FY2015Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 264.7 | 245.2 | ▲ +8.0% | 232.0 | ▲ +14.1% |
| 毛利 | 163.3 | 162.0 | ▲ +0.8% | 149.3 | ▲ +9.4% |
| 毛利率 | 61.7% | 66.1% | ▼ -4.4 个百分点 | 64.3% | ▼ -2.6 个百分点 |
| 营业利润 | 77.8 | 79.7 | ▼ -2.4% | 58.4 | ▲ +33.1% |
| 营业利润率 | 29.4% | 32.5% | ▼ -3.1 个百分点 | 25.2% | ▲ +4.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 21.9% | 27.1% | ▼ -5.1 个百分点 | 19.4% | ▲ +2.5 个百分点 |
| 净利润 | 58.6 | 65.6 | ▼ -10.6% | 45.4 | ▲ +29.1% |
| 净利率 | 22.1% | 26.7% | ▼ -4.6 个百分点 | 19.6% | ▲ +2.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.71 | 0.78 | ▼ -9.0% | 0.54 | ▲ +31.5% |
| 经营活动现金流 | 43.4 | 44.1 | ▼ -1.7% | 83.5 | ▼ -48.0% |
| 资本开支 | 14.9 | 17.3 | ▼ -14.0% | 12.8 | ▲ +16.2% |
| 自由现金流 | 28.5 | 26.8 | ▲ +6.3% | 70.7 | ▼ -59.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2015Q2 对比上年同期 FY2014Q2 与上期 FY2015Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 18.5 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -2.4%（-1.9 亿美元），营业利润率 -3.1 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 77.8 亿美元 vs 上年同期 79.7 亿美元（-2.4%）；营业利润率 32.5% → 29.4%（-3.1 个百分点），毛利率 66.1% → 61.7%（-4.4 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +28.8%（DIO 18.5 天）；应付同比 +28.4%（DPO 59.2 天 → 62.4 天） | 关注 | 存货同比 +28.8%（DIO 18.5 天）；应付同比 +28.4%（DPO 59.2 天 → 62.4 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +8.0% | 改善 | 本期 264.7 亿美元 vs 上年同期 245.2 亿美元（+8.0%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -2.4%（-1.9 亿美元），营业利润率 -3.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -1.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +6.3 亿美元（占 -328.5%）；② 营业利润率变动（32.5% → 29.4%，-3.1 个百分点）贡献 -8.3 亿美元（占 428.5%）
- 利润率桥明细：毛利率 -4.4 个百分点（66.1% → 61.7%）；期间费用及税金率 -1.2 个百分点（33.6% → 32.3%，总额同比 +4.0% vs 营收 +8.0%）；研发费用同比 +5.6%（占营收 -0.2 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +28.8%（DIO 18.5 天）；应付同比 +28.4%（DPO 59.2 天 → 62.4 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 20.5 亿美元（上年同期 15.9 亿美元，同比 +28.8% vs 营业成本 +21.8%），存货周转天数 18.5 天（上年同期 17.5 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 69.3 亿美元（上年同期 54.0 亿美元，同比 +28.4%），应付周转天数 62.4 天（上年同期 59.2 天），现金转换周期 11.9 天（上年同期 17.8 天）
营收同比 +8.0% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 264.7 亿美元，上年同期 245.2 亿美元，同比增减 +19.5 亿美元（+8.0%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q1）营收同比 +25.2%，本季变动 -17.3 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 5.7% | 6.8% | 3.1% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -18.9% | 81.4% | -7.5% （FY2012Q2） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 6.87 倍 | 7.21 倍 | 9.00 倍 （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 29.2% | 27.0% | 37.1% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 29.0% | 33.5% | 37.6% （FY2012Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 0.7% | 0.2% | 2.9% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 12.0% | 14.4% | 8.0% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -18.9%，对照 FY2014Q2 81.4%，变化 -100.4 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 -6.9%、折旧摊销 —、营收 +12.0%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
营业利润率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 29.0%，对照 FY2014Q1 34.6%，变化 -5.6 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 18% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -7.9 个百分点，研发费用率 -0.7 个百分点（FY2014Q1 → FY2015Q2（TTM））
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 65.7%，对照 FY2013Q2 75.4%，变化 -9.6 个百分点；约 7 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +28.1%、营业成本 +78.1%（FY2013Q2 → FY2015Q2（TTM））
税后营业利润率 持续漂移 · 恶化 本期 22.0%，对照 FY2014Q1 28.0%，变化 -6.1 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -7.9 个百分点，研发费用率 -0.7 个百分点（FY2014Q1 → FY2015Q2（TTM））
- 有效税率 +5.3 个百分点
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -6.8%，对照 FY2014Q2 -3.5%，变化 -3.3 个百分点
- 经营现金流 +15.6% vs 净利润 -9.4%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 15.8 亿（释放现金，约净利润的 8%）；应付增加 15.3 亿（释放现金，约净利润的 7%）；存货增加 4.6 亿（占用现金，约净利润的 2%）；应收增加 2.0 亿（占用现金，约净利润的 1%）
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：经营现金流/净利润（持续漂移，改善）、派息率（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。