FY2015Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 149.1 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 149.1 | 147.2 | ▲ +1.3% | 144.6 | ▲ +3.1% |
| 毛利 | 95.9 | 96.2 | ▼ -0.3% | 91.1 | ▲ +5.3% |
| 毛利率 | 64.3% | 65.4% | ▼ -1.1 个百分点 | 63.0% | ▲ +1.3 个百分点 |
| 营业利润 | 43.0 | 44.5 | ▼ -3.5% | 41.9 | ▲ +2.6% |
| 营业利润率 | 28.8% | 30.2% | ▼ -1.4 个百分点 | 29.0% | ▼ -0.2 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 24.2% | 23.8% | ▲ +0.4 个百分点 | 21.2% | ▲ +3.0 个百分点 |
| 净利润 | 36.1 | 36.6 | ▼ -1.3% | 31.1 | ▲ +16.2% |
| 净利率 | 24.2% | 24.9% | ▼ -0.6 个百分点 | 21.5% | ▲ +2.7 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 54.3 | 57.7 | ▼ -5.9% | 57.4 | ▼ -5.4% |
| 资本开支 | 23.3 | 21.4 | ▲ +8.6% | 12.1 | ▲ +93.0% |
| 自由现金流 | 31.0 | 36.3 | ▼ -14.6% | 45.3 | ▼ -31.6% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2015Q4 对比上年同期 FY2014Q4 与上期 FY2015Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -3.5%（-1.5 亿美元），营业利润率 -1.4 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 43.0 亿美元 vs 上年同期 44.5 亿美元（-3.5%）；营业利润率 30.2% → 28.8%（-1.4 个百分点），毛利率 65.4% → 64.3%（-1.1 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +20.9%（DIO 88.6 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +20.9%（DIO 88.6 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -3.5%（-1.5 亿美元），营业利润率 -1.4 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 -1.5 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.6 亿美元（占 -37.9%）；② 营业利润率变动（30.2% → 28.8%，-1.4 个百分点）贡献 -2.1 亿美元（占 137.9%）
- 利润率桥明细：毛利率 -1.1 个百分点（65.4% → 64.3%）；期间费用及税金率 +0.4 个百分点（35.1% → 35.5%，总额同比 +2.4% vs 营收 +1.3%）；研发费用同比 +4.3%（占营收 +0.6 个百分点）；销管费用同比 +3.4%（占营收 +0.3 个百分点）；股权激励同比 +5.3%（占营收 +0.1 个百分点）；折旧摊销同比 +2.5%（占营收 +0.1 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 +20.9%（DIO 88.6 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 51.7 亿美元（上年同期 42.7 亿美元，同比 +20.9% vs 营业成本 +4.4%），存货周转天数 88.6 天（上年同期 76.5 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 62.6% | 63.7% | 62.1% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 资本开支/营收 | 13.2% | 18.1% | 20.7% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -26.6% | -11.7% | 3.7% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 0.94 倍 | 1.37 倍 | 1.73 倍 （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 1.74 倍 | 1.68 倍 | 1.91 倍 （FY2012Q4） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 21.1% | 18.5% | 14.7% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 91.2 天 | 77.0 天 | 85.6 天 （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营业利润率 | 25.3% | 27.5% | 27.4% （FY2012Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | -0.9% | 6.0% | -1.2% （FY2012Q4） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
存货周转天数 重点 趋势反转 · 恶化 本期 91.2 天，对照 FY2014Q4 77.0 天，变化 +14.2 天
为什么重要：在制品与备料，稼动率下滑的先行信号
- 期末存货 +20.9% vs TTM 营业成本 +2.0%（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -0.9%，对照 FY2014Q4 6.0%，变化 -6.9 个百分点
为什么重要：景气周期的位置
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 558.7 亿 → 553.6 亿
毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 62.6%，对照 FY2014Q4 63.7%，变化 -1.1 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 25% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 -0.9%、营业成本 +2.0%（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
- 折旧摊销 +6.0%，占营收 +0.9 个百分点（折旧负担加重）
应收周转天数 偏离趋势 · 恶化 本期 31.6 天，对照 趋势值 25.3 天，变化 +6.3 天；约 6 年来最高
- 期末应收 +8.1% vs TTM 营收 -0.9%（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 1.74 倍，对照 FY2014Q4 1.68 倍，变化 +0.06 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 -4.2% vs TTM 营收 -0.9%（FY2014Q4 → FY2015Q4（TTM））
其余：有效税率（趋势反转，变化）、应付周转天数（偏离趋势，变化）、研发费用率（持续漂移，变化）
数据不足、未检测：合同负债/营收（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。