.1% |
| 毛利率 | 61.7% | 58.5% | ▲ +3.1 个百分点 | 64.2% | ▼ -2.6 个百分点 |
| 营业利润 | 79.0 | 60.3 | ▲ +31.2% | 67.2 | ▲ +17.7% |
| 营业利润率 | 30.6% | 25.3% | ▲ +5.3 个百分点 | 30.6% | 持平 |
| 税后营业利润率 | 23.9% | 21.7% | ▲ +2.2 个百分点 | 25.4% | ▼ -1.5 个百分点 |
| 净利润 | 62.7 | 50.2 | ▲ +24.9% | 56.7 | ▲ +10.6% |
| 净利率 | 24.3% | 21.1% | ▲ +3.2 个百分点 | 25.8% | ▼ -1.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.80 | 0.62 | ▲ +29.0% | 0.72 | ▲ +11.1% |
| 经营活动现金流 | 62.9 | 56.2 | ▲ +12.0% | 115.5 | ▼ -45.5% |
| 资本开支 | 19.9 | 20.2 | ▼ -1.8% | 21.6 | ▼ -8.1% |
| 自由现金流 | 43.0 | 35.9 | ▲ +19.8% | 93.9 | ▼ -54.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2017Q2 对比上年同期 FY2016Q2 与上期 FY2017Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 18.1 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +31.2%（+18.8 亿美元），营业利润率 +5.3 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 79.0 亿美元 vs 上年同期 60.3 亿美元（+31.2%）；营业利润率 25.3% → 30.6%（+5.3 个百分点），毛利率 58.5% → 61.7%（+3.1 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -27.4%（DIO 18.1 天） | 关注 | 存货同比 -27.4%（DIO 18.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +31.2%（+18.8 亿美元），营业利润率 +5.3 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +18.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.1 亿美元（占 27.4%）；② 营业利润率变动（25.3% → 30.6%，+5.3 个百分点）贡献 +13.6 亿美元（占 72.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.1 个百分点（58.5% → 61.7%）；期间费用及税金率 -2.1 个百分点（33.2% → 31.1%，总额同比 +1.5% vs 营收 +8.5%）；研发费用同比 +5.6%（占营收 -0.3 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -27.4%（DIO 18.1 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 19.6 亿美元（上年同期 27.0 亿美元，同比 -27.4% vs 营业成本 +0.3%），存货周转天数 18.1 天（上年同期 25.0 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 10.3% | 7.4% | 6.8% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 38.2% | 29.5% | 81.4% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 4.16 倍 | 5.58 倍 | 7.21 倍 （FY2014Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 31.0% | 27.7% | 27.0% （FY2014Q2） | 持续漂移·改善 |
| 营业利润率 | 25.9% | 18.6% | 33.5% （FY2014Q2） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 21.1% | -1.4% | 0.2% （FY2014Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 0.9% | -5.7% | 14.4% （FY2014Q2） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 4.16 倍，对照 FY2015Q1 6.92 倍，变化 -2.76 倍；约 8 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +61.6% vs TTM 营收 -2.8%（FY2015Q1 → FY2017Q2（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 194.9%，对照 FY2016Q2 264.3%，变化 -69.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 14% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +18.5% vs 净利润 +60.6%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 51.6 亿（释放现金，约净利润的 27%）；存货减少 7.4 亿（释放现金，约净利润的 4%）；应付减少 3.6 亿（占用现金，约净利润的 2%）；应收减少 1.6 亿（释放现金，约净利润的 1%）
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 25.9%，对照 FY2016Q2 18.6%，变化 +7.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 21% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -1.6 个百分点，研发费用率 +0.3 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -8.0%，对照 FY2016Q2 -10.7%，变化 +2.7 个百分点
- 经营现金流 +18.5% vs 净利润 +60.6%（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 51.6 亿（释放现金，约净利润的 27%）；存货减少 7.4 亿（释放现金，约净利润的 4%）；应付减少 3.6 亿（占用现金，约净利润的 2%）；应收减少 1.6 亿（释放现金，约净利润的 1%）
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 20.0%，对照 FY2016Q2 13.5%，变化 +6.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -1.6 个百分点，研发费用率 +0.3 个百分点（FY2016Q2 → FY2017Q2（TTM））
- 有效税率 -4.8 个百分点
其余：营收同比（TTM）（趋势反转，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、毛利率（偏离趋势，改善）、自由现金流利润率（持续漂移，改善）、派息率（趋势反转，变化，非重点）、存货周转天数（趋势反转，改善，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。