FY2017Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2017Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 232.1 | 205.3 | ▲ +13.1% | 258.3 | ▼ -10.1% |
| 毛利 | 151.5 | 128.1 | ▲ +18.3% | 159.2 | ▼ -4.9% |
| 毛利率 | 65.3% | 62.4% | ▲ +2.9 个百分点 | 61.7% | ▲ +3.6 个百分点 |
| 营业利润 | 67.2 | 52.8 | ▲ +27.3% | 79.0 | ▼ -15.0% |
| 营业利润率 | 29.0% | 25.7% | ▲ +3.2 个百分点 | 30.6% | ▼ -1.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 22.4% | 19.2% | ▲ +3.2 个百分点 | 23.9% | ▼ -1.5 个百分点 |
| 净利润 | 54.9 | 37.6 | ▲ +46.1% | 62.7 | ▼ -12.5% |
| 净利率 | 23.6% | 18.3% | ▲ +5.3 个百分点 | 24.3% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.70 | 0.47 | ▲ +48.9% | 0.80 | ▼ -12.5% |
| 经营活动现金流 | 106.6 | 103.7 | ▲ +2.8% | 62.9 | ▲ +69.4% |
| 资本开支 | 17.0 | 23.1 | ▼ -26.6% | 19.9 | ▼ -14.7% |
| 自由现金流 | 89.6 | 80.6 | ▲ +11.2% | 43.0 | ▲ +108.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2017Q3 对比上年同期 FY2016Q3 与上期 FY2017Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 22.4 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +27.3%（+14.4 亿美元），营业利润率 +3.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 67.2 亿美元 vs 上年同期 52.8 亿美元（+27.3%）；营业利润率 25.7% → 29.0%（+3.2 个百分点），毛利率 62.4% → 65.3%（+2.9 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +13.1% | 改善 | 本期 232.1 亿美元 vs 上年同期 205.3 亿美元（+13.1%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -19.2%（DIO 22.4 天） | 关注 | 存货同比 -19.2%（DIO 22.4 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +27.3%（+14.4 亿美元），营业利润率 +3.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +14.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +6.9 亿美元（占 47.9%）；② 营业利润率变动（25.7% → 29.0%，+3.2 个百分点）贡献 +7.5 亿美元（占 52.1%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.9 个百分点（62.4% → 65.3%）；期间费用及税金率 -0.3 个百分点（36.7% → 36.3%，总额同比 +12.0% vs 营收 +13.1%）；研发费用同比 +12.6%（占营收 -0.1 个百分点）
营收同比 +13.1% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 232.1 亿美元，上年同期 205.3 亿美元，同比增减 +26.8 亿美元（+13.1%）
- 增速换挡：上一季（FY2017Q2）营收同比 +8.5%，本季变动 +4.5 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 -19.2%（DIO 22.4 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 19.8 亿美元（上年同期 24.5 亿美元，同比 -19.2% vs 营业成本 +4.4%），存货周转天数 22.4 天（上年同期 29.0 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 9.3% | 8.6% | 7.1% （FY2014Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 8.4% | 44.3% | 83.2% （FY2014Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 4.17 倍 | 5.16 倍 | 7.08 倍 （FY2014Q3） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 31.1% | 27.9% | 27.2% （FY2014Q3） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 26.7% | 17.3% | 32.8% （FY2014Q3） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 21.7% | -2.7% | 0.1% （FY2014Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 5.4% | -8.3% | 9.6% （FY2014Q3） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 180.0%，对照 FY2016Q3 302.5%，变化 -122.6 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +16.6% vs 净利润 +96.0%（FY2016Q3 → FY2017Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 56.4 亿（释放现金，约净利润的 27%）；应收增加 6.4 亿（占用现金，约净利润的 3%）；应付减少 5.4 亿（占用现金，约净利润的 3%）；存货减少 4.7 亿（释放现金，约净利润的 2%）
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 26.7%，对照 FY2016Q3 17.3%，变化 +9.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +0.2 个百分点，研发费用率 +0.1 个百分点（FY2016Q3 → FY2017Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -7.3%，对照 FY2016Q3 -11.7%，变化 +4.4 个百分点
- 经营现金流 +16.6% vs 净利润 +96.0%（FY2016Q3 → FY2017Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 56.4 亿（释放现金，约净利润的 27%）；应收增加 6.4 亿（占用现金，约净利润的 3%）；应付减少 5.4 亿（占用现金，约净利润的 3%）；存货减少 4.7 亿（释放现金，约净利润的 2%）
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 5.4%，对照 FY2016Q3 -8.3%，变化 +13.7 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 868.9 亿 → 915.8 亿
- 注意：同时符合：偏离趋势
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 20.8%，对照 FY2016Q3 12.4%，变化 +8.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +0.2 个百分点，研发费用率 +0.1 个百分点（FY2016Q3 → FY2017Q3（TTM））
- 有效税率 -6.3 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：自由现金流利润率（趋势反转，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、毛利率（偏离趋势，改善）、派息率（趋势反转，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。