FY2014Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 204.0 | 204.9 | ▼ -0.4% | 245.2 | ▼ -16.8% |
| 毛利 | 144.2 | 157.0 | ▼ -8.1% | 162.0 | ▼ -10.9% |
| 毛利率 | 70.7% | 76.6% | ▼ -5.9 个百分点 | 66.1% | ▲ +4.6 个百分点 |
| 营业利润 | 69.7 | 76.1 | ▼ -8.4% | 79.7 | ▼ -12.5% |
| 营业利润率 | 34.2% | 37.2% | ▼ -3.0 个百分点 | 32.5% | ▲ +1.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 27.8% | 29.6% | ▼ -1.8 个百分点 | 27.1% | ▲ +0.8 个百分点 |
| 净利润 | 56.6 | 60.6 | ▼ -6.5% | 65.6 | ▼ -13.7% |
| 净利率 | 27.7% | 29.6% | ▼ -1.8 个百分点 | 26.7% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.68 | 0.72 | ▼ -5.6% | 0.78 | ▼ -12.8% |
| 经营活动现金流 | 101.0 | 96.7 | ▲ +4.5% | 44.1 | ▲ +128.8% |
| 资本开支 | 11.9 | 9.3 | ▲ +28.2% | 17.3 | ▼ -31.2% |
| 自由现金流 | 89.1 | 87.4 | ▲ +2.0% | 26.8 | ▲ +232.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2014Q3 对比上年同期 FY2013Q3 与上期 FY2014Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 29.3 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -8.4%（-6.4 亿美元），营业利润率 -3.0 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 69.7 亿美元 vs 上年同期 76.1 亿美元（-8.4%）；营业利润率 37.2% → 34.2%（-3.0 个百分点），毛利率 76.6% → 70.7%（-5.9 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +12.6%（DSO 53.4 天 → 60.4 天）；存货同比 -10.0%（DIO 29.3 天）；应付同比 +1.1%（DPO 86.4 天 → 70.0 天） | 关注 | 应收同比 +12.6%（DSO 53.4 天 → 60.4 天）；存货同比 -10.0%（DIO 29.3 天）；应付同比 +1.1%（DPO 86.4 天 → 70.0 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 -0.4% | 恶化 | 本期 204.0 亿美元 vs 上年同期 204.9 亿美元（-0.4%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -8.4%（-6.4 亿美元），营业利润率 -3.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -6.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.3 亿美元（占 5.0%）；② 营业利润率变动（37.2% → 34.2%，-3.0 个百分点）贡献 -6.1 亿美元（占 95.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 -5.9 个百分点（76.6% → 70.7%）；期间费用及税金率 -3.0 个百分点（39.5% → 36.5%，总额同比 -7.9% vs 营收 -0.4%）；研发费用同比 +3.9%（占营收 +0.6 个百分点）
营运资本与现金质量异动：应收同比 +12.6%（DSO 53.4 天 → 60.4 天）；存货同比 -10.0%（DIO 29.3 天）；应付同比 +1.1%（DPO 86.4 天 → 70.0 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 135.0 亿美元（上年同期 119.9 亿美元，同比 +12.6% vs 营收 -0.4%），应收周转天数 60.4 天（上年同期 53.4 天，上一季 59.5 天）
- 存货与周转：期末存货 19.2 亿美元（上年同期 21.3 亿美元，同比 -10.0% vs 营业成本 +24.9%），存货周转天数 29.3 天（上年同期 40.7 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 45.8 亿美元（上年同期 45.3 亿美元，同比 +1.1%），应付周转天数 70.0 天（上年同期 86.4 天），现金转换周期 19.7 天（上年同期 7.7 天）
营收同比 -0.4% 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 204.0 亿美元，上年同期 204.9 亿美元，同比增减 -0.9 亿美元（-0.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2014Q2）营收同比 +14.3%，本季变动 -14.7 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 7.1% | 4.1% | 3.6% （FY2011Q3） | 持续漂移·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 83.2% | 28.6% | 3.2% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 7.08 倍 | 8.26 倍 | 8.61 倍 （FY2011Q3） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 27.2% | 36.2% | 35.2% （FY2011Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 32.8% | 27.5% | 39.2% （FY2011Q3） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 营业外收支/税前利润 | 0.1% | 1.8% | 3.1% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 9.6% | 4.1% | 15.2% （FY2011Q3） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 7.08 倍，对照 FY2012Q4 8.92 倍，变化 -1.83 倍；约 5 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +42.4% vs TTM 营收 +13.1%（FY2012Q4 → FY2014Q3（TTM））
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 27.2%，对照 FY2013Q3 36.2%，变化 -9.0 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 -6.5% vs 净利润 +36.7%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 15.1 亿（占用现金，约净利润的 7%）；合同负债增加 11.6 亿（释放现金，约净利润的 5%）；存货减少 2.1 亿（释放现金，约净利润的 1%）；应付增加 0.5 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 资本开支 +92.8%，占营收 +3.1 个百分点
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -4.0%，对照 FY2013Q3 -10.6%，变化 +6.6 个百分点
- 经营现金流 -6.5% vs 净利润 +36.7%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 15.1 亿（占用现金，约净利润的 7%）；合同负债增加 11.6 亿（释放现金，约净利润的 5%）；存货减少 2.1 亿（释放现金，约净利润的 1%）；应付增加 0.5 亿（释放现金，约净利润的 0%）
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 127.6%，对照 FY2013Q3 186.6%，变化 -58.9 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 -6.5% vs 净利润 +36.7%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 15.1 亿（占用现金，约净利润的 7%）；合同负债增加 11.6 亿（释放现金，约净利润的 5%）；存货减少 2.1 亿（释放现金，约净利润的 1%）；应付增加 0.5 亿（释放现金，约净利润的 0%）
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 32.8%，对照 FY2013Q3 27.5%，变化 +5.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -5.3 个百分点，研发费用率 -0.2 个百分点（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
其余：毛利率（偏离趋势，恶化）、税后营业利润率（趋势反转，改善）、营收同比（TTM）（趋势反转，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、应付周转天数（持续漂移，变化）、资本开支/营收（持续漂移，变化）、派息率（趋势反转，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。