FY2014Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2014Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 145.5 | 134.8 | ▲ +7.9% | 138.3 | ▲ +5.2% |
| 毛利 | 94.6 | 84.1 | ▲ +12.4% | 89.2 | ▲ +6.1% |
| 毛利率 | 65.0% | 62.4% | ▲ +2.6 个百分点 | 64.5% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 营业利润 | 45.4 | 35.0 | ▲ +29.6% | 38.4 | ▲ +18.1% |
| 营业利润率 | 31.2% | 26.0% | ▲ +5.2 个百分点 | 27.8% | ▲ +3.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 22.7% | 19.5% | ▲ +3.2 个百分点 | 19.8% | ▲ +2.9 个百分点 |
| 净利润 | 33.2 | 29.5 | ▲ +12.4% | 28.0 | ▲ +18.6% |
| 净利率 | 22.8% | 21.9% | ▲ +0.9 个百分点 | 20.2% | ▲ +2.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.66 | 0.58 | ▲ +13.8% | 0.55 | ▲ +20.0% |
| 经营活动现金流 | 56.9 | 57.3 | ▼ -0.7% | 54.5 | ▲ +4.4% |
| 资本开支 | 24.4 | 28.7 | ▼ -14.7% | 28.3 | ▼ -13.5% |
| 自由现金流 | 32.5 | 28.6 | ▲ +13.4% | 26.2 | ▲ +23.7% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
重资产制造单期财报（FY2014Q3 对比上年同期 FY2013Q3 与上期 FY2014Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +29.6%（+10.4 亿美元），营业利润率 +5.2 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 45.4 亿美元 vs 上年同期 35.0 亿美元（+29.6%）；营业利润率 26.0% → 31.2%（+5.2 个百分点），毛利率 62.4% → 65.0%（+2.6 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -9.2%（DIO 73.7 天） 行业重点 | 关注 | 存货同比 -9.2%（DIO 73.7 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +29.6%（+10.4 亿美元），营业利润率 +5.2 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：规模效应对冲折旧与研发投入后的真实盈利弹性
- 纵向利润表桥（总增量 +10.4 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +2.8 亿美元（占 26.9%）；② 营业利润率变动（26.0% → 31.2%，+5.2 个百分点）贡献 +7.6 亿美元（占 73.1%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.6 个百分点（62.4% → 65.0%）；期间费用及税金率 -2.6 个百分点（36.4% → 33.8%，总额同比 +0.2% vs 营收 +7.9%）；研发费用同比 +3.6%（占营收 -0.8 个百分点）；销管费用同比 +0.5%（占营收 -1.0 个百分点）；股权激励同比 +4.9%（占营收 -0.1 个百分点）；折旧摊销同比 +9.4%（占营收 +0.2 个百分点）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -9.2%（DIO 73.7 天） 行业重点 利润质量与营运资本 · 关注
行业逻辑：在制品存货周转天数（DIO）是下游客户砍单或稼动率波动的先行信号
- 存货与周转：期末存货 41.2 亿美元（上年同期 45.3 亿美元，同比 -9.2% vs 营业成本 +0.5%），存货周转天数 73.7 天（上年同期 81.6 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
重资产制造滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。晶圆代工等资本密集型制造；收入取决于产能与稼动率，扩产先带来折旧，利润率由稼动率、新制程爬坡与海外厂成本决定。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 62.9% | 58.8% | 62.5% （FY2011Q3） | 趋势反转·改善 |
| 资本开支/营收 | 19.8% | 19.6% | 19.0% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 1.2% | -7.1% | 100.8% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 资本开支/折旧摊销 | 1.52 倍 | 1.52 倍 | 1.98 倍 （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 固定资产周转率 | 1.66 倍 | 1.73 倍 | 2.33 倍 （FY2011Q3） | 偏离趋势·改善 |
| 自由现金流利润率 | 17.8% | 20.1% | 19.6% （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 存货周转天数 | 73.5 天 | 76.7 天 | 74.6 天 （FY2011Q3） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 26.3% | 22.7% | 32.8% （FY2011Q3） | 趋势反转·改善 |
| 营收同比（TTM） | 5.0% | -2.6% | 20.7% （FY2011Q3） | 趋势反转·改善 |
异常与报表拆解
毛利率 重点 趋势反转 · 改善 本期 62.9%，对照 FY2013Q3 58.8%，变化 +4.1 个百分点
为什么重要：稼动率、新制程爬坡与海外厂成本
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 17% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +5.0%、营业成本 -5.4%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 折旧摊销 +5.8%，占营收 +0.1 个百分点（折旧负担加重）
- 注意：同时符合：持续漂移
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 26.3%，对照 FY2013Q3 22.7%，变化 +3.5 个百分点
为什么重要：规模摊薄费用的空间
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 40% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 利润率桥：毛利率 +4.1 个百分点，研发费用率 +0.8 个百分点，销售及管理费用率 -0.6 个百分点（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势
经营现金流/净利润 趋势反转 · 恶化 本期 193.9%，对照 FY2013Q3 219.4%，变化 -25.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 -0.4% vs 净利润 +12.7%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货减少 4.2 亿（释放现金，约净利润的 4%）；应付减少 4.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应收减少 0.7 亿（释放现金，约净利润的 1%）
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
固定资产周转率 重点 偏离趋势 · 改善 本期 1.66 倍，对照 趋势值 1.48 倍，变化 +0.18 倍
为什么重要：新增产能能否带来同比例收入
- 期末固定资产净值 +9.2% vs TTM 营收 +5.0%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
应计比率 趋势反转 · 恶化 本期 -11.1%，对照 FY2013Q3 -12.5%，变化 +1.4 个百分点
- 经营现金流 -0.4% vs 净利润 +12.7%（FY2013Q3 → FY2014Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：存货减少 4.2 亿（释放现金，约净利润的 4%）；应付减少 4.0 亿（占用现金，约净利润的 4%）；应收减少 0.7 亿（释放现金，约净利润的 1%）
其余：营收同比（TTM）（趋势反转，改善）、派息率（偏离趋势，变化）、研发费用率（偏离趋势，变化）、销售及管理费用率（偏离趋势，改善，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）；有效税率（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。