FY2013Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2013Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 199.0 | 180.6 | ▲ +10.2% | 204.9 | ▼ -2.9% |
| 毛利 | 142.9 | 139.0 | ▲ +2.9% | 157.0 | ▼ -9.0% |
| 毛利率 | 71.8% | 76.9% | ▼ -5.1 个百分点 | 76.6% | ▼ -4.8 个百分点 |
| 营业利润 | 60.7 | 1.9 | ▲ +3063.0% | 76.1 | ▼ -20.2% |
| 营业利润率 | 30.5% | 1.1% | ▲ +29.5 个百分点 | 37.2% | ▼ -6.6 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 24.7% | — | — | 29.6% | ▼ -4.9 个百分点 |
| 净利润 | 49.6 | -4.9 | ▲ 扭亏 | 60.6 | ▼ -18.0% |
| 净利率 | 25.0% | -2.7% | ▲ +27.7 个百分点 | 29.6% | ▼ -4.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.59 | -0.06 | ▲ 扭亏 | 0.72 | ▼ -18.1% |
| 经营活动现金流 | 59.0 | 76.8 | ▼ -23.1% | 96.7 | ▼ -38.9% |
| 资本开支 | 17.9 | 6.2 | ▲ +188.4% | 9.3 | ▲ +92.9% |
| 自由现金流 | 41.1 | 70.6 | ▼ -41.8% | 87.4 | ▼ -53.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2013Q4 对比上年同期 FY2012Q4 与上期 FY2013Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 30.8 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +3063.0%（+58.8 亿美元），营业利润率 +29.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 60.7 亿美元 vs 上年同期 1.9 亿美元（+3063.0%）；营业利润率 1.1% → 30.5%（+29.5 个百分点），毛利率 76.9% → 71.8%（-5.1 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +188.4% 至 17.9 亿美元（折旧的 —） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 17.9 亿美元 vs 折旧 —，自由现金流 41.1 亿美元 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +10.2% | 改善 | 本期 199.0 亿美元 vs 上年同期 180.6 亿美元（+10.2%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +70.4%（DIO 30.8 天） | 关注 | 存货同比 +70.4%（DIO 30.8 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +3063.0%（+58.8 亿美元），营业利润率 +29.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +58.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.2 亿美元（占 0.3%）；② 营业利润率变动（1.1% → 30.5%，+29.5 个百分点）贡献 +58.6 亿美元（占 99.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 -5.1 个百分点（76.9% → 71.8%）；期间费用及税金率 -34.6 个百分点（75.9% → 41.3%，总额同比 -40.0% vs 营收 +10.2%）；研发费用同比 +7.3%（占营收 -0.4 个百分点）
资本开支同比 +188.4% 至 17.9 亿美元（折旧的 —） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 17.9 亿美元（同比 +188.4%），是当季折旧摊销 —（同比 —）的 ———在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 59.0 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 41.1 亿美元（上年同期 70.6 亿美元）
营收同比 +10.2% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 199.0 亿美元，上年同期 180.6 亿美元，同比增减 +18.4 亿美元（+10.2%）
- 增速换挡：上一季（FY2013Q3）营收同比 +17.7%，本季变动 -7.5 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +70.4%（DIO 30.8 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 19.4 亿美元（上年同期 11.4 亿美元，同比 +70.4% vs 营业成本 +37.8%），存货周转天数 30.8 天（上年同期 24.9 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 5.5% | 3.1% | 3.2% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 79.1% | -7.5% | -43.5% （FY2010Q4） | 偏离趋势·恶化 |
| 固定资产周转率 | 7.79 倍 | 8.92 倍 | 8.19 倍 （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 31.6% | 39.8% | 35.4% （FY2010Q4） | 偏离趋势·恶化 |
| 营业利润率 | 34.4% | 29.5% | 38.6% （FY2010Q4） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.1% | 2.3% | 3.7% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 5.6% | 5.4% | 6.9% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 7.79 倍，对照 FY2012Q4 8.92 倍，变化 -1.12 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +20.8% vs TTM 营收 +5.6%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
自由现金流利润率 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 31.6%，对照 趋势值 38.9%，变化 -7.3 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 57% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 -8.8% vs 净利润 +28.8%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 19.9 亿（释放现金，约净利润的 9%）；应收增加 17.1 亿（占用现金，约净利润的 8%）；存货增加 8.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应付增加 6.5 亿（释放现金，约净利润的 3%）
- 资本开支 +84.7%，占营收 +2.3 个百分点
资本开支增速 − 营收增速 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 79.1%，对照 趋势值 29.3%，变化 +49.8 个百分点；约 3 年来最高
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 56% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 资本开支 +84.7%、折旧摊销 —、营收 +5.6%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 34.4%，对照 FY2012Q4 29.5%，变化 +4.9 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 利润率桥：毛利率 -2.2 个百分点，研发费用率 +0.1 个百分点（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
经营现金流/净利润 偏离趋势 · 恶化 本期 131.9%，对照 趋势值 196.0%，变化 -64.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 经营现金流 -8.8% vs 净利润 +28.8%（FY2012Q4 → FY2013Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 19.9 亿（释放现金，约净利润的 9%）；应收增加 17.1 亿（占用现金，约净利润的 8%）；存货增加 8.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应付增加 6.5 亿（释放现金，约净利润的 3%）
其余：应计比率（偏离趋势，恶化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。