FY2015Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 144.6 | 145.5 | ▼ -0.6% | 132.0 | ▲ +9.6% |
| 毛利 | 91.1 | 94.6 | ▼ -3.7% | 82.5 | ▲ +10.5% |
| 毛利率 | 63.0% | 65.0% | ▼ -2.0 个百分点 | 62.5% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 营业利润 | 41.9 | 45.4 | ▼ -7.7% | 29.0 | ▲ +44.8% |
| 营业利润率 | 29.0% | 31.2% | ▼ -2.2 个百分点 | 21.9% | ▲ +7.0 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 21.2% | 22.7% | ▼ -1.6 个百分点 | 19.9% | ▲ +1.3 个百分点 |
| 净利润 | 31.1 | 33.2 | ▼ -6.3% | 27.1 | ▲ +14.9% |
| 净利率 | 21.5% | 22.8% | ▼ -1.3 个百分点 | 20.5% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.64 | 0.66 | ▼ -3.0% | 0.55 | ▲ +16.4% |
| 经营活动现金流 | 57.4 | 56.9 | ▲ +0.7% | 34.4 | ▲ +66.7% |
| 资本开支 | 12.1 | 24.4 | ▼ -50.7% | 17.7 | ▼ -31.7% |
| 自由现金流 | 45.3 | 32.5 | ▲ +39.4% | 16.7 | ▲ +170.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2015Q3 对比上年同期 FY2014Q3 与上期 FY2015Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -7.7%（-3.5 亿美元），营业利润率 -2.2 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 41.9 亿美元 vs 上年同期 45.4 亿美元（-7.7%）；营业利润率 31.2% → 29.0%（-2.2 个百分点），毛利率 65.0% → 63.0%（-2.0 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 -0.6% | 恶化 | 本期 144.6 亿美元 vs 上年同期 145.5 亿美元（-0.6%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +20.7%（DIO 84.6 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +20.7%（DIO 84.6 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -7.7%（-3.5 亿美元），营业利润率 -2.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 -3.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.3 亿美元（占 8.0%）；② 营业利润率变动（31.2% → 29.0%，-2.2 个百分点）贡献 -3.2 亿美元（占 92.0%）
- 利润率桥明细：毛利率 -2.0 个百分点（65.0% → 63.0%）；期间费用及税金率 +0.2 个百分点（33.8% → 34.0%，总额同比 +0.0% vs 营收 -0.6%）；研发费用同比 +3.0%（占营收 +0.7 个百分点）；销管费用同比 -3.5%（占营收 -0.4 个百分点）；股权激励同比 +10.0%（占营收 +0.2 个百分点）；折旧摊销同比 +8.9%（占营收 +1.2 个百分点）
营收同比 -0.6% 业绩与指引 · 恶化
- 单季营收 144.6 亿美元，上年同期 145.5 亿美元，同比增减 -0.9 亿美元（-0.6%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q2）营收同比 -4.6%，本季变动 +4.0 个百分点
营运资本与现金质量异动：存货同比 +20.7%（DIO 84.6 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 49.6 亿美元（上年同期 41.2 亿美元，同比 +20.7% vs 营业成本 +5.1%），存货周转天数 84.6 天（上年同期 73.7 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 62.9% | 62.9% | 63.8% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支/营收 | 12.9% | 19.8% | 21.1% （FY2012Q3） | 持续漂移·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -34.9% | 1.2% | 11.9% （FY2012Q3） | 持续漂移·改善 |
| 资本开支/折旧摊销 | 0.92 倍 | 1.52 倍 | 1.88 倍 （FY2012Q3） | 持续漂移·变化 |
| 固定资产周转率 | 1.75 倍 | 1.66 倍 | 1.98 倍 （FY2012Q3） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 22.2% | 17.8% | 15.1% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 88.6 天 | 73.5 天 | 99.7 天 （FY2012Q3） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 25.7% | 26.3% | 29.9% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 0.3% | 5.0% | 4.2% （FY2012Q3） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 88.6 天，对照 FY2014Q3 73.5 天，变化 +15.1 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 +20.7% vs TTM 营业成本 +0.1%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -8.0%，对照 FY2014Q3 -11.1%，变化 +3.0 个百分点
- 经营现金流 -6.4% vs 净利润 +7.5%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 8.5 亿（占用现金，约净利润的 7%）；应收增加 4.5 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应付减少 1.5 亿（占用现金，约净利润的 1%）
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 168.8%，对照 FY2014Q3 193.9%，变化 -25.1 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 经营现金流 -6.4% vs 净利润 +7.5%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货增加 8.5 亿（占用现金，约净利润的 7%）；应收增加 4.5 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应付减少 1.5 亿（占用现金，约净利润的 1%）
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 1.75 倍，对照 FY2014Q3 1.66 倍，变化 +0.09 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 -4.6% vs TTM 营收 +0.3%（FY2014Q3 → FY2015Q3（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 持续漂移 · 改善 本期 -34.9%，对照 FY2014Q1 10.0%，变化 -44.9 个百分点；约 5 年来最低
为什么重要：“营收增速快于资本开支”是否成立
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 31% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 资本开支 -36.4%、折旧摊销 +13.9%、营收 +4.3%（FY2014Q1 → FY2015Q3（TTM））
其余：税后营业利润率（偏离趋势，恶化）、资本开支/营收（持续漂移，变化）、资本开支/折旧摊销（持续漂移，变化）、有效税率（持续漂移，变化）、销售及管理费用率（持续漂移，改善，非重点）
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。