FY2019Q3 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2019Q3 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 699.8 | 565.8 | ▲ +23.7% | 634.0 | ▲ +10.4% |
| 毛利 | 286.8 | 235.7 | ▲ +21.7% | 270.7 | ▲ +6.0% |
| 毛利率 | 41.0% | 41.7% | ▼ -0.7 个百分点 | 42.7% | ▼ -1.7 个百分点 |
| 营业利润 | 31.6 | 37.2 | ▼ -15.2% | 30.8 | ▲ +2.4% |
| 营业利润率 | 4.5% | 6.6% | ▼ -2.1 个百分点 | 4.9% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 3.7% | 5.6% | ▼ -1.9 个百分点 | 4.4% | ▼ -0.8 个百分点 |
| 净利润 | 21.3 | 28.8 | ▼ -26.0% | 26.2 | ▼ -18.7% |
| 净利率 | 3.0% | 5.1% | ▼ -2.0 个百分点 | 4.1% | ▼ -1.1 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 4.23 | 5.75 | ▼ -26.4% | 5.22 | ▼ -19.0% |
| 经营活动现金流 | 78.9 | 85.9 | ▼ -8.1% | 91.2 | ▼ -13.4% |
| 资本开支 | 47.0 | 33.5 | ▲ +40.1% | 35.6 | ▲ +31.9% |
| 自由现金流 | 32.0 | 52.4 | ▼ -39.0% | 55.6 | ▼ -42.5% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2019Q3 对比上年同期 FY2018Q3 与上期 FY2019Q2）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 41.5 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -15.2%（-5.7 亿美元），营业利润率 -2.1 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 31.6 亿美元 vs 上年同期 37.2 亿美元（-15.2%）；营业利润率 6.6% → 4.5%（-2.1 个百分点），毛利率 41.7% → 41.0%（-0.7 个百分点） |
| 业绩与指引 | 营收同比 +23.7% | 改善 | 本期 699.8 亿美元 vs 上年同期 565.8 亿美元（+23.7%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +53.9% 至 274.0 亿美元 行业重点 | 改善 | RPO 同比 +53.9% vs 当季营收同比 +23.7%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +40.1% 至 47.0 亿美元（折旧的 0.84 倍） 行业重点 | 关注 | 单季资本开支 47.0 亿美元 vs 折旧 55.6 亿美元，自由现金流 32.0 亿美元 |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -15.2%（-5.7 亿美元），营业利润率 -2.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -5.7 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +8.8 亿美元（占 -155.6%）；② 营业利润率变动（6.6% → 4.5%，-2.1 个百分点）贡献 -14.5 亿美元（占 255.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 -0.7 个百分点（41.7% → 41.0%）；期间费用及税金率 +1.4 个百分点（35.1% → 36.5%，总额同比 +28.6% vs 营收 +23.7%）；股权激励同比 +31.8%（占营收 +0.2 个百分点）；折旧摊销同比 +47.2%（占营收 +1.3 个百分点）
营收同比 +23.7% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 699.8 亿美元，上年同期 565.8 亿美元，同比增减 +134.0 亿美元（+23.7%）
- 增速换挡：上一季（FY2019Q2）营收同比 +19.9%，本季变动 +3.8 个百分点
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +53.9% 至 274.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善
行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）274.0 亿美元，上年同期 178.0 亿美元，同比 53.9%（比当季营收增速高出 +30.2 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：73.8 亿美元，同比 23.0%
资本开支同比 +40.1% 至 47.0 亿美元（折旧的 0.84 倍） 行业重点 前瞻与投入 · 关注
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 47.0 亿美元（同比 +40.1%），是当季折旧摊销 55.6 亿美元（同比 +47.2%）的 0.84 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 83.0 亿美元；新签经营租赁使用权资产 23.0 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 78.9 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 32.0 亿美元（上年同期 52.4 亿美元），再扣除股权激励后为 14.2 亿美元
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 5.8% | 6.0% | 6.3% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -5.3% | — | -14.2% （FY2019Q2） | 历史不足 |
| 固定资产周转率 | 3.92 倍 | 3.81 倍 | 4.71 倍 （FY2016Q3） | 趋势反转·改善 |
| 自由现金流利润率 | 7.6% | 6.0% | 4.2% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 5.4% | 4.9% | 3.2% （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | 10.3% | 8.1% | 6.4% （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 2.4% | 2.3% | 2.1% （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -8.9% | -10.0% | -10.2% （FY2016Q3） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 20.1% | 37.1% | 27.2% （FY2016Q3） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 20.1%，对照 FY2018Q3 37.1%，变化 -17.0 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 2,209.6 亿 → 2,654.7 亿
- 注意：同时符合：持续漂移
固定资产周转率 重点 趋势反转 · 改善 本期 3.92 倍，对照 FY2018Q3 3.81 倍，变化 +0.12 倍
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +16.6% vs TTM 营收 +20.1%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 14.4%，对照 FY2018Q3 9.0%，变化 +5.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 +116.3% vs 税前利润 +35.7%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
经营现金流/净利润 趋势反转 · 改善 本期 311.4%，对照 FY2018Q3 298.9%，变化 +12.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化全部来自本期（前几期方向相反或持平）→ 先排查一次性因素
- 经营现金流 +32.8% vs 净利润 +27.5%（FY2018Q3 → FY2019Q3（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 48.9 亿（释放现金，约净利润的 43%）；存货增加 29.0 亿（占用现金，约净利润的 26%）；应收增加 26.3 亿（占用现金，约净利润的 23%）；合同负债增加 13.8 亿（释放现金，约净利润的 12%）
数据不足、未检测：资本开支/营收（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支/折旧摊销（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）；资本开支增速 − 营收增速（只有 2 期 TTM，至少需要 7 期）；自由现金流利润率（只有 6 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。