FY2013Q2 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2013Q2 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 157.0 | 128.3 | ▲ +22.4% | 160.7 | ▼ -2.3% |
| 毛利 | 45.0 | 33.5 | ▲ +34.3% | 42.7 | ▲ +5.3% |
| 毛利率 | 28.6% | 26.1% | ▲ +2.6 个百分点 | 26.6% | ▲ +2.1 个百分点 |
| 营业利润 | 0.8 | 1.1 | ▼ -26.2% | 1.8 | ▼ -56.4% |
| 营业利润率 | 0.5% | 0.8% | ▼ -0.3 个百分点 | 1.1% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 净利润 | -0.1 | 0.1 | ▼ 转亏 | 0.8 | ▼ 转亏 |
| 净利率 | -0.0% | 0.1% | ▼ -0.1 个百分点 | 0.5% | ▼ -0.6 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | -0.02 | 0.01 | ▼ 转亏 | 0.18 | ▼ 转亏 |
| 经营活动现金流 | 8.8 | 5.9 | ▲ +48.1% | -23.7 | ▲ +137.1% |
| 资本开支 | 8.6 | 6.6 | ▲ +30.1% | 6.7 | ▲ +27.6% |
| 自由现金流 | 0.2 | -0.6 | ▲ +139.7% | -30.4 | ▲ +100.8% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2013Q2 对比上年同期 FY2012Q2 与上期 FY2013Q1）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 44.1 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -26.2%（-0.3 亿美元） 行业重点 | 恶化 | 营业利润 0.8 亿美元 vs 上年同期 1.1 亿美元（-26.2%）；营业利润率 0.8% → 0.5%（-0.3 个百分点），毛利率 26.1% → 28.6%（+2.6 个百分点） |
| 利润质量与营运资本 | 主业外收益占税前利润 -364.7%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 行业重点 | 失真预警 | 营业外收支净额 -0.6 亿美元（占税前利润 -364.7%），评价盈利与估值须用营业利润而非净利润 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +22.4% | 改善 | 本期 157.0 亿美元 vs 上年同期 128.3 亿美元（+22.4%） |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：应收同比 +40.6%（DSO 14.5 天 → 16.6 天） | 关注 | 应收同比 +40.6%（DSO 14.5 天 → 16.6 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -26.2%（-0.3 亿美元） 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -0.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +0.2 亿美元（占 -85.5%）；② 营业利润率变动（0.8% → 0.5%，-0.3 个百分点）贡献 -0.5 亿美元（占 185.4%）
- 利润率桥明细：毛利率 +2.6 个百分点（26.1% → 28.6%）；期间费用及税金率 +2.9 个百分点（25.2% → 28.1%，总额同比 +36.3% vs 营收 +22.4%）；股权激励同比 +34.8%（占营收 +0.2 个百分点）
主业外收益占税前利润 -364.7%，账面净利润与 GAAP EPS 严重失真 行业重点 利润质量与营运资本 · 失真预警
行业逻辑：平台巨头持有大量股权投资，公允价值变动极易大幅扭曲单季净利润与 GAAP EPS
- 税前利润结构：营业利润 0.8 亿美元，营业外收支净额 -0.6 亿美元，主业之外收益占税前利润达 -364.7%（上年同期 26.7%）
- 增速失真对比：账面净利润 -0.1 亿美元（同比 -200.0%），远偏离主业营业利润增速（-26.2%）
- 现金含量拉低：因未变现账面收益计入净利润，经营现金流/净利润降至 -12571.4%，应计比率升至 -3.0%
营收同比 +22.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 157.0 亿美元，上年同期 128.3 亿美元，同比增减 +28.7 亿美元（+22.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2013Q1）营收同比 +21.9%，本季变动 +0.5 个百分点
营运资本与现金质量异动：应收同比 +40.6%（DSO 14.5 天 → 16.6 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 应收账款与账期：期末应收合计 28.6 亿美元（上年同期 20.4 亿美元，同比 +40.6% vs 营收 +22.4%），应收周转天数 16.6 天（上年同期 14.5 天，上一季 14.3 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 6.4% | 3.5% | 2.0% （FY2010Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 91.7% | 23.1% | 122.9% （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
| 固定资产周转率 | 7.61 倍 | 11.99 倍 | 16.82 倍 （FY2010Q2） | 持续漂移·恶化 |
| 自由现金流利润率 | 0.4% | 1.8% | 6.9% （FY2010Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 1.0% | 1.0% | 4.8% （FY2010Q2） | 符合原趋势 |
| 剩余履约义务/营收 | — | — | — | 数据缺口 |
| 股权激励/营收 | 1.5% | 1.1% | 1.4% （FY2010Q2） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -54.2% | -17.1% | 2.9% （FY2010Q2） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 9.4% | 31.3% | 39.6% （FY2010Q4） | 趋势反转·恶化 |
异常与报表拆解
固定资产周转率 重点 持续漂移 · 恶化 本期 7.61 倍，对照 FY2011Q4 13.83 倍，变化 -6.23 倍；约 4 年来最低
为什么重要：新增数据中心资产能否带来同比例收入（周转下降 = 回报滞后）
- 期末固定资产净值 +99.0% vs TTM 营收 +9.4%（FY2011Q4 → FY2013Q2（TTM））
资本开支增速 − 营收增速 重点 趋势反转 · 恶化 本期 91.7%，对照 FY2012Q2 23.1%，变化 +68.5 个百分点
为什么重要：资本开支增速持续高于营收增速 = 投入先于回报
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 7% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 资本开支 +101.1%、折旧摊销 —、营收 +9.4%（FY2012Q2 → FY2013Q2（TTM））
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
营收同比（TTM） 重点 趋势反转 · 恶化 本期 9.4%，对照 FY2012Q2 31.3%，变化 -21.9 个百分点
为什么重要：增长中枢是否换挡
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- TTM 营收 610.9 亿 → 668.5 亿
- 注意：历史只有 11 期 TTM（不足 3 年），趋势判断置信度低
毛利率 趋势反转 · 恶化 本期 26.0%，对照 FY2012Q2 31.8%，变化 -5.8 个百分点
- 单期贡献：本期单期与 TTM 变化方向相反（变化来自前几期，本期已在回摆）
- 营收 +9.4%、营业成本 +18.7%（FY2012Q2 → FY2013Q2（TTM））
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 68.3%，对照 FY2012Q2 78.7%，变化 -10.4 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 60% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 所得税 -34.3% vs 税前利润 -24.2%（FY2012Q2 → FY2013Q2（TTM））
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。