FY2014Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 233.8 | 199.0 | ▲ +17.5% | 204.0 | ▲ +14.6% |
| 毛利 | 157.5 | 142.9 | ▲ +10.2% | 144.2 | ▲ +9.2% |
| 毛利率 | 67.4% | 71.8% | ▼ -4.5 个百分点 | 70.7% | ▼ -3.3 个百分点 |
| 营业利润 | 64.8 | 60.7 | ▲ +6.7% | 69.7 | ▼ -7.1% |
| 营业利润率 | 27.7% | 30.5% | ▼ -2.8 个百分点 | 34.2% | ▼ -6.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 19.4% | 24.7% | ▼ -5.2 个百分点 | 27.8% | ▼ -8.4 个百分点 |
| 净利润 | 46.1 | 49.6 | ▼ -7.1% | 56.6 | ▼ -18.5% |
| 净利率 | 19.7% | 25.0% | ▼ -5.2 个百分点 | 27.7% | ▼ -8.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.55 | 0.59 | ▼ -6.8% | 0.68 | ▼ -19.1% |
| 经营活动现金流 | 97.8 | 59.0 | ▲ +65.8% | 101.0 | ▼ -3.1% |
| 资本开支 | 13.3 | 17.9 | ▼ -25.9% | 11.9 | ▲ +11.6% |
| 自由现金流 | 84.6 | 41.1 | ▲ +105.8% | 89.1 | ▼ -5.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2014Q4 对比上年同期 FY2013Q4 与上期 FY2014Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 31.8 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +6.7%（+4.1 亿美元），营业利润率 -2.8 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 64.8 亿美元 vs 上年同期 60.7 亿美元（+6.7%）；营业利润率 30.5% → 27.7%（-2.8 个百分点），毛利率 71.8% → 67.4%（-4.5 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +37.3%（DIO 31.8 天）；应付同比 +53.9%（DPO 76.8 天 → 88.8 天） | 关注 | 存货同比 +37.3%（DIO 31.8 天）；应付同比 +53.9%（DPO 76.8 天 → 88.8 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +17.5% | 改善 | 本期 233.8 亿美元 vs 上年同期 199.0 亿美元（+17.5%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +6.7%（+4.1 亿美元），营业利润率 -2.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +4.1 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +10.6 亿美元（占 260.2%）；② 营业利润率变动（30.5% → 27.7%，-2.8 个百分点）贡献 -6.6 亿美元（占 -160.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 -4.5 个百分点（71.8% → 67.4%）；期间费用及税金率 -1.7 个百分点（41.3% → 39.6%，总额同比 +12.7% vs 营收 +17.5%）；研发费用同比 +12.2%（占营收 -0.6 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +37.3%（DIO 31.8 天）；应付同比 +53.9%（DPO 76.8 天 → 88.8 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 26.6 亿美元（上年同期 19.4 亿美元，同比 +37.3% vs 营业成本 +33.0%），存货周转天数 31.8 天（上年同期 30.8 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 74.3 亿美元（上年同期 48.3 亿美元，同比 +53.9%），应付周转天数 88.8 天（上年同期 76.8 天），现金转换周期 19.2 天（上年同期 34.2 天）
营收同比 +17.5% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 233.8 亿美元，上年同期 199.0 亿美元，同比增减 +34.9 亿美元（+17.5%）
- 增速换挡：上一季（FY2014Q3）营收同比 -0.4%，本季变动 +17.9 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 6.3% | 5.5% | 3.4% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 17.3% | 79.1% | 7.2% （FY2011Q4） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 6.67 倍 | 7.79 倍 | 8.57 倍 （FY2011Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 31.1% | 31.6% | 35.2% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 32.0% | 34.4% | 38.8% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 0.2% | 1.1% | 3.2% （FY2011Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 11.5% | 5.6% | 11.9% （FY2011Q4） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 6.67 倍，对照 FY2012Q4 8.92 倍，变化 -2.24 倍；约 5 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +57.3% vs TTM 营收 +17.8%（FY2012Q4 → FY2014Q4（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 17.3%，对照 FY2013Q4 79.1%，变化 -61.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +28.8%、折旧摊销 —、营收 +11.5%（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 68.8%，对照 FY2013Q2 75.4%，变化 -6.5 个百分点；约 6 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +19.1%、营业成本 +50.6%（FY2013Q2 → FY2014Q4（TTM））
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 11.5%，对照 FY2013Q4 5.6%，变化 +5.9 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 75% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- TTM 营收 778.5 亿 → 868.3 亿
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 100.2 天，对照 FY2013Q4 86.4 天，变化 +13.7 天
- 期末应付 +53.9% vs TTM 营业成本 +32.8%（FY2013Q4 → FY2014Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。