FY2011Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2011Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 173.7 | 160.4 | ▲ +8.3% | 164.3 | ▲ +5.7% |
| 毛利 | 136.6 | 128.7 | ▲ +6.1% | 125.3 | ▲ +9.0% |
| 毛利率 | 78.6% | 80.2% | ▼ -1.6 个百分点 | 76.3% | ▲ +2.4 个百分点 |
| 营业利润 | 61.7 | 59.3 | ▲ +4.1% | 57.1 | ▲ +8.1% |
| 营业利润率 | 35.5% | 37.0% | ▼ -1.4 个百分点 | 34.8% | ▲ +0.8 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 33.0% | 27.7% | ▲ +5.3 个百分点 | 30.2% | ▲ +2.9 个百分点 |
| 净利润 | 58.7 | 45.2 | ▲ +30.0% | 52.3 | ▲ +12.3% |
| 净利率 | 33.8% | 28.2% | ▲ +5.7 个百分点 | 31.8% | ▲ +2.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.69 | 0.51 | ▲ +35.3% | 0.61 | ▲ +13.1% |
| 经营活动现金流 | 59.4 | 56.0 | ▲ +6.0% | 86.7 | ▼ -31.5% |
| 资本开支 | 6.4 | 7.6 | ▼ -15.3% | 6.6 | ▼ -2.4% |
| 自由现金流 | 53.0 | 48.5 | ▲ +9.4% | 80.1 | ▼ -33.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2011Q4 对比上年同期 FY2010Q4 与上期 FY2011Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 33.8 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +4.1%（+2.4 亿美元），营业利润率 -1.4 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 61.7 亿美元 vs 上年同期 59.3 亿美元（+4.1%）；营业利润率 37.0% → 35.5%（-1.4 个百分点），毛利率 80.2% → 78.6%（-1.6 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +8.3% | 改善 | 本期 173.7 亿美元 vs 上年同期 160.4 亿美元（+8.3%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +85.4%（DIO 33.8 天） | 关注 | 存货同比 +85.4%（DIO 33.8 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +4.1%（+2.4 亿美元），营业利润率 -1.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +2.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.9 亿美元（占 203.7%）；② 营业利润率变动（37.0% → 35.5%，-1.4 个百分点）贡献 -2.5 亿美元（占 -103.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 -1.6 个百分点（80.2% → 78.6%）；期间费用及税金率 -0.1 个百分点（43.3% → 43.1%，总额同比 +7.9% vs 营收 +8.3%）；研发费用同比 +1.8%（占营收 -0.9 个百分点）
营收同比 +8.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 173.7 亿美元，上年同期 160.4 亿美元，同比增减 +13.3 亿美元（+8.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2011Q3）营收同比 +13.3%，本季变动 -5.0 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +85.4%（DIO 33.8 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 13.7 亿美元（上年同期 7.4 亿美元，同比 +85.4% vs 营业成本 +17.0%），存货周转天数 33.8 天（上年同期 21.3 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 3.4% | 3.2% | 5.3% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 7.2% | -43.5% | -43.5% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 8.57 倍 | 8.19 倍 | 7.76 倍 （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 35.2% | 35.4% | 27.2% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 38.8% | 38.6% | 34.8% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 3.2% | 3.7% | -2.7% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 11.9% | 6.9% | -3.3% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 17.5%，对照 趋势值 22.4%，变化 -4.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 54% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -21.3% vs 税前利润 +12.2%（FY2010Q4 → FY2011Q4（TTM））
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
应计比率 持续漂移 · 恶化 本期 -3.5%，对照 FY2010Q4 -6.2%，变化 +2.6 个百分点
- 经营现金流 +12.1% vs 净利润 +23.4%（FY2010Q4 → FY2011Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 20.7 亿（释放现金，约净利润的 9%）；应收增加 19.7 亿（占用现金，约净利润的 9%）；存货增加 6.3 亿（占用现金，约净利润的 3%）；应付增加 1.7 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
研发费用率 持续漂移 · 变化 本期 12.9%，对照 FY2010Q1 15.6%，变化 -2.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 18% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +2.9% vs 营收 +24.2%（FY2010Q1 → FY2011Q4（TTM））
- 注意：历史只有 9 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：存货周转天数（趋势反转，恶化，非重点）、合同负债/营收（偏离趋势，改善，非重点）
数据不足、未检测：资本开支增速 − 营收增速（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。