FY2020Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 330.6 | 290.8 | ▲ +13.7% | 337.2 | ▼ -2.0% |
| 毛利 | 226.5 | 191.8 | ▲ +18.1% | 233.0 | ▼ -2.8% |
| 毛利率 | 68.5% | 65.9% | ▲ +2.6 个百分点 | 69.1% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 营业利润 | 126.9 | 99.6 | ▲ +27.4% | 124.0 | ▲ +2.3% |
| 营业利润率 | 38.4% | 34.2% | ▲ +4.2 个百分点 | 36.8% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 32.3% | 29.6% | ▲ +2.8 个百分点 | — | — |
| 净利润 | 106.8 | 88.2 | ▲ +21.0% | 131.9 | ▼ -19.0% |
| 净利率 | 32.3% | 30.3% | ▲ +2.0 个百分点 | 39.1% | ▼ -6.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.38 | 1.14 | ▲ +21.1% | 1.71 | ▼ -19.3% |
| 经营活动现金流 | 138.2 | 136.6 | ▲ +1.2% | 161.1 | ▼ -14.2% |
| 资本开支 | 33.8 | 36.0 | ▼ -6.0% | 40.5 | ▼ -16.4% |
| 自由现金流 | 104.3 | 100.6 | ▲ +3.8% | 120.6 | ▼ -13.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q1 对比上年同期 FY2019Q1 与上期 FY2019Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 23.0 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +27.4%（+27.3 亿美元），营业利润率 +4.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 126.9 亿美元 vs 上年同期 99.6 亿美元（+27.4%）；营业利润率 34.2% → 38.4%（+4.2 个百分点），毛利率 65.9% → 68.5%（+2.6 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -27.4%（DIO 23.0 天） | 关注 | 存货同比 -27.4%（DIO 23.0 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +27.4%（+27.3 亿美元），营业利润率 +4.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +27.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +13.6 亿美元（占 49.8%）；② 营业利润率变动（34.2% → 38.4%，+4.2 个百分点）贡献 +13.7 亿美元（占 50.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.6 个百分点（65.9% → 68.5%）；期间费用及税金率 -1.6 个百分点（31.7% → 30.1%，总额同比 +8.0% vs 营收 +13.7%）；研发费用同比 +14.8%（占营收 +0.1 个百分点）；股权激励同比 +14.0%（占营收 +0.0 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -27.4%（DIO 23.0 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 26.2 亿美元（上年同期 36.1 亿美元，同比 -27.4% vs 营业成本 +5.1%），存货周转天数 23.0 天（上年同期 33.3 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 10.6% | 11.4% | 10.5% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -8.3% | 45.9% | 56.3% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 3.38 倍 | 3.66 倍 | 4.52 倍 （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 29.8% | 27.8% | 30.9% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 35.2% | 32.5% | 24.3% （FY2017Q1） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 68.6% | 61.8% | 59.5% （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 3.7% | 3.5% | 3.4% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.0% | 3.6% | 21.7% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 13.0% | 15.9% | -4.3% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 127.4%，对照 FY2019Q1 239.7%，变化 -112.3 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 5% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +16.1% vs 净利润 +118.4%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 32.0 亿（释放现金，约净利润的 8%）；应收增加 17.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；存货减少 9.9 亿（释放现金，约净利润的 2%）；应付增加 0.6 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -4.0%，对照 FY2019Q1 -10.2%，变化 +6.2 个百分点
- 经营现金流 +16.1% vs 净利润 +118.4%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 32.0 亿（释放现金，约净利润的 8%）；应收增加 17.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；存货减少 9.9 亿（释放现金，约净利润的 2%）；应付增加 0.6 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 注意：同时符合：持续漂移
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 31.3%，对照 FY2019Q1 15.8%，变化 +15.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 4% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +1.4 个百分点，研发费用率 +0.3 个百分点（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 有效税率 -40.4 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 11.0%，对照 FY2019Q1 51.4%，变化 -40.4 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 所得税 -74.6% vs 税前利润 +19.2%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 35.2%，对照 FY2018Q2 30.1%，变化 +5.1 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +1.6 个百分点，研发费用率 -0.2 个百分点（FY2018Q2 → FY2020Q1（TTM））
其余：应付周转天数（趋势反转，变化）、派息率（趋势反转，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。