FY2020Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 369.1 | 324.7 | ▲ +13.7% | 330.6 | ▲ +11.7% |
| 毛利 | 245.5 | 200.5 | ▲ +22.4% | 226.5 | ▲ +8.4% |
| 毛利率 | 66.5% | 61.7% | ▲ +4.8 个百分点 | 68.5% | ▼ -2.0 个百分点 |
| 营业利润 | 138.9 | 102.6 | ▲ +35.4% | 126.9 | ▲ +9.5% |
| 营业利润率 | 37.6% | 31.6% | ▲ +6.0 个百分点 | 38.4% | ▼ -0.7 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 31.1% | 25.6% | ▲ +5.5 个百分点 | 32.3% | ▼ -1.2 个百分点 |
| 净利润 | 116.5 | 84.2 | ▲ +38.3% | 106.8 | ▲ +9.1% |
| 净利率 | 31.6% | 25.9% | ▲ +5.6 个百分点 | 32.3% | ▼ -0.7 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 1.51 | 1.08 | ▲ +39.8% | 1.38 | ▲ +9.4% |
| 经营活动现金流 | 106.8 | 89.0 | ▲ +20.0% | 138.2 | ▼ -22.7% |
| 资本开支 | 35.4 | 37.1 | ▼ -4.4% | 33.8 | ▲ +4.7% |
| 自由现金流 | 71.4 | 51.9 | ▲ +37.4% | 104.3 | ▼ -31.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q2 对比上年同期 FY2019Q2 与上期 FY2020Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 13.5 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +35.4%（+36.3 亿美元），营业利润率 +6.0 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 138.9 亿美元 vs 上年同期 102.6 亿美元（+35.4%）；营业利润率 31.6% → 37.6%（+6.0 个百分点），毛利率 61.7% → 66.5%（+4.8 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -7.0%（DIO 13.5 天） | 关注 | 存货同比 -7.0%（DIO 13.5 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +35.4%（+36.3 亿美元），营业利润率 +6.0 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +36.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +14.0 亿美元（占 38.6%）；② 营业利润率变动（31.6% → 37.6%，+6.0 个百分点）贡献 +22.3 亿美元（占 61.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +4.8 个百分点（61.7% → 66.5%）；期间费用及税金率 -1.3 个百分点（30.1% → 28.9%，总额同比 +8.9% vs 营收 +13.7%）；研发费用同比 +13.1%（占营收 -0.1 个百分点）；股权激励同比 +13.3%（占营收 -0.0 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -7.0%（DIO 13.5 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 18.2 亿美元（上年同期 19.6 亿美元，同比 -7.0% vs 营业成本 -0.5%），存货周转天数 13.5 天（上年同期 14.4 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 10.1% | 12.0% | 10.3% （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -18.1% | 47.7% | 38.2% （FY2017Q2） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 3.31 倍 | 3.62 倍 | 4.16 倍 （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 30.2% | 26.9% | 31.0% （FY2017Q2） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 36.7% | 32.8% | 25.9% （FY2017Q2） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 69.3% | 60.8% | 59.5% （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 3.7% | 3.6% | 3.4% （FY2017Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | 1.1% | 2.6% | 21.1% （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 13.3% | 15.8% | 0.9% （FY2017Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 -18.1%，对照 FY2019Q2 47.7%，变化 -65.8 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 -4.8%、折旧摊销 —、营收 +13.3%（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
经营现金流/净利润 持续漂移 · 恶化 本期 122.1%，对照 FY2018Q2 303.6%，变化 -181.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 34% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +28.9% vs 净利润 +220.5%（FY2018Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债增加 60.3 亿（释放现金，约净利润的 14%）；应收增加 51.0 亿（占用现金，约净利润的 11%）；应付增加 9.6 亿（释放现金，约净利润的 2%）；存货减少 1.8 亿（释放现金，约净利润的 0%）
- 注意：同时符合：趋势反转
应计比率 持续漂移 · 恶化 本期 -3.5%，对照 FY2018Q3 -11.3%，变化 +7.8 个百分点
- 经营现金流 +24.5% vs 净利润 +181.1%（FY2018Q3 → FY2020Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 63.2 亿（占用现金，约净利润的 14%）；合同负债增加 59.7 亿（释放现金，约净利润的 13%）；应付增加 11.9 亿（释放现金，约净利润的 3%）；存货减少 2.6 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 注意：同时符合：趋势反转
税后营业利润率 趋势反转 · 改善 本期 32.7%，对照 FY2019Q2 27.6%，变化 +5.1 个百分点；约 11 年来最高
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 26% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.6 个百分点，研发费用率 +0.2 个百分点（FY2019Q2 → FY2020Q2（TTM））
- 有效税率 -4.9 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 36.7%，对照 FY2018Q2 30.1%，变化 +6.6 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 39% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +2.8 个百分点，研发费用率 -0.2 个百分点（FY2018Q2 → FY2020Q2（TTM））
其余：自由现金流利润率（趋势反转，改善）、有效税率（趋势反转，变化）、毛利率（持续漂移，改善）、派息率（持续漂移，变化，非重点）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。