FY2015Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2015Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 231.8 | 193.4 | ▲ +19.9% | 227.2 | ▲ +2.1% |
| 毛利 | 80.2 | 59.4 | ▲ +35.1% | 73.2 | ▲ +9.6% |
| 毛利率 | 34.6% | 30.7% | ▲ +3.9 个百分点 | 32.2% | ▲ +2.4 个百分点 |
| 营业利润 | 4.6 | -0.2 | ▲ 扭亏 | 2.6 | ▲ +82.0% |
| 营业利润率 | 2.0% | -0.1% | ▲ +2.1 个百分点 | 1.1% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 0.5% | — | — | — | — |
| 净利润 | 0.9 | -1.3 | ▲ 扭亏 | -0.6 | ▲ 扭亏 |
| 净利率 | 0.4% | -0.7% | ▲ +1.0 个百分点 | -0.3% | ▲ +0.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 0.19 | -0.27 | ▲ 扭亏 | -0.12 | ▲ 扭亏 |
| 经营活动现金流 | 20.0 | 8.6 | ▲ +131.7% | -15.0 | ▲ +233.2% |
| 资本开支 | 12.1 | 12.9 | ▼ -6.0% | 8.7 | ▲ +39.3% |
| 自由现金流 | 7.8 | -4.3 | ▲ +283.2% | -23.7 | ▲ +133.1% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2015Q2 对比上年同期 FY2014Q2 与上期 FY2015Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 45.0 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 —（+4.8 亿美元），营业利润率 +2.1 个百分点 行业重点 | 改善 | 营业利润 4.6 亿美元 vs 上年同期 -0.2 亿美元（—）；营业利润率 -0.1% → 2.0%（+2.1 个百分点），毛利率 30.7% → 34.6%（+3.9 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 主业外收益占税前利润 -28.2%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 行业重点 | 失真预警 | 营业外收支净额 -1.0 亿美元（占税前利润 -28.2%），评价盈利与估值须用营业利润而非净利润 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +19.9% | 改善 | 本期 231.8 亿美元 vs 上年同期 193.4 亿美元（+19.9%） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 —（+4.8 亿美元），营业利润率 +2.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 改善
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 +4.8 亿美元）：① 营收规模变动贡献 -0.0 亿美元（占 -0.6%）；② 营业利润率变动（-0.1% → 2.0%，+2.1 个百分点）贡献 +4.8 亿美元（占 100.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 +3.9 个百分点（30.7% → 34.6%）；期间费用及税金率 +1.8 个百分点（30.8% → 32.6%，总额同比 +26.9% vs 营收 +19.9%）；股权激励同比 +44.0%（占营收 +0.4 个百分点）
主业外收益占税前利润 -28.2%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 行业重点 利润质量与营运资本 · 失真预警
行业逻辑：平台巨头持有大量股权投资，公允价值变动极易大幅扭曲单季净利润与 GAAP EPS
- 税前利润结构：营业利润 4.6 亿美元，营业外收支净额 -1.0 亿美元，主业之外收益占税前利润达 -28.2%（上年同期 —）
- 增速失真对比：账面净利润 0.9 亿美元（同比 —），远偏离主业营业利润增速（—）
- 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 2170.7%，应计比率升至 -3.6%
营收同比 +19.9% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 231.8 亿美元，上年同期 193.4 亿美元，同比增减 +38.4 亿美元（+19.9%）
- 增速换挡：上一季（FY2015Q1）营收同比 +15.1%，本季变动 +4.8 个百分点
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 4.8% | 5.2% | 3.5% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | -9.7% | -21.8% | 23.1% （FY2012Q2） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 4.92 倍 | 5.80 倍 | 11.99 倍 （FY2012Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 4.6% | 1.3% | 1.8% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 0.8% | 0.8% | 1.0% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 1.8% | 1.6% | 1.1% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -330.3% | -23.0% | — | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 17.2% | 22.3% | 31.3% （FY2012Q2） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 4.92 倍，对照 FY2011Q4 13.83 倍，变化 -8.91 倍；约 6 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +341.0% vs TTM 营收 +56.8%（FY2011Q4 → FY2015Q2（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 -9.7%，对照 FY2014Q2 -21.8%，变化 +12.1 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 资本开支 +7.5%、折旧摊销 —、营收 +17.2%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
应计比率 趋势反转 · 改善 本期 -17.5%，对照 FY2014Q2 -13.6%，变化 -3.9 个百分点
- 经营现金流 +68.6% vs 净利润 -204.4%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 19.3 亿（释放现金，约净利润的 -1029%）；合同负债增加 9.6 亿（释放现金，约净利润的 -509%）；存货增加 8.3 亿（占用现金，约净利润的 -439%）；应收增加 8.0 亿（占用现金，约净利润的 -423%）
- 注意：同时符合：偏离趋势
毛利率 趋势反转 · 改善 本期 31.3%，对照 FY2014Q2 28.3%，变化 +3.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 32% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 营收 +17.2%、营业成本 +12.3%（FY2014Q2 → FY2015Q2（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
数据不足、未检测：有效税率（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）；营业外收支/税前利润（只有 1 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。