FY2012Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2012Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 173.7 | 162.0 | ▲ +7.3% | 173.7 | 持平 |
| 毛利 | 136.0 | 130.6 | ▲ +4.1% | 136.6 | ▼ -0.5% |
| 毛利率 | 78.3% | 80.6% | ▼ -2.4 个百分点 | 78.6% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 营业利润 | 72.0 | 71.2 | ▲ +1.2% | 61.7 | ▲ +16.7% |
| 营业利润率 | 41.5% | 43.9% | ▼ -2.5 个百分点 | 35.5% | ▲ +5.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 32.6% | 32.9% | ▼ -0.3 个百分点 | 33.0% | ▼ -0.5 个百分点 |
| 净利润 | 57.4 | 54.1 | ▲ +6.1% | 58.7 | ▼ -2.3% |
| 净利率 | 33.0% | 33.4% | ▼ -0.4 个百分点 | 33.8% | ▼ -0.8 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.68 | 0.62 | ▲ +9.7% | 0.69 | ▼ -1.4% |
| 经营活动现金流 | 84.9 | 81.9 | ▲ +3.6% | 59.4 | ▲ +42.9% |
| 资本开支 | 4.4 | 5.6 | ▼ -22.7% | 6.4 | ▼ -32.1% |
| 自由现金流 | 80.6 | 76.3 | ▲ +5.6% | 53.0 | ▲ +52.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2012Q1 对比上年同期 FY2011Q1 与上期 FY2011Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 54.8 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +1.2%（+0.9 亿美元），营业利润率 -2.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 72.0 亿美元 vs 上年同期 71.2 亿美元（+1.2%）；营业利润率 43.9% → 41.5%（-2.5 个百分点），毛利率 80.6% → 78.3%（-2.4 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +82.8%（DIO 54.8 天）；应付同比 +1.8%（DPO 106.2 天 → 89.8 天） | 关注 | 存货同比 +82.8%（DIO 54.8 天）；应付同比 +1.8%（DPO 106.2 天 → 89.8 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +1.2%（+0.9 亿美元），营业利润率 -2.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +0.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.2 亿美元（占 594.4%）；② 营业利润率变动（43.9% → 41.5%，-2.5 个百分点）贡献 -4.3 亿美元（占 -494.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 -2.4 个百分点（80.6% → 78.3%）；期间费用及税金率 +0.1 个百分点（36.7% → 36.8%，总额同比 +7.6% vs 营收 +7.3%）；研发费用同比 +6.1%（占营收 -0.2 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +82.8%（DIO 54.8 天）；应付同比 +1.8%（DPO 106.2 天 → 89.8 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 22.7 亿美元（上年同期 12.4 亿美元，同比 +82.8% vs 营业成本 +20.3%），存货周转天数 54.8 天（上年同期 36.1 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 37.2 亿美元（上年同期 36.5 亿美元，同比 +1.8%），应付周转天数 89.8 天（上年同期 106.2 天），现金转换周期 18.3 天（上年同期 -15.8 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 3.1% | 3.2% | 5.3% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -2.4% | -40.9% | -43.5% （FY2010Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 8.85 倍 | 8.46 倍 | 7.76 倍 （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 35.2% | 36.6% | 27.2% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 38.3% | 40.7% | 34.8% （FY2009Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 3.2% | 2.7% | -2.7% （FY2009Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 8.2% | 16.8% | -3.3% （FY2009Q4） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 38.3%，对照 FY2011Q1 40.7%，变化 -2.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 22% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -3.5 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点（FY2011Q1 → FY2012Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 8.2%，对照 FY2011Q1 16.8%，变化 -8.7 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 657.6 亿 → 711.2 亿
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
毛利率 持续漂移 · 恶化 本期 77.2%，对照 FY2011Q1 80.7%，变化 -3.5 个百分点；约 4 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +8.2%、营业成本 +27.8%（FY2011Q1 → FY2012Q1（TTM））
应付周转天数 趋势反转 · 变化 本期 83.7 天，对照 FY2011Q1 105.1 天，变化 -21.4 天
- 期末应付 +1.8% vs TTM 营业成本 +27.8%（FY2011Q1 → FY2012Q1（TTM））
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
研发费用率 持续漂移 · 变化 本期 12.9%，对照 FY2010Q1 15.6%，变化 -2.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 5% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 分子 +4.4% vs 营收 +26.3%（FY2010Q1 → FY2012Q1（TTM））
- 注意：历史只有 10 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
其余：存货周转天数（趋势反转，恶化，非重点）、有效税率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：资本开支增速 − 营收增速（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。