FY2021Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2021Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 417.1 | 350.2 | ▲ +19.1% | 430.8 | ▼ -3.2% |
| 毛利 | 286.6 | 240.5 | ▲ +19.2% | 288.8 | ▼ -0.8% |
| 毛利率 | 68.7% | 68.7% | ▲ +0.1 个百分点 | 67.0% | ▲ +1.7 个百分点 |
| 营业利润 | 170.5 | 129.8 | ▲ +31.4% | 179.0 | ▼ -4.7% |
| 营业利润率 | 40.9% | 37.0% | ▲ +3.8 个百分点 | 41.5% | ▼ -0.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 36.7% | 31.0% | ▲ +5.6 个百分点 | 35.0% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 净利润 | 154.6 | 107.5 | ▲ +43.8% | 154.6 | 持平 |
| 净利率 | 37.1% | 30.7% | ▲ +6.4 个百分点 | 35.9% | ▲ +1.2 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 2.03 | 1.40 | ▲ +45.0% | 2.03 | 持平 |
| 经营活动现金流 | 221.8 | 175.0 | ▲ +26.7% | 125.2 | ▲ +77.2% |
| 资本开支 | 50.9 | 37.7 | ▲ +35.1% | 41.7 | ▲ +21.9% |
| 自由现金流 | 170.9 | 137.4 | ▲ +24.4% | 83.4 | ▲ +104.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2021Q3 对比上年同期 FY2020Q3 与上期 FY2021Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 15.7 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +31.4%（+40.7 亿美元），营业利润率 +3.8 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 170.5 亿美元 vs 上年同期 129.8 亿美元（+31.4%）；营业利润率 37.0% → 40.9%（+3.8 个百分点），毛利率 68.7% → 68.7%（+0.1 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +36.6%（DIO 15.7 天）；应付同比 +45.1%（DPO 76.9 天 → 93.8 天） | 关注 | 存货同比 +36.6%（DIO 15.7 天）；应付同比 +45.1%（DPO 76.9 天 → 93.8 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +19.1% | 改善 | 本期 417.1 亿美元 vs 上年同期 350.2 亿美元（+19.1%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +31.4%（+40.7 亿美元），营业利润率 +3.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +40.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +24.8 亿美元（占 60.8%）；② 营业利润率变动（37.0% → 40.9%，+3.8 个百分点）贡献 +16.0 亿美元（占 39.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 +0.1 个百分点（68.7% → 68.7%）；期间费用及税金率 -3.8 个百分点（31.6% → 27.8%，总额同比 +4.9% vs 营收 +19.1%）；研发费用同比 +6.5%（占营收 -1.5 个百分点）；股权激励同比 +14.0%（占营收 -0.2 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +36.6%（DIO 15.7 天）；应付同比 +45.1%（DPO 76.9 天 → 93.8 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 22.4 亿美元（上年同期 16.4 亿美元，同比 +36.6% vs 营业成本 +18.9%），存货周转天数 15.7 天（上年同期 13.7 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 134.1 亿美元（上年同期 92.5 亿美元，同比 +45.1%），应付周转天数 93.8 天（上年同期 76.9 天），现金转换周期 -20.5 天（上年同期 -4.1 天）
营收同比 +19.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 417.1 亿美元，上年同期 350.2 亿美元，同比增减 +66.8 亿美元（+19.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2021Q2）营收同比 +16.7%，本季变动 +2.4 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 11.8% | 10.6% | 9.4% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 12.9% | -7.0% | 1.3% （FY2018Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 2.91 倍 | 3.36 倍 | 3.79 倍 （FY2018Q3） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 33.6% | 31.3% | 31.7% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 40.2% | 37.5% | 30.6% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | 75.6% | 67.1% | 57.6% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 3.7% | 3.7% | 3.6% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.4% | 0.5% | 4.1% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 15.3% | 13.5% | 15.6% （FY2018Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.91 倍，对照 FY2020Q3 3.36 倍，变化 -0.45 倍；约 12 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +33.3% vs TTM 营收 +15.3%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 12.9%，对照 FY2020Q3 -7.0%，变化 +20.0 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 21% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +28.2%、折旧摊销 —、营收 +15.3%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
研发费用率 偏离趋势 · 变化 本期 12.7%，对照 趋势值 13.3%，变化 -0.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 47% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 分子 +9.0% vs 营收 +15.3%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -5.4%，对照 FY2020Q3 -4.1%，变化 -1.3 个百分点
- 经营现金流 +25.1% vs 净利润 +21.1%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 41.7 亿（释放现金，约净利润的 7%）；应收增加 36.2 亿（占用现金，约净利润的 6%）；合同负债增加 30.7 亿（释放现金，约净利润的 5%）；存货增加 6.0 亿（占用现金，约净利润的 1%）
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 14.0%，对照 FY2020Q3 11.4%，变化 +2.6 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 所得税 +53.2% vs 税前利润 +24.7%（FY2020Q3 → FY2021Q3（TTM））
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。