FY2024Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2024Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,433.1 | 1,273.6 | ▲ +12.5% | 1,699.6 | ▼ -15.7% |
| 毛利 | 706.8 | 595.7 | ▲ +18.7% | 774.1 | ▼ -8.7% |
| 毛利率 | 49.3% | 46.8% | ▲ +2.5 个百分点 | 45.5% | ▲ +3.8 个百分点 |
| 营业利润 | 153.1 | 47.7 | ▲ +220.6% | 132.1 | ▲ +15.9% |
| 营业利润率 | 10.7% | 3.7% | ▲ +6.9 个百分点 | 7.8% | ▲ +2.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 8.7% | 2.9% | ▲ +5.8 个百分点 | 6.0% | ▲ +2.6 个百分点 |
| 净利润 | 104.3 | 31.7 | ▲ +228.8% | 106.2 | ▼ -1.8% |
| 净利率 | 7.3% | 2.5% | ▲ +4.8 个百分点 | 6.3% | ▲ +1.0 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.98 | 0.31 | ▲ +216.1% | — | — |
| 经营活动现金流 | 189.9 | 47.9 | ▲ +296.6% | 424.6 | ▼ -55.3% |
| 资本开支 | 149.2 | 142.1 | ▲ +5.1% | 145.9 | ▲ +2.3% |
| 自由现金流 | 40.6 | -94.2 | ▲ +143.1% | 278.8 | ▼ -85.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2024Q1 对比上年同期 FY2023Q1 与上期 FY2023Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 39.1 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +220.6%（+105.3 亿美元），营业利润率 +6.9 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 153.1 亿美元 vs 上年同期 47.7 亿美元（+220.6%）；营业利润率 3.7% → 10.7%（+6.9 个百分点），毛利率 46.8% → 49.3%（+2.5 个百分点） |
| 盈利与分部 | 核心分部异动：北美营业利润同比 +454.9%，利润率 5.8%（+4.6 个百分点） 行业重点 | 改善 | 北美贡献了全公司分部利润总增量的 38.8%（量利双升） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 -8.8%（DIO 39.1 天） | 关注 | 存货同比 -8.8%（DIO 39.1 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +220.6%（+105.3 亿美元），营业利润率 +6.9 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +105.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +6.0 亿美元（占 5.7%）；② 营业利润率变动（3.7% → 10.7%，+6.9 个百分点）贡献 +99.3 亿美元（占 94.3%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.5 个百分点（46.8% → 49.3%）；期间费用及税金率 -4.4 个百分点（43.0% → 38.6%，总额同比 +1.1% vs 营收 +12.5%）；股权激励同比 +4.5%（占营收 -0.3 个百分点）；折旧摊销同比 +5.0%（占营收 -0.6 个百分点）
- 横向报告分部营业利润归因：AWS +43.0 亿美元（同比 +83.9%，占总增量 40.8%，利润率 24.0% → 37.6%（+13.6 个百分点））〔规模贡献 +8.8 亿美元 + 利润率贡献 +34.1 亿美元，量利双升〕；北美 +40.8 亿美元（同比 +454.9%，占总增量 38.8%，利润率 1.2% → 5.8%（+4.6 个百分点））〔规模贡献 +1.1 亿美元 + 利润率贡献 +39.7 亿美元，量利双升〕；国际 +21.5 亿美元（同比 —，占总增量 20.4%，利润率 -4.3% → 2.8%（+7.1 个百分点））〔规模贡献 -1.2 亿美元 + 利润率贡献 +22.7 亿美元，利润率提升驱动〕
| 报告分部 | 本期营业利润 | 上年同期 | 同比增减 | 同比增速 | 占总增量比 | 利润率变化 | 规模贡献 | 利润率贡献 | 驱动类型 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| AWS | 94.2 亿美元 | 51.2 亿美元 | +43.0 亿美元 | ▲ +83.9% | 40.8% | 24.0% → 37.6%（+13.6pp） | +8.8 亿 | +34.1 亿 | 量利双升 |
| 北美 | 49.8 亿美元 | 9.0 亿美元 | +40.8 亿美元 | ▲ +454.9% | 38.8% | 1.2% → 5.8%（+4.6pp） | +1.1 亿 | +39.7 亿 | 量利双升 |
| 国际 | 9.0 亿美元 | -12.5 亿美元 | +21.5 亿美元 | ▲ 扭亏 | 20.4% | -4.3% → 2.8%（+7.1pp） | -1.2 亿 | +22.7 亿 | 利润率提升驱动 |
电话会佐证线索： [AMZN FY2024Q1 P033]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）；[AMZN FY2024Q1 P036]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）；[AMZN FY2024Q1 P044]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）
核心分部异动：北美营业利润同比 +454.9%，利润率 5.8%（+4.6 个百分点） 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：云计算与广告等高利润率分部是全公司利润增量的核心引擎
- 北美收入 768.8 亿美元 → 863.4 亿美元（同比 +12.3%），营业利润 9.0 亿美元 → 49.8 亿美元（同比 +454.9%，增减 +40.8 亿美元）
- 量利拆解：收入规模扩张贡献 +1.1 亿美元，利润率提升（1.2% → 5.8%，+4.6 个百分点）贡献 +39.7 亿美元
电话会佐证线索： [AMZN FY2024Q1 P044]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）；[AMZN FY2024Q1 P037]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）；[AMZN FY2024Q1 P033]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）
营运资本与现金质量异动：存货同比 -8.8%（DIO 39.1 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 311.5 亿美元（上年同期 341.7 亿美元，同比 -8.8% vs 营业成本 +7.1%），存货周转天数 39.1 天（上年同期 46.0 天）
电话会佐证线索： [AMZN FY2024Q1 P043]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）；[AMZN FY2024Q1 P063]（Brian Olsavsky｜CFO·电话会）；[AMZN FY2024Q1 P012]（Andy Jassy｜CEO·电话会）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 9.0% | 12.0% | 10.8% （FY2021Q1） | 趋势反转·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -27.6% | -11.5% | 81.6% （FY2021Q1） | 偏离趋势·恶化 |
| 固定资产周转率 | 2.81 倍 | 2.75 倍 | 3.45 倍 （FY2021Q1） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 7.7% | -1.6% | 5.2% （FY2021Q1） | 趋势反转·改善 |
| 营业利润率 | 8.0% | 2.5% | 6.6% （FY2021Q1） | 趋势反转·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 4.1% | 4.0% | 2.3% （FY2021Q1） | 偏离趋势·改善 |
| 营业外收支/税前利润 | -2.1% | -287.3% | -287.3% （FY2023Q1） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 12.5% | 9.9% | 41.5% （FY2021Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 8.0%，对照 FY2023Q1 2.5%，变化 +5.5 个百分点；约 14 年来最高
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 29% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +2.9 个百分点（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 注意：同时符合：偏离趋势、持续漂移
自由现金流利润率 重点 趋势反转 · 改善 本期 7.7%，对照 FY2023Q1 -1.6%，变化 +9.4 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 23% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 +82.5% vs 净利润 +777.6%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应收增加 101.2 亿（占用现金，约净利润的 27%）；应付增加 61.6 亿（释放现金，约净利润的 16%）；存货减少 30.2 亿（释放现金，约净利润的 8%）；合同负债增加 16.5 亿（释放现金，约净利润的 4%）
- 资本开支 -15.0%，占营收 -2.9 个百分点
- 注意：同时符合：持续漂移
资本开支增速 − 营收增速 重点 偏离趋势 · 恶化 本期 -27.6%，对照 趋势值 -51.7%，变化 +24.1 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 -15.0%、折旧摊销 +12.3%、营收 +12.5%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
股权激励/营收 重点 偏离趋势 · 改善 本期 4.1%，对照 趋势值 4.7%，变化 -0.6 个百分点
为什么重要：股权激励是真实成本，平台公司占比高
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 分子 +14.8% vs 营收 +12.5%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 2.81 倍，对照 FY2023Q1 2.75 倍，变化 +0.06 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +10.1% vs TTM 营收 +12.5%（FY2023Q1 → FY2024Q1（TTM））
其余：毛利率（持续漂移，改善）、资本开支/营收（趋势反转，变化）、存货周转天数（趋势反转，改善，非重点）
数据不足、未检测：税后营业利润率（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）；有效税率（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）；经营现金流/净利润（只有 5 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2024Q1 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 线上自营商店 | 546.7 | 511.0 | ▲ +7.0% | 38.1% |
| 第三方卖家服务 | 346.0 | 298.2 | ▲ +16.0% | 24.1% |
| AWS | 250.4 | 213.5 | ▲ +17.2% | 17.5% |
| 广告服务 | 118.2 | 95.1 | ▲ +24.3% | 8.3% |
| 订阅服务 | 107.2 | 96.6 | ▲ +11.0% | 7.5% |
| 实体店 | 52.0 | 49.0 | ▲ +6.3% | 3.6% |
| 其他 | 12.6 | 10.3 | ▲ +22.9% | 0.9% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（AWS、北美、国际）披露，见分部页。