FY2016Q4 数据速览
业绩与预期
| 指标 | 实际 | 一致预期 | 差异 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（亿美元） | 163.7 | — | — | 一致预期来自谷歌财经 |
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2016Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 163.7 | 149.1 | ▲ +9.8% | 157.8 | ▲ +3.8% |
| 毛利 | 101.5 | 95.9 | ▲ +5.8% | 99.8 | ▲ +1.6% |
| 毛利率 | 62.0% | 64.3% | ▼ -2.3 个百分点 | 63.3% | ▼ -1.3 个百分点 |
| 营业利润 | 47.8 | 43.0 | ▲ +11.3% | 44.6 | ▲ +7.2% |
| 营业利润率 | 29.2% | 28.8% | ▲ +0.4 个百分点 | 28.3% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 23.4% | 24.2% | ▼ -0.8 个百分点 | 22.1% | ▲ +1.3 个百分点 |
| 净利润 | 35.6 | 36.1 | ▼ -1.4% | 33.8 | ▲ +5.4% |
| 净利率 | 21.8% | 24.2% | ▼ -2.5 个百分点 | 21.4% | ▲ +0.3 个百分点 |
| 经营活动现金流 | 81.5 | 54.3 | ▲ +50.1% | 57.6 | ▲ +41.5% |
| 资本开支 | 35.3 | 23.3 | ▲ +51.6% | 24.6 | ▲ +43.3% |
| 自由现金流 | 46.2 | 31.0 | ▲ +49.0% | 33.0 | ▲ +40.2% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2016Q4 对比上年同期 FY2015Q4 与上期 FY2016Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +51.6% 至 35.3 亿美元（折旧的 2.23 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 35.3 亿美元 vs 折旧 15.8 亿美元，自由现金流 46.2 亿美元 |
| 前瞻与投入 | 前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -21.5%（vs 营收 +9.8%） | 恶化 | 合同负债 17.2 亿美元（同比 -21.5%），低于当季营收增速（+9.8%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +7.5%（DIO 81.4 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 +7.5%（DIO 81.4 天） |
定量归因桥与报表拆解
资本开支同比 +51.6% 至 35.3 亿美元（折旧的 2.23 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：资本开支/折旧倍数与固定资产周转率决定扩产期的折旧压力与自由现金流自给能力
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 35.3 亿美元（同比 +51.6%），是当季折旧摊销 15.8 亿美元（同比 -18.3%）的 2.23 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 自由现金流反转：经营现金流 81.5 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 46.2 亿美元（上年同期 31.0 亿美元），再扣除股权激励后为 43.1 亿美元
前瞻指标背离：合同负债（预收款）同比 -21.5%（vs 营收 +9.8%） 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：预收款减速反映客户提前付款比例或渠道打款意愿下降
- 期末合同负债（预收款）17.2 亿美元，上年同期 21.9 亿美元，同比 -21.5%，与当季营收同比（+9.8%）形成 -31.3 个百分点 剪刀差
- 预收蓄水池还原桥：本季合同负债环比变动 -0.1 亿美元（上季末 17.2 亿美元 → 本季末 17.2 亿美元），还原预收变动后的当季含预收订单口径约 163.7 亿美元
营运资本与现金质量异动：存货同比 +7.5%（DIO 81.4 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 55.5 亿美元（上年同期 51.7 亿美元，同比 +7.5% vs 营业成本 +17.0%），存货周转天数 81.4 天（上年同期 88.6 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 61.0% | 62.6% | 59.8% （FY2013Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 资本开支/营收 | 16.2% | 13.2% | 20.3% （FY2013Q4） | 偏离趋势·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 24.1% | -26.6% | -1.7% （FY2013Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.54 倍 | 0.94 倍 | 1.58 倍 （FY2013Q4） | 偏离趋势·变化 |
| 固定资产周转率 | 1.64 倍 | 1.74 倍 | 1.68 倍 （FY2013Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 20.5% | 21.1% | 19.1% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 87.5 天 | 91.2 天 | 71.9 天 （FY2013Q4） | 偏离趋势·改善 |
| 营业利润率 | 22.1% | 25.3% | 23.3% （FY2013Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 营收同比（TTM） | 7.3% | -0.9% | -1.2% （FY2013Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 24.1%，对照 FY2015Q4 -26.6%，变化 +50.7 个百分点
为什么重要：“营收增速快于资本开支”是否成立
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 27% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +31.4%、折旧摊销 -19.9%、营收 +7.3%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 22.1%，对照 FY2015Q4 25.3%，变化 -3.2 个百分点
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 利润率桥：毛利率 -1.6 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点，销售及管理费用率 -0.2 个百分点（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 1.64 倍，对照 FY2015Q4 1.74 倍，变化 -0.10 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +13.5% vs TTM 营收 +7.3%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 61.0%，对照 FY2015Q4 62.6%，变化 -1.6 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 35% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +7.3%、营业成本 +12.0%（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
- 折旧摊销 -19.9%，占营收 -3.6 个百分点（营收增长摊薄了折旧）
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 17.6%，对照 FY2015Q4 20.3%，变化 -2.7 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 2% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -1.6 个百分点，研发费用率 -0.5 个百分点，销售及管理费用率 -0.2 个百分点（FY2015Q4 → FY2016Q4（TTM））
- 有效税率 +0.6 个百分点
其余：存货周转天数（偏离趋势，改善）、经营现金流/净利润（趋势反转，改善）、应计比率（偏离趋势，改善）、资本开支/折旧摊销（偏离趋势，变化）、资本开支/营收（偏离趋势，变化）、派息率（趋势反转，变化）、研发费用率（偏离趋势，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。