FY2018Q4 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2018Q4 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 723.8 | 604.5 | ▲ +19.7% | 565.8 | ▲ +27.9% |
| 毛利 | 276.0 | 219.6 | ▲ +25.7% | 235.7 | ▲ +17.1% |
| 毛利率 | 38.1% | 36.3% | ▲ +1.8 个百分点 | 41.7% | ▼ -3.5 个百分点 |
| 营业利润 | 37.9 | 21.3 | ▲ +78.0% | 37.2 | ▲ +1.7% |
| 营业利润率 | 5.2% | 3.5% | ▲ +1.7 个百分点 | 6.6% | ▼ -1.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 4.7% | 3.5% | ▲ +1.2 个百分点 | 5.6% | ▼ -0.9 个百分点 |
| 净利润 | 30.3 | 18.6 | ▲ +63.1% | 28.8 | ▲ +5.0% |
| 净利率 | 4.2% | 3.1% | ▲ +1.1 个百分点 | 5.1% | ▼ -0.9 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 6.04 | 3.75 | ▲ +61.1% | 5.75 | ▲ +5.0% |
| 经营活动现金流 | 164.8 | 123.6 | ▲ +33.3% | 85.9 | ▲ +91.9% |
| 资本开支 | 37.3 | 36.2 | ▲ +3.2% | 33.5 | ▲ +11.4% |
| 自由现金流 | 127.4 | 87.4 | ▲ +45.8% | 52.4 | ▲ +143.4% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2018Q4 对比上年同期 FY2017Q4 与上期 FY2018Q3）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 35.0 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 +78.0%（+16.6 亿美元），营业利润率 +1.7 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 37.9 亿美元 vs 上年同期 21.3 亿美元（+78.0%）；营业利润率 3.5% → 5.2%（+1.7 个百分点），毛利率 36.3% → 38.1%（+1.8 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +19.7% | 改善 | 本期 723.8 亿美元 vs 上年同期 604.5 亿美元（+19.7%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 +78.0%（+16.6 亿美元），营业利润率 +1.7 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +16.6 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +4.2 亿美元（占 25.3%）；② 营业利润率变动（3.5% → 5.2%，+1.7 个百分点）贡献 +12.4 亿美元（占 74.7%）
- 利润率桥明细：毛利率 +1.8 个百分点（36.3% → 38.1%）；期间费用及税金率 +0.1 个百分点（32.8% → 32.9%，总额同比 +20.1% vs 营收 +19.7%）；股权激励同比 +20.2%（占营收 +0.0 个百分点）；折旧摊销同比 +21.8%（占营收 +0.1 个百分点）
营收同比 +19.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 723.8 亿美元，上年同期 604.5 亿美元，同比增减 +119.3 亿美元（+19.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2018Q3）营收同比 +29.3%，本季变动 -9.6 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 5.8% | — | 6.3% （FY2018Q2） | 历史不足 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | — | — | — | 数据缺口 |
| 固定资产周转率 | 3.77 倍 | 3.64 倍 | 4.90 倍 （FY2015Q4） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 7.4% | — | 4.2% （FY2018Q2） | 历史不足 |
| 营业利润率 | 5.3% | 2.3% | 2.1% （FY2015Q4） | 持续漂移·改善 |
| 剩余履约义务/营收 | 8.3% | — | 6.4% （FY2018Q1） | 历史不足 |
| 股权激励/营收 | 2.3% | 2.4% | 2.0% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -10.3% | -7.9% | -42.4% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 30.9% | 30.8% | 20.2% （FY2015Q4） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 3.77 倍，对照 FY2017Q4 3.64 倍，变化 +0.13 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +26.5% vs TTM 营收 +30.9%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
毛利率 持续漂移 · 改善 本期 40.2%，对照 FY2012Q4 24.8%，变化 +15.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 营收 +281.2%、营业成本 +202.7%（FY2012Q4 → FY2018Q4（TTM））
营业利润率 重点 持续漂移 · 改善 本期 5.3%，对照 FY2017Q3 2.0%，变化 +3.3 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 15% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.8 个百分点（FY2017Q3 → FY2018Q4（TTM））
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -12.7%，对照 FY2017Q4 -11.7%，变化 -1.0 个百分点
- 经营现金流 +67.3% vs 净利润 +232.1%（FY2017Q4 → FY2018Q4（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 35.8 亿（释放现金，约净利润的 36%）；应收增加 35.1 亿（占用现金，约净利润的 35%）；合同负债增加 14.4 亿（释放现金，约净利润的 14%）；存货增加 11.3 亿（占用现金，约净利润的 11%）
税后营业利润率 持续漂移 · 改善 本期 4.8%，对照 FY2017Q3 1.3%，变化 +3.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 12% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 +3.8 个百分点（FY2017Q3 → FY2018Q4（TTM））
- 有效税率 -27.0 个百分点
数据不足、未检测：资本开支/营收（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支/折旧摊销（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；自由现金流利润率（只有 3 期 TTM，至少需要 7 期）；剩余履约义务/营收（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。