FY2021Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 461.5 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 461.5 | 380.3 | ▲ +21.3% | 417.1 | ▲ +10.7% |
| 毛利 | 321.6 | 256.9 | ▲ +25.2% | 286.6 | ▲ +12.2% |
| 毛利率 | 69.7% | 67.6% | ▲ +2.1 个百分点 | 68.7% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 营业利润 | 191.0 | 134.1 | ▲ +42.4% | 170.5 | ▲ +12.0% |
| 营业利润率 | 41.4% | 35.3% | ▲ +6.1 个百分点 | 40.9% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 35.1% | 29.4% | ▲ +5.7 个百分点 | 36.7% | ▼ -1.6 个百分点 |
| 净利润 | 164.6 | 112.0 | ▲ +46.9% | 154.6 | ▲ +6.5% |
| 净利率 | 35.7% | 29.5% | ▲ +6.2 个百分点 | 37.1% | ▼ -1.4 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 227.1 | 186.7 | ▲ +21.6% | 221.8 | ▲ +2.4% |
| 资本开支 | 64.5 | 47.4 | ▲ +36.0% | 50.9 | ▲ +26.8% |
| 自由现金流 | 162.6 | 139.3 | ▲ +16.7% | 170.9 | ▼ -4.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2021Q4 对比上年同期 FY2020Q4 与上期 FY2021Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 17.2 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +42.4%（+56.9 亿美元），营业利润率 +6.1 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 191.0 亿美元 vs 上年同期 134.1 亿美元（+42.4%）；营业利润率 35.3% → 41.4%（+6.1 个百分点），毛利率 67.6% → 69.7%（+2.1 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +21.3% | 改善 | 本期 461.5 亿美元 vs 上年同期 380.3 亿美元（+21.3%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +39.1%（DIO 17.2 天） | 关注 | 存货同比 +39.1%（DIO 17.2 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +42.4%（+56.9 亿美元），营业利润率 +6.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +56.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +28.6 亿美元（占 50.3%）；② 营业利润率变动（35.3% → 41.4%，+6.1 个百分点）贡献 +28.3 亿美元（占 49.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.1 个百分点（67.6% → 69.7%）；期间费用及税金率 -4.0 个百分点（32.3% → 28.3%，总额同比 +6.3% vs 营收 +21.3%）；研发费用同比 +9.1%（占营收 -1.4 个百分点）；股权激励同比 +16.5%（占营收 -0.1 个百分点）
营收同比 +21.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 461.5 亿美元，上年同期 380.3 亿美元，同比增减 +81.2 亿美元（+21.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q3）营收同比 +19.1%，本季变动 +2.3 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +39.1%（DIO 17.2 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 26.4 亿美元（上年同期 19.0 亿美元，同比 +39.1% vs 营业成本 +13.4%），存货周转天数 17.2 天（上年同期 14.0 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 12.3% | 10.8% | 10.5% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 16.0% | -2.8% | 28.8% （FY2018Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 2.81 倍 | 3.24 倍 | 3.75 倍 （FY2018Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 33.4% | 31.6% | 29.2% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 41.6% | 37.0% | 31.8% （FY2018Q4） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 86.9% | 77.6% | 66.1% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 3.6% | 3.7% | 3.6% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.7% | 0.1% | 3.9% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 17.5% | 13.6% | 14.3% （FY2018Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.81 倍，对照 FY2020Q3 3.36 倍，变化 -0.55 倍；约 12 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +44.9% vs TTM 营收 +21.2%（FY2020Q3 → FY2021Q4（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 16.0%，对照 FY2020Q4 -2.8%，变化 +18.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +33.6%、折旧摊销 —、营收 +17.5%（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 41.6%，对照 FY2020Q4 37.0%，变化 +4.6 个百分点；约 12 年来最高
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +1.1 个百分点，研发费用率 -1.1 个百分点（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
税后营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 35.8%，对照 FY2020Q4 30.9%，变化 +4.9 个百分点；约 12 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +1.1 个百分点，研发费用率 -1.1 个百分点（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
- 有效税率 -2.7 个百分点
研发费用率 偏离趋势 · 变化 本期 12.3%，对照 趋势值 13.1%，变化 -0.8 个百分点；约 12 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +7.5% vs 营收 +17.5%（FY2020Q4 → FY2021Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。