FY2019Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 202.1 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 202.1 | 186.6 | ▲ +8.3% | 191.9 | ▲ +5.3% |
| 毛利 | 118.8 | 112.3 | ▲ +5.8% | 113.0 | ▲ +5.2% |
| 毛利率 | 58.8% | 60.2% | ▼ -1.4 个百分点 | 58.9% | ▼ -0.1 个百分点 |
| 营业利润 | 68.0 | 62.2 | ▲ +9.2% | 64.5 | ▲ +5.4% |
| 营业利润率 | 33.6% | 33.4% | ▲ +0.3 个百分点 | 33.6% | 持平 |
| 税后营业利润率 | 28.8% | 30.8% | ▼ -2.0 个百分点 | 30.0% | ▼ -1.2 个百分点 |
| 净利润 | 69.0 | 52.0 | ▲ +32.9% | 59.9 | ▲ +15.3% |
| 净利率 | 34.2% | 27.8% | ▲ +6.3 个百分点 | 31.2% | ▲ +3.0 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 98.9 | 69.0 | ▲ +43.3% | 107.1 | ▼ -7.7% |
| 资本开支 | 46.7 | 38.9 | ▲ +19.9% | 46.7 | ▼ -0.1% |
| 自由现金流 | 52.2 | 30.1 | ▲ +73.5% | 60.4 | ▼ -13.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2019Q4 对比上年同期 FY2018Q4 与上期 FY2019Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -60.9% 至 18.0 亿美元 | 恶化 | RPO 同比 -60.9% vs 当季营收同比 +8.3%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +8.3% | 改善 | 本期 202.1 亿美元 vs 上年同期 186.6 亿美元（+8.3%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +20.6%（DIO 95.8 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +20.6%（DIO 95.8 天） |
定量归因桥与报表拆解
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 -60.9% 至 18.0 亿美元 前瞻与投入 · 恶化
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）18.0 亿美元，上年同期 46.0 亿美元，同比 -60.9%（比当季营收增速高出 -69.2 个百分点）
营收同比 +8.3% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 202.1 亿美元，上年同期 186.6 亿美元，同比增减 +15.5 亿美元（+8.3%）
- 增速换挡：上一季（FY2019Q3）营收同比 +0.1%，本季变动 +8.2 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +20.6%（DIO 95.8 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 87.4 亿美元（上年同期 72.5 亿美元，同比 +20.6% vs 营业成本 +12.1%），存货周转天数 95.8 天（上年同期 89.1 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 58.6% | 61.7% | 61.0% （FY2016Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 资本开支/营收 | 22.5% | 21.4% | 16.2% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 5.2% | 16.0% | 24.1% （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.76 倍 | 2.02 倍 | 1.54 倍 （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 1.30 倍 | 1.45 倍 | 1.64 倍 （FY2016Q4） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 23.5% | 20.1% | 20.5% （FY2016Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 存货周转天数 | 107.0 天 | 97.6 天 | 87.5 天 （FY2016Q4） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 30.6% | 32.9% | 22.1% （FY2016Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营收同比（TTM） | 1.6% | 12.9% | 7.3% （FY2016Q4） | 持续漂移·恶化 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 58.6%，对照 FY2018Q4 61.7%，变化 -3.2 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +1.6%、营业成本 +10.0%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 折旧摊销 +22.4%，占营收 +2.2 个百分点（折旧负担加重）
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 30.6%，对照 FY2018Q4 32.9%，变化 -2.3 个百分点
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -3.2 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点，销售及管理费用率 -1.0 个百分点（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 1.30 倍，对照 FY2018Q3 1.47 倍，变化 -0.17 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +17.7% vs TTM 营收 +3.9%（FY2018Q3 → FY2019Q4（TTM））
营收同比（TTM） 重点 持续漂移 · 恶化 本期 1.6%，对照 FY2018Q4 12.9%，变化 -11.3 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 708.5 亿 → 719.6 亿
自由现金流利润率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 23.5%，对照 趋势值 19.6%，变化 +3.9 个百分点
为什么重要：扩产期现金流能否自给
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 77% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 经营现金流 +12.6% vs 净利润 -0.0%（FY2018Q4 → FY2019Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 14.9 亿（占用现金，约净利润的 7%）；应收增加 9.4 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应付增加 3.0 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 资本开支 +6.8%，占营收 +1.1 个百分点
其余：税后营业利润率（持续漂移，恶化）、销售及管理费用率（持续漂移，改善，非重点）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。