FY2022Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2022Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 1,212.3 | 1,130.8 | ▲ +7.2% | 1,164.4 | ▲ +4.1% |
| 毛利 | 548.1 | 489.0 | ▲ +12.1% | 499.4 | ▲ +9.7% |
| 毛利率 | 45.2% | 43.2% | ▲ +2.0 个百分点 | 42.9% | ▲ +2.3 个百分点 |
| 营业利润 | 33.2 | 77.0 | ▼ -56.9% | 36.7 | ▼ -9.6% |
| 营业利润率 | 2.7% | 6.8% | ▼ -4.1 个百分点 | 3.2% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 净利润 | -20.3 | 77.8 | ▼ 转亏 | -38.4 | ▲ 减亏 |
| 净利率 | -1.7% | 6.9% | ▼ -8.6 个百分点 | -3.3% | ▲ +1.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.20 | 0.76 | ▼ 转亏 | -0.38 | ▲ 减亏 |
| 经营活动现金流 | 89.6 | 127.2 | ▼ -29.5% | -27.9 | ▲ +421.3% |
| 资本开支 | 157.2 | 142.9 | ▲ +10.1% | 149.5 | ▲ +5.2% |
| 自由现金流 | -67.6 | -15.7 | ▼ -329.7% | -177.4 | ▲ +61.9% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2022Q2 对比上年同期 FY2021Q2 与上期 FY2022Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 52.4 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -56.9%（-43.8 亿美元），营业利润率 -4.1 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 33.2 亿美元 vs 上年同期 77.0 亿美元（-56.9%）；营业利润率 6.8% → 2.7%（-4.1 个百分点），毛利率 43.2% → 45.2%（+2.0 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +10.1% 至 157.2 亿美元（折旧的 1.62 倍），自由现金流转负（-67.6 亿美元） 行业重点 | 恶化 | 单季资本开支 157.2 亿美元 vs 折旧 97.2 亿美元，自由现金流 -67.6 亿美元 |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +29.7%（DSO 21.7 天 → 26.2 天）；存货同比 +58.2%（DIO 52.4 天） | 关注 | 应收同比 +29.7%（DSO 21.7 天 → 26.2 天）；存货同比 +58.2%（DIO 52.4 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -56.9%（-43.8 亿美元），营业利润率 -4.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -43.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +5.6 亿美元（占 -12.7%）；② 营业利润率变动（6.8% → 2.7%，-4.1 个百分点）贡献 -49.4 亿美元（占 112.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.0 个百分点（43.2% → 45.2%）；期间费用及税金率 +6.0 个百分点（36.4% → 42.5%，总额同比 +25.0% vs 营收 +7.2%）；股权激励同比 +45.1%（占营收 +1.1 个百分点）；折旧摊销同比 +20.9%（占营收 +0.9 个百分点）
资本开支同比 +10.1% 至 157.2 亿美元（折旧的 1.62 倍），自由现金流转负（-67.6 亿美元） 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 157.2 亿美元（同比 +10.1%），是当季折旧摊销 97.2 亿美元（同比 +20.9%）的 1.62 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 157.8 亿美元；新签经营租赁使用权资产 51.0 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 89.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 -67.6 亿美元（上年同期 -15.7 亿美元），再扣除股权激励后为 -119.7 亿美元
营运资本与现金质量异动：应收同比 +29.7%（DSO 21.7 天 → 26.2 天）；存货同比 +58.2%（DIO 52.4 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 348.0 亿美元（上年同期 268.4 亿美元，同比 +29.7% vs 营收 +7.2%），应收周转天数 26.2 天（上年同期 21.7 天，上一季 25.5 天）
- 存货与周转：期末存货 381.5 亿美元（上年同期 241.2 亿美元，同比 +58.2% vs 营业成本 +3.5%），存货周转天数 52.4 天（上年同期 34.3 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 13.5% | 11.8% | 5.5% （FY2019Q2） | 持续漂移·变化 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 15.5% | 77.6% | -14.2% （FY2019Q2） | 趋势反转·改善 |
| 固定资产周转率 | 2.80 倍 | 3.32 倍 | 3.89 倍 （FY2019Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | -6.1% | 1.6% | 8.8% （FY2019Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 营业利润率 | 3.1% | 6.7% | 6.0% （FY2019Q2） | 偏离趋势·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 3.2% | 2.4% | 2.4% （FY2019Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -35.0% | 11.5% | -7.0% （FY2019Q2） | 偏离趋势·改善 |
| 营收同比（TTM） | 9.6% | 37.8% | 21.1% （FY2019Q2） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 9.6%，对照 FY2021Q2 37.8%，变化 -28.2 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 4,433.0 亿 → 4,859.0 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
营业外收支/税前利润 重点 偏离趋势 · 改善 本期 -35.0%，对照 趋势值 23.8%，变化 -58.8 个百分点
为什么重要：投资组合公允价值与投资收益（腾讯、阿里、谷歌）会扭曲净利润
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 营业外收支 38.4 亿 → -39.7 亿，营业利润 -48.4%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 注意：同时符合：趋势反转
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 2.80 倍，对照 FY2021Q1 3.45 倍，变化 -0.65 倍；约 13 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +43.0% vs TTM 营收 +15.9%（FY2021Q1 → FY2022Q2（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 改善 本期 15.5%，对照 FY2021Q2 77.6%，变化 -62.1 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 资本开支 +25.1%、折旧摊销 +27.6%、营收 +9.6%（FY2021Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
自由现金流利润率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 -6.1%，对照 FY2020Q2 8.4%，变化 -14.5 个百分点
为什么重要：利润 ≠ 现金：重投入期自由现金流被挤压的程度
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 经营现金流 -30.5% vs 净利润 -11.9%（FY2020Q2 → FY2022Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 201.8 亿（释放现金，约净利润的 174%）；存货增加 185.5 亿（占用现金，约净利润的 160%）；应收增加 148.9 亿（占用现金，约净利润的 128%）；合同负债增加 38.2 亿（释放现金，约净利润的 33%）
- 资本开支 +169.4%，占营收 +5.9 个百分点
其余：应计比率（趋势反转，恶化）、营业利润率（偏离趋势，恶化）、经营现金流/净利润（趋势反转，改善）、毛利率（趋势反转，改善）、有效税率（偏离趋势，变化）、存货周转天数（趋势反转，恶化，非重点）、资本开支/营收（持续漂移，变化）、资本开支/折旧摊销（偏离趋势，变化）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。
分部表现收入按产品/服务类型
分部趋势 →| 收入类型（亿） | FY2022Q2 | 上年同期 | 同比 | 占营收 |
|---|---|---|---|---|
| 线上自营商店 | 508.6 | — | — | 41.9% |
| 第三方卖家服务 | 273.8 | — | — | 22.6% |
| AWS | 197.4 | — | — | 16.3% |
| 广告服务 | 87.6 | — | — | 7.2% |
| 订阅服务 | 87.2 | — | — | 7.2% |
| 实体店 | 47.2 | — | — | 3.9% |
| 其他 | 10.7 | — | — | 0.9% |
上表收入按产品/服务类型拆分，没有利润；营业利润只按报告分部（AWS、北美、国际）披露，见分部页。