FY2018Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 289.2 | 258.3 | ▲ +12.0% | 245.4 | ▲ +17.8% |
| 毛利 | 178.5 | 159.2 | ▲ +12.1% | 162.6 | ▲ +9.8% |
| 毛利率 | 61.7% | 61.7% | ▲ +0.1 个百分点 | 66.3% | ▼ -4.5 个百分点 |
| 营业利润 | 86.8 | 79.0 | ▲ +9.8% | 77.1 | ▲ +12.6% |
| 营业利润率 | 30.0% | 30.6% | ▼ -0.6 个百分点 | 31.4% | ▼ -1.4 个百分点 |
| 净利润 | -63.0 | 62.7 | ▼ 转亏 | 65.8 | ▼ 转亏 |
| 净利率 | -21.8% | 24.3% | ▼ -46.1 个百分点 | 26.8% | ▼ -48.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.82 | 0.80 | ▼ 转亏 | 0.84 | ▼ 转亏 |
| 经营活动现金流 | 78.8 | 62.9 | ▲ +25.1% | 124.4 | ▼ -36.7% |
| 资本开支 | 25.9 | 19.9 | ▲ +30.1% | 21.3 | ▲ +21.3% |
| 自由现金流 | 52.9 | 43.0 | ▲ +22.9% | 103.1 | ▼ -48.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2018Q2 对比上年同期 FY2017Q2 与上期 FY2018Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 16.5 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -18.3%，连续 3 季下滑 | 恶化 | 合同负债 213.1 亿美元（同比 -18.3%），低于当季营收增速（+12.0%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +28.5%（DSO 50.7 天 → 58.1 天） | 关注 | 应收同比 +28.5%（DSO 50.7 天 → 58.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -18.3%，连续 3 季下滑 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）213.1 亿美元，上年同期 260.8 亿美元，同比 -18.3%（已连续 3 个季度同比下降），与当季营收同比（+12.0%）形成 -30.3 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -14.7 亿美元（上季末 227.8 亿美元 → 本季末 213.1 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 274.5 亿美元
营运资本与现金质量异动：应收同比 +28.5%（DSO 50.7 天 → 58.1 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 184.3 亿美元（上年同期 143.4 亿美元，同比 +28.5% vs 营收 +12.0%），应收周转天数 58.1 天（上年同期 50.7 天，上一季 54.1 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 8.5% | 10.3% | 5.7% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -19.6% | 38.2% | -18.9% （FY2015Q2） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 3.89 倍 | 4.16 倍 | 6.87 倍 （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 32.5% | 31.0% | 29.2% （FY2015Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 30.1% | 25.9% | 29.0% （FY2015Q2） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 59.6% | — | 59.5% （FY2018Q1） | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 3.7% | — | 3.4% （FY2017Q4） | 历史不足 |
| 营业外收支/税前利润 | 4.4% | 21.1% | 0.7% （FY2015Q2） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 15.0% | 0.9% | 12.0% （FY2015Q2） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -19.6%，对照 FY2017Q2 38.2%，变化 -57.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 资本开支 -4.6%、折旧摊销 —、营收 +15.0%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
营业外收支/税前利润 重点 趋势反转 · 改善 本期 4.4%，对照 FY2017Q2 21.1%，变化 -16.7 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营业外收支 61.4 亿 → 14.1 亿，营业利润 +34.0%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 30.1%，对照 FY2017Q2 25.9%，变化 +4.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 +2.6 个百分点，研发费用率 -0.2 个百分点（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
有效税率 偏离趋势 · 变化 本期 57.1%，对照 趋势值 15.8%，变化 +41.2 个百分点；约 9 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 所得税 +179.8% vs 税前利润 +10.6%（FY2017Q2 → FY2018Q2（TTM））
- 注意：同时符合：趋势反转
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 改善 本期 15.0%，对照 FY2017Q2 0.9%，变化 +14.1 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- TTM 营收 889.0 亿 → 1,022.7 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：毛利率（趋势反转，改善）、合同负债/营收（趋势反转，恶化，非重点）、经营现金流/净利润（偏离趋势，改善）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；股权激励/营收（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。