FY2015Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 217.3 | 204.0 | ▲ +6.5% | 264.7 | ▼ -17.9% |
| 毛利 | 145.7 | 144.2 | ▲ +1.0% | 163.3 | ▼ -10.8% |
| 毛利率 | 67.0% | 70.7% | ▼ -3.7 个百分点 | 61.7% | ▲ +5.3 个百分点 |
| 营业利润 | 65.9 | 69.7 | ▼ -5.4% | 77.8 | ▼ -15.2% |
| 营业利润率 | 30.3% | 34.2% | ▼ -3.8 个百分点 | 29.4% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 23.2% | 27.8% | ▼ -4.6 个百分点 | 21.9% | ▲ +1.3 个百分点 |
| 净利润 | 49.8 | 56.6 | ▼ -11.9% | 58.6 | ▼ -15.0% |
| 净利率 | 22.9% | 27.7% | ▼ -4.8 个百分点 | 22.1% | ▲ +0.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.61 | 0.68 | ▼ -10.3% | 0.71 | ▼ -14.1% |
| 经营活动现金流 | 96.0 | 101.0 | ▼ -4.9% | 43.4 | ▲ +121.2% |
| 资本开支 | 13.9 | 11.9 | ▲ +16.7% | 14.9 | ▼ -6.6% |
| 自由现金流 | 82.1 | 89.1 | ▼ -7.8% | 28.5 | ▲ +188.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2015Q3 对比上年同期 FY2014Q3 与上期 FY2015Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 31.5 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -5.4%（-3.8 亿美元），营业利润率 -3.8 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 65.9 亿美元 vs 上年同期 69.7 亿美元（-5.4%）；营业利润率 34.2% → 30.3%（-3.8 个百分点），毛利率 70.7% → 67.0%（-3.7 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 -7.9%（DSO 60.4 天 → 52.2 天）；存货同比 +28.6%（DIO 31.5 天）；应付同比 +46.0%（DPO 70.0 天 → 85.2 天） | 关注 | 应收同比 -7.9%（DSO 60.4 天 → 52.2 天）；存货同比 +28.6%（DIO 31.5 天）；应付同比 +46.0%（DPO 70.0 天 → 85.2 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -5.4%（-3.8 亿美元），营业利润率 -3.8 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -3.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.5 亿美元（占 -119.3%）；② 营业利润率变动（34.2% → 30.3%，-3.8 个百分点）贡献 -8.3 亿美元（占 219.3%）
- 利润率桥明细：毛利率 -3.7 个百分点（70.7% → 67.0%）；期间费用及税金率 +0.2 个百分点（36.5% → 36.7%，总额同比 +7.0% vs 营收 +6.5%）；研发费用同比 +8.8%（占营收 +0.3 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 -7.9%（DSO 60.4 天 → 52.2 天）；存货同比 +28.6%（DIO 31.5 天）；应付同比 +46.0%（DPO 70.0 天 → 85.2 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 124.3 亿美元（上年同期 135.0 亿美元，同比 -7.9% vs 营收 +6.5%），应收周转天数 52.2 天（上年同期 60.4 天，上一季 55.8 天）
- 存货与周转：期末存货 24.7 亿美元（上年同期 19.2 亿美元，同比 +28.6% vs 营业成本 +19.8%），存货周转天数 31.5 天（上年同期 29.3 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 66.9 亿美元（上年同期 45.8 亿美元，同比 +46.0%），应付周转天数 85.2 天（上年同期 70.0 天），现金转换周期 -1.6 天（上年同期 19.7 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 5.8% | 7.1% | 3.2% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -21.4% | 83.2% | -12.3% （FY2012Q3） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 6.59 倍 | 7.08 倍 | 8.88 倍 （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 28.1% | 27.2% | 37.7% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 28.2% | 32.8% | 38.0% （FY2012Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 0.5% | 0.1% | 1.7% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 13.7% | 9.6% | 6.4% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 28.2%，对照 FY2014Q3 32.8%，变化 -4.6 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -5.0 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -21.4%，对照 FY2014Q3 83.2%，变化 -104.6 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 资本开支 -7.7%、折旧摊销 —、营收 +13.7%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 21.0%，对照 FY2014Q3 26.9%，变化 -5.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 16% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -5.0 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 有效税率 +7.4 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 65.0%，对照 FY2013Q2 75.4%，变化 -10.4 个百分点；约 7 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +30.0%、营业成本 +84.7%（FY2013Q2 → FY2015Q3（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 改善 本期 160.4%，对照 FY2014Q3 127.6%，变化 +32.8 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +12.1% vs 净利润 -10.8%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 21.1 亿（释放现金，约净利润的 11%）；应收减少 10.7 亿（释放现金，约净利润的 5%）；合同负债增加 5.6 亿（释放现金，约净利润的 3%）；存货增加 5.5 亿（占用现金，约净利润的 3%）
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：应计比率（趋势反转，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、派息率（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。