FY2018Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 186.6 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 186.6 | 170.5 | ▲ +9.4% | 191.6 | ▼ -2.6% |
| 毛利 | 112.3 | 107.8 | ▲ +4.2% | 123.6 | ▼ -9.2% |
| 毛利率 | 60.2% | 63.2% | ▼ -3.0 个百分点 | 64.5% | ▼ -4.3 个百分点 |
| 营业利润 | 62.2 | 54.4 | ▲ +14.5% | 73.5 | ▼ -15.3% |
| 营业利润率 | 33.4% | 31.9% | ▲ +1.5 个百分点 | 38.3% | ▼ -5.0 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 30.8% | — | — | 34.4% | ▼ -3.6 个百分点 |
| 净利润 | 52.0 | -6.9 | ▲ 扭亏 | 64.0 | ▼ -18.8% |
| 净利率 | 27.8% | -4.0% | ▲ +31.9 个百分点 | 33.4% | ▼ -5.5 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 69.0 | 72.4 | ▼ -4.7% | 88.4 | ▼ -21.9% |
| 资本开支 | 38.9 | 40.7 | ▼ -4.4% | 38.5 | ▲ +1.0% |
| 自由现金流 | 30.1 | 31.7 | ▼ -5.1% | 49.8 | ▼ -39.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2018Q4 对比上年同期 FY2017Q4 与上期 FY2018Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +14.5%（+7.9 亿美元），营业利润率 +1.5 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 62.2 亿美元 vs 上年同期 54.4 亿美元（+14.5%）；营业利润率 31.9% → 33.4%（+1.5 个百分点），毛利率 63.2% → 60.2%（-3.0 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -100.0%，连续 10 季下滑 | 恶化 | 合同负债 0.0 亿美元（同比 -100.0%），低于当季营收增速（+9.4%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +3.9%（DIO 89.1 天）；应付同比 +30.6%（DPO 42.6 天 → 47.0 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +3.9%（DIO 89.1 天）；应付同比 +30.6%（DPO 42.6 天 → 47.0 天） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +9.4% | 改善 | 本期 186.6 亿美元 vs 上年同期 170.5 亿美元（+9.4%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +14.5%（+7.9 亿美元），营业利润率 +1.5 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +7.9 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.1 亿美元（占 64.8%）；② 营业利润率变动（31.9% → 33.4%，+1.5 个百分点）贡献 +2.8 亿美元（占 35.2%）
- 利润率桥明细：毛利率 -3.0 个百分点（63.2% → 60.2%）；期间费用及税金率 -4.5 个百分点（31.3% → 26.8%，总额同比 -6.4% vs 营收 +9.4%）；研发费用同比 +5.5%（占营收 -0.7 个百分点）；销管费用同比 -6.6%（占营收 -1.6 个百分点）；股权激励同比 +11.7%（占营收 +0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +19.2%（占营收 +0.9 个百分点）
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -100.0%，连续 10 季下滑 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）0.0 亿美元，上年同期 16.6 亿美元，同比 -100.0%（已连续 10 个季度同比下降），与当季营收同比（+9.4%）形成 -109.4 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 +0.0 亿美元（上季末 0.0 亿美元 → 本季末 0.0 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 186.6 亿美元
营运资本与现金质量异动：存货同比 +3.9%（DIO 89.1 天）；应付同比 +30.6%（DPO 42.6 天 → 47.0 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 72.5 亿美元（上年同期 69.8 亿美元，同比 +3.9% vs 营业成本 +18.4%），存货周转天数 89.1 天（上年同期 101.5 天）
- 供应商占款支撑现金流：期末应付 38.2 亿美元（上年同期 29.3 亿美元，同比 +30.6%），应付周转天数 47.0 天（上年同期 42.6 天），现金转换周期 75.0 天（上年同期 89.0 天）
营收同比 +9.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 186.6 亿美元，上年同期 170.5 亿美元，同比增减 +16.0 亿美元（+9.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2018Q3）营收同比 +18.7%，本季变动 -9.3 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 61.7% | 62.3% | 62.6% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/营收 | 21.4% | 18.8% | 13.2% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 16.0% | 16.7% | -26.6% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 2.02 倍 | 1.74 倍 | 0.94 倍 （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 1.45 倍 | 1.53 倍 | 1.74 倍 （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 20.1% | 16.5% | 21.1% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 97.6 天 | 107.7 天 | 91.2 天 （FY2015Q4） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 32.9% | 28.8% | 25.3% （FY2015Q4） | 持续漂移·改善 |
| 营收同比（TTM） | 12.9% | 5.7% | -0.9% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 139.8%，对照 FY2017Q4 230.3%，变化 -90.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 62% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +33.1% vs 净利润 +119.3%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债减少 16.6 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应收增加 11.2 亿（占用现金，约净利润的 5%）；应付增加 9.0 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 2.7 亿（占用现金，约净利润的 1%）
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
应计比率 偏离趋势 · 恶化 本期 -6.5%，对照 趋势值 -11.2%，变化 +4.7 个百分点
- 经营现金流 +33.1% vs 净利润 +119.3%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：合同负债减少 16.6 亿（占用现金，约净利润的 8%）；应收增加 11.2 亿（占用现金，约净利润的 5%）；应付增加 9.0 亿（释放现金，约净利润的 4%）；存货增加 2.7 亿（占用现金，约净利润的 1%）
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 32.9%，对照 FY2016Q3 21.8%，变化 +11.1 个百分点
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 9% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +0.1 个百分点，研发费用率 -2.6 个百分点，销售及管理费用率 -4.6 个百分点（FY2016Q3 → FY2018Q4（TTM））
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 9.7%，对照 FY2017Q4 52.8%，变化 -43.1 个百分点；约 5 年来最低
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 61% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -78.9% vs 税前利润 +14.6%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
存货周转天数 重点 趋势反转 · 改善 本期 97.6 天，对照 FY2017Q4 107.7 天，变化 -10.1 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 +3.9% vs TTM 营业成本 +14.6%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
其余：税后营业利润率（偏离趋势，改善）、营业外收支/税前利润（趋势反转，改善）、派息率（持续漂移，变化）、研发费用率（持续漂移，变化）、销售及管理费用率（持续漂移，改善，非重点）
数据不足、未检测：剩余履约义务/营收（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。