FY2020Q1 数据速览
业绩与预期
核心数据
完整季度财务 →| 指标 | FY2020Q1 | 上年同期 | 同比 | 上一季 | 环比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 754.5 | 597.0 | ▲ +26.4% | 874.4 | ▼ -13.7% |
| 毛利 | 312.0 | 257.8 | ▲ +21.0% | 334.6 | ▼ -6.8% |
| 毛利率 | 41.3% | 43.2% | ▼ -1.8 个百分点 | 38.3% | ▲ +3.1 个百分点 |
| 营业利润 | 39.9 | 44.2 | ▼ -9.8% | 38.8 | ▲ +2.8% |
| 营业利润率 | 5.3% | 7.4% | ▼ -2.1 个百分点 | 4.4% | ▲ +0.9 个百分点 |
| 税后营业利润率 | 4.1% | 6.0% | ▼ -1.9 个百分点 | 3.6% | ▲ +0.5 个百分点 |
| 净利润 | 25.4 | 35.6 | ▼ -28.8% | 32.7 | ▼ -22.4% |
| 净利率 | 3.4% | 6.0% | ▼ -2.6 个百分点 | 3.7% | ▼ -0.4 个百分点 |
| 摊薄每股收益 | 5.01 | 7.09 | ▼ -29.3% | 6.47 | ▼ -22.6% |
| 经营活动现金流 | 30.6 | 18.5 | ▲ +66.0% | 196.6 | ▼ -84.4% |
| 资本开支 | 68.0 | 32.9 | ▲ +106.5% | 53.1 | ▲ +27.9% |
| 自由现金流 | -37.3 | -14.4 | ▼ -158.4% | 143.5 | ▼ -126.0% |
金额单位：亿美元；比率的同比/环比为百分点差。
利润流向
当季异动
互联网平台与云单期财报（FY2020Q1 对比上年同期 FY2019Q1 与上期 FY2019Q4）异动检测与纵向利润表桥、横向报告分部“量-利”归因桥。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
自适应规则生效：混合业态自适应：虽属「互联网平台与云」，但报表存货周转天数达 38.9 天（含自营零售/硬件存货），自动激活存货与应付周转检测
当季异动总览
| 类别 | 异动指标与幅度 | 方向 | 核心数据对照 |
|---|---|---|---|
| 盈利与分部 | 营业利润同比 -9.8%（-4.3 亿美元），营业利润率 -2.1 个百分点 行业重点 | 恶化 | 营业利润 39.9 亿美元 vs 上年同期 44.2 亿美元（-9.8%）；营业利润率 7.4% → 5.3%（-2.1 个百分点），毛利率 43.2% → 41.3%（-1.8 个百分点） |
| 前瞻与投入 | 资本开支同比 +106.5% 至 68.0 亿美元（折旧的 1.27 倍），自由现金流转负（-37.3 亿美元） 行业重点 | 恶化 | 单季资本开支 68.0 亿美元 vs 折旧 53.6 亿美元，自由现金流 -37.3 亿美元 |
| 业绩与指引 | 营收同比 +26.4% | 改善 | 本期 754.5 亿美元 vs 上年同期 597.0 亿美元（+26.4%） |
| 前瞻与投入 | 前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +57.9% 至 341.0 亿美元 行业重点 | 改善 | RPO 同比 +57.9% vs 当季营收同比 +26.4%，在手长单锁定量远超当期收入确认 |
| 利润质量与营运资本 | 营运资本与现金质量异动：存货同比 +14.8%（DIO 38.9 天） | 关注 | 存货同比 +14.8%（DIO 38.9 天） |
定量归因桥与报表拆解
营业利润同比 -9.8%（-4.3 亿美元），营业利润率 -2.1 个百分点 行业重点 盈利与分部 · 恶化
行业逻辑：互联网与云平台处于 AI 算力重投入期，核心看高毛利云/广告能否跑赢新增折旧
- 纵向利润表桥（总增量 -4.3 亿美元）：① 营收规模变动贡献 +11.7 亿美元（占 -270.6%）；② 营业利润率变动（7.4% → 5.3%，-2.1 个百分点）贡献 -16.0 亿美元（占 370.6%）
- 利润率桥明细：毛利率 -1.8 个百分点（43.2% → 41.3%）；期间费用及税金率 +0.3 个百分点（35.8% → 36.1%，总额同比 +27.4% vs 营收 +26.4%）；股权激励同比 +37.9%（占营收 +0.2 个百分点）；折旧摊销同比 +10.5%（占营收 -1.0 个百分点）
资本开支同比 +106.5% 至 68.0 亿美元（折旧的 1.27 倍），自由现金流转负（-37.3 亿美元） 行业重点 前瞻与投入 · 恶化
行业逻辑：AI 数据中心资本开支与租赁高企，直接决定自由现金流是否转负及未来折旧斜率
- 折旧滞后桥：单季现金资本开支 68.0 亿美元（同比 +106.5%），是当季折旧摊销 53.6 亿美元（同比 +10.5%）的 1.27 倍——在建资产转固前，利润表折旧涨幅远小于现金流出
- 全口径算力与设施投入：含融资租赁资本开支 89.6 亿美元；新签经营租赁使用权资产 24.1 亿美元
- 自由现金流反转：经营现金流 30.6 亿美元 扣除资本开支后，自由现金流为 -37.3 亿美元（上年同期 -14.4 亿美元），再扣除股权激励后为 -54.9 亿美元
营收同比 +26.4% 业绩与指引 · 改善
- 单季营收 754.5 亿美元，上年同期 597.0 亿美元，同比增减 +157.5 亿美元（+26.4%）
- 增速换挡：上一季（FY2019Q4）营收同比 +20.8%，本季变动 +5.6 个百分点
前瞻订单爆发：剩余履约义务（RPO）同比 +57.9% 至 341.0 亿美元 行业重点 前瞻与投入 · 改善
行业逻辑：云合同剩余履约义务（RPO）与预收款是未来 1–2 年算力变现的领先指标
- 剩余履约义务（已签约未确认收入）341.0 亿美元，上年同期 216.0 亿美元，同比 57.9%（比当季营收增速高出 +31.5 个百分点）
- 同步核对合同负债（客户已预付部分）：88.6 亿美元，同比 21.5%
营运资本与现金质量异动：存货同比 +14.8%（DIO 38.9 天） 利润质量与营运资本 · 关注
- 存货与周转：期末存货 188.6 亿美元（上年同期 164.3 亿美元，同比 +14.8% vs 营业成本 +30.5%），存货周转天数 38.9 天（上年同期 44.2 天）
定量归因桥为报表与分部确定性计算结果；定性动因与持续性判断见上方复盘正文。
长期趋势
互联网平台与云滚动 12 个月（最近四个季度合计）与公司自身过去 3 年的规律比较，找出偏离趋势、持续漂移（连续一年以上同方向）与趋势反转。广告、电商、游戏、软件订阅与云服务；轻库存，利润率高，当前处于 AI 数据中心大规模投入期，核心矛盾是资本开支能否换来同比例的收入与现金流。
重点指标
| 指标 | 本期 TTM | 一年前 | 更早 | 状态 |
|---|---|---|---|---|
| 资本开支/营收 | 6.9% | 5.6% | 6.3% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 资本开支增速 − 营收增速 | 26.9% | — | -14.2% （FY2019Q2） | 历史不足 |
| 固定资产周转率 | 3.81 倍 | 3.96 倍 | 4.37 倍 （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 自由现金流利润率 | 6.5% | 8.6% | 4.2% （FY2018Q2） | 符合原趋势 |
| 营业利润率 | 4.8% | 6.2% | 2.9% （FY2017Q1） | 趋势反转·恶化 |
| 剩余履约义务/营收 | 11.5% | 8.9% | 6.4% （FY2018Q1） | 符合原趋势 |
| 股权激励/营收 | 2.5% | 2.3% | 2.3% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 营业外收支/税前利润 | -8.9% | -8.5% | -8.7% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
| 营收同比（TTM） | 22.7% | 25.0% | 25.7% （FY2017Q1） | 符合原趋势 |
异常与报表拆解
营业利润率 重点 趋势反转 · 恶化 本期 4.8%，对照 FY2019Q1 6.2%，变化 -1.4 个百分点
为什么重要：规模效应与新增折旧之间的拉锯
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 30% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -0.4 个百分点（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
经营现金流/净利润 趋势反转 · 改善 本期 376.2%，对照 FY2019Q1 286.2%，变化 +90.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 49% 来自本期 → 本期与前几期共同推动
- 经营现金流 +15.6% vs 净利润 -12.0%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 营运资本（期末 vs 一年前期末）：应付增加 82.5 亿（释放现金，约净利润的 78%）；存货增加 24.2 亿（占用现金，约净利润的 23%）；应收增加 18.6 亿（占用现金，约净利润的 18%）；合同负债增加 15.7 亿（释放现金，约净利润的 15%）
- 注意：同时符合：持续漂移
毛利率 偏离趋势 · 恶化 本期 40.6%，对照 趋势值 42.7%，变化 -2.0 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 81% 来自本期 → 主要来自本期单期，先排查一次性因素
- 营收 +22.7%、营业成本 +23.6%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 折旧摊销 +34.9%，占营收 +0.7 个百分点（折旧负担加重）
税后营业利润率 趋势反转 · 恶化 本期 3.9%，对照 FY2019Q1 5.4%，变化 -1.5 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 26% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 利润率桥：毛利率 -0.4 个百分点（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 有效税率 +4.9 个百分点
有效税率 趋势反转 · 变化 本期 17.6%，对照 FY2019Q1 12.7%，变化 +4.9 个百分点
- 单期贡献：TTM 同比变化中约 13% 来自本期 → 前几期已在变化，不是单期冲击
- 所得税 +30.7% vs 税前利润 -5.7%（FY2019Q1 → FY2020Q1（TTM））
- 注意：同时符合：持续漂移
数据不足、未检测：资本开支增速 − 营收增速（只有 4 期 TTM，至少需要 7 期）
报表拆解为计算结果；原因的判断（一次性 / 周期性 / 结构性）见复盘正文。